全球市场恐慌时刻结束了吗

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2018年是一个敏感而关键的时间点。原因是，一方面，今年是全球金融危机十周年，而回顾过去30年，市场往往具有更大的波动风险；另一方面，它正接近全球金融危机十周年。随着前期全球股市的持续上涨，积累了大量的上行压力，也积累了大量的盈利芯片。对全球金融市场大幅波动的预期也明显升温。

从美联储降息到大力推行税制改革，实际上为今年美国股市乃至全球市场的大幅波动埋下了隐患。自2018年以来，美国股市的整体波动性也开始大幅上升，自历史最高点以来，美国股市也经历了近15%的累计最大调整幅度。受此影响，全球股市波动大幅加剧，与美国股市没有特别关联的a股市场也难逃一劫。自年初以来，白马蓝筹股大幅下跌，实际上加大了a股市场的调整压力。

然而，就在全球投资者担心美国股市是否会再次进入熊市之际，美国股市最近又回到了25000点的整数关口，一些欧洲股市率先创出新高，甚至创下新高。至于其他主要股市，也出现了不同程度的上涨，创造了近期阶段性反弹的新高。可以看出，全球市场前期的恐慌时刻似乎有所缓解，随着美股重返25000点整数关口，全球市场的复苏预期似乎已得到阶段性确认。

中美贸易摩擦的缓解可能会成为全球股市持续升温的催化剂。然而，与a股市场和香港股市相比，美国股市甚至一些欧洲市场的复苏似乎更加明显。对于a股市场而言，虽然3200点整数关口已成功收复，但鉴于今年3月23日a股下跌缺口超过100点，仍成为市场继续反弹的重要阻力点。a股能否完全弥补这一缺口，实现真正的孤岛反转格局，也将影响后续市场的复苏高度。

然而，近期美元强势回归和国际原油价格再创新高，值得我们高度关注。或许面对美元与原油价格相对罕见的正相关关系，市场更担心一方面利率会继续上升，另一方面通胀会上升的预期，两者的综合冲击压力不容忽视。

美国股市重返25，000点关口，全球恐慌时刻有所缓解。但这不一定意味着今年全球市场恐慌的彻底结束。不过，幸运的是，对于目前的a股和港股，整体估值水平仍处于合理状态。其中，与a股市场相比，香港股市的估值优势更加突出，这也在一定程度上提升了市场的核心价值运作中心，强化了投资安全底线。虽然政策的底线是存在的，但作为一个股票市场，进入熊市并不困难，困难在于如何实现从熊到牛的转变。