千亿爆款基金曾风光无限 却诉苦＂好发不好做＂

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这时有些尴尬！1000亿的爆炸基金曾经风光无限，但抱怨说“这样做不好”

今年以来，爆发性基金已经大放异彩，但后续运营管理的难度不可低估。近日，多家基金公司的负责人向《中国基金报》表示，大型基金在投资管理和战略实施方面面临困难，公司层面将投入更多资源，但业绩难以实现。

投资限制越多，经营就越困难

据wind数据显示，截至2月10日，今年成立的129只新基金共募集资金1703.74亿元，其中22只规模超过20亿元的基金总规模为1255.85亿元，占73.71%，这也意味着占新基金17%的爆炸式基金贡献了70%以上的规模。

许多业内人士告诉记者:“基金很难赚。”虽然爆炸式基金成立时风光无限，但由于其规模庞大，难以投资和运营。

北京一家银行的公共股权投资部主任认为，大型基金在投资时将面临流动性限制。例如，一个基金经理对一只市值100亿元的股票持乐观态度，但如果它是一只规模100亿元的重量级基金股票，它不仅会面临“双十原则”的限制，还会面临持股超过5%时的安抚问题，这就对投资有更多的限制。

大型基金还面临更高的交易成本和更多的变现日。上述投资总监告诉记者，大型基金在交易时需要承担更多的流动性损失和交易成本。无论是买入还是卖出，都会对二级市场价格产生影响:持续买入将导致股价上涨和持股成本上升；持续抛售将导致股价下跌，随后的交易会侵吞投资收益，这将对基金业绩产生影响。“例如，一只股票的正常交易量平均为10亿元/天。如果一只大型基金每天卖出6亿元，由于市场没有这么大的成交量，卖出时会导致股价下跌，甚至跌入极限。如果你继续抛售，将会对股价产生影响，随后的售价将会降低，从而产生摩擦成本。”

据他说，为了减少对二级市场股票价格的影响，根据他公司的规定，卖出股票的日成交量不得超过最近日平均成交量的30%，有些公开发行的股票将被限制在10%。当他管理的大型基金卖出一些笨拙的股票时，变现的时间长达一周以上。如果该头寸被转移到另一只笨拙的股票上，将需要一个月的时间来完成买卖操作，当该头寸被转移到证券交易所时，大基金的转换压力将会很大。

北京一家大型公募基金的经理也表示，如果基金规模过大，在风险出现时很难及时卖出，交易成本会很高。

需要更多资源，执行困难

除了投资层面的问题外，爆炸性基金还将在公司层面给予更多的投资研究和市场资源倾斜，在极端市场也面临更大的赎回压力，面临业绩难的问题。

一条小船可以很好地掉头，但一条好船可以掀起大浪。尽管爆炸式基金的规模优势更容易抵御市场波动的风险，但当系统性风险或机会出现时，很难及时调整策略和投资方向。

北京一家大型公开发行公司的总经理表示，他的公司最近发行的700亿元或80亿元的大型基金很难管理，因为任何策略都有市场饱和性，大型基金投资策略的实施有很多制约因素。

上述北京银行公开发行股票投资部主任也表示，对于大型基金，他的公司将配备两个以上的基金经理，其中一些将由股票和债券基金经理协调，而股票基金将配备两个股票基金经理。除了基金经理对尴尬股票和尴尬债券的管理之外，还将在公司层面安排研究人员投入更多的操作人员和成本，并进行持续营销。

针对此次赎回，上述股票型基金经理表示:“在极端的市场条件下，如2015年下半年，将有数千股下跌，数千股停牌。散户投资者将有相对一致的单向操作和集中赎回。压力会很大。”

据上述投资总监介绍，大部分爆炸式基金都是通过渠道筹集的，投资者主要是散户投资者，因此赎回的流动性没有太大的极端操作性。与外包基金中的少数大型基金对基金流动性的影响不同，正常运作时应预留5%~10%的现金资产。

表演难也是一个大问题。由于基金规模过大，它不得不购买市场容量大的大型蓝筹股。一旦持有规模过大，基金本身就是一个“市场”，很难战胜市场。

此外，100亿元的巨额资金的频繁出现往往意味着市场的周期性高峰。“市场上有‘88个诅咒’的基金头寸，也有‘100亿个基金’的诅咒。大型基金的频繁出现也意味着市场将在短期内见顶。虽然有三个月的开放期，但它通常不是投资的最佳市场。时间。”上述股票型基金经理表示。