央妈大放水房价又暴涨?两个小目标 暗藏买房新逻辑

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世界上最有趣的事情可能是，当央行采取新的行动时，外界将其解读为:“水被释放了。” 可能多年来，人们一直被货币泛滥所惊吓，所以每当央行采取任何举措时，人们都会有条件地大喊:“放开水！房价又上涨了！快点买房子！”

这真的不能怪人们的恐慌。

儿童节那天，中央银行发布了一条新闻:

一些人立即将“适当扩大mlf抵押品(中期贷款工具)的范围”解释为央行“放水”，而另一些人则将其解释为“量化宽松的中国版”即将到来，猫哥各类房地产集团再度活跃起来。

事实往往不像想象的那么美好。真相是什么？

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首先，我们需要知道什么是mlf，中期贷款便利的全称，俗称“香辣粉”，为什么要用它？

说白了，大银行通过抵押高等级债券从中央银行借钱。Mlf有固定期限，利率由中央银行设定。获得贷款后，商业银行可以用这笔钱发放贷款。到期后，商业银行还可以根据新的利率获得相同金额的贷款。

这是央行向经济体提供流动性(货币)的重要方式。并非所有机构都可以参与多边基金。除了四大国有银行之外，还有大约20家银行，包括大型股份制银行、三大政策性银行和一些省级商业银行，它们在市场上被称为“一级交易商”。

如果你成为mlf的成员银行，你可以从中央银行获得大约3.30%的利率(根据中央银行给出的利率)的贷款。对于拥有大量存款和充裕流动性的大银行来说，这个价格有点贵。毕竟，定期存款的成本只有2.75%，所以平时参与的人不多。小银行非常感兴趣，但不幸的是，它们没有资格。因此，最终，中等规模的银行在经营中占据了最大的份额，成为了接受mlf的主要力量。

要从央行借钱，你需要抵押品。

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结果，许多人惊慌失措。“即使是目前市场上难以出售的aa级公司债券，也可以作为向央行借款的抵押品。央行对食物太挑剔了！这不是伪装的RRR发型吗？毫无疑问，释放水！”

不幸的是，事情没那么简单。

如果这真的是中国版的量化宽松，那么央行应该将利率降至非常低的水平，然后闭着眼睛在市场上购买各种债券，以便通过扩大央行的资产负债表将资金分散到市场上。

情况显然不是这样，因为杨妈刚刚在4月份完成了对的定向减持，释放了约4000亿元的增量资金，而且大部分增量资金都释放给了城市商业银行和非县域农村商业银行。这些资金短缺的中小银行可以被描述为长期干旱。

如果杨马真的想放水，降息和降低存款准备金率很简单，见效很快，没有任何解释。消息一出来，房地产经纪人和销售办公室就会挤满疯狂的买家。

这显然不同于扩大多边基金的担保范围。新增的低等级债券仍在银行手中，但银行将这些小微债券和企业债券交给杨妈进行抵押和借款。

这么复杂是什么意思？

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主要原因有这两个:

▌第一，从马洋借钱的抵押品是不够的

当mlf成员银行从马洋借钱时，他们需要抵押品，即各种债券。

根据华融证券去年的报告，去年年底，反向回购需要抵押品2.05万亿元，mlf需要抵押品3.68万亿元，银行间质押式回购利率债券约4万亿元，总规模约9.73万亿元。当时，商业银行持有的国债和政策性金融债券的规模为15.3万亿，这似乎比公开市场操作所需的抵押品大得多。

但是。

银行还需要持有一定数量的利率债务抵押品，以满足流动性覆盖率(lcr)评估。整个商业银行需要11.71万亿元的利率债务抵押品，叠加mlf所需的抵押品为3.68万亿元，总计15.39万亿元，略高于15.3万亿元的利率债务存量。

因此，央行扩大债券或贷款以外的利率债券作为抵押品可以缓解抵押品不足的情况。

例如，如果你向银行借钱，银行过去只承认房地产，但现在据说家具也可以抵押，所以你可以从银行借更多的钱。

▌第二，提振对债券市场的信心

今年，债券市场一直在打雷，这让每个人都感到恐慌。

三四年前埋下了许多地雷。当时，公司债券和公司债券被扩大，刚性支付得到保证。监督无人过问。它可以以资金池的模式运作，期限不匹配，长期债券由短期资本接力购买，产生巨大的利差。

当时，中低等级的债务是不可购买的。

自2017年以来，金融监管部门加强了金融监管，还发布了《资产管理新规定》。金融机构再也不能像过去那样闭着眼睛购买了，因为流动性不像过去那么充裕，而且因为它们不能严格支付，风险急剧增加。

除了最近债券市场频繁违约之外，2018年前5个月，11家发行机构的19只债券违约，违约规模和数量较去年大幅增加。许多发行人都是私人上市公司，大多数债券和标的的评级都低于aa(包括aa)。

过去，市场上的买家不能也不敢像过去那样闭着眼睛用杠杆买入买入，市场更加谨慎，因为低等级债券的违约率更高。这种情况的直接后果是:

aa级信用债券的收益率大幅上升，而aaa级信用债券的收益率却下降了；

相反，风险正在上升。由于没有人购买低等级债券，发行失败的案例越来越多，这使得许多依赖融资的企业更难周转资金，很可能会出现违约风险。违约事件越多，市场就越害怕买入并陷入恶性循环...

我无法想象后果，那我该怎么办？

央行出面提供无形的信用担保。由于马洋已经接受aa+、aa级企业信用债券和小微企业优质贷款作为借款担保，这相当于提供了无形的信用支持。这意味着市场应该放心，虽然这种债券将贴现时，申请多边基金，他们毕竟被接受。

这将增强市场对aa+和aa信用债券的信心，防止更多的风险事件，并解决实体经济的融资困难(发行失败)和昂贵的融资(更高的利率)。

至于说是在排水...唉，我想得太多了。

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但也不是没有鸡蛋(注意买房):

股票中aa+和aa债券的规模是多少？

大约2万亿人民币，可以用作抵押。

今年有多少公司债券到期？

2018年拟偿还转卖的公司债券规模约为14168亿元，其中城市投资债券(地方政府借入)2412亿元，房地产行业公司债券4619亿元，合计占到期公司债券总额的49.62%。

就房地产行业的公司债券而言，约有40%被评为aa+和aa级；就城市投资债券而言，许多地级市的城市投资债券评级为aa+。

也就是说，马洋此次纳入mlf抵押品的aa+和aa公司信用债券中，约有一半与房地产和地方政府贷款有关。

好吧，这可能是想买房子的猫朋友最想知道的信息。