创新企业登陆A股 进入预热期 券商启动技术准备工作

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⊙记者汪小玉\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u

登陆a股的创新企业已经进入预热阶段。近日，上海、深圳证券交易所向各证券公司发出通知，要求其学习征求意见稿的相关措施和内容，尽快启动创新企业股票或存托凭证的相关业务和技术准备工作。

投资者准入制度可能是松散的

据上海某券商运营部相关负责人介绍，根据已发布的技术界面准备版，该券商无需为此业务开发新的功能模块，只需在现有技术界面上添加创新型企业股票或存托凭证的信息，无需提前很长时间准备。

一家上市经纪投资银行的负责人也表示，根据以往的经验，从征求意见结束到出台正式措施的时间间隔通常不会太长，正式草案预计将在6月底之前公布。

通知还要求经纪人管理投资者的适当性。在购买创新企业股票或存托凭证前，可以书面或电子形式签署创新企业股票和存托凭证风险揭示书。

上述运营部负责人进一步分析，目前国内投资者在书面或电子形式签署风险揭示书后，可以参与风险提示板的股票交易。“预计试点创新企业均为优质公司，此类企业的股票或存托凭证买卖风险不会高于st股。根据上述分析，预计创新型公司股票或存托凭证的投资者进入门槛可能不会很高。”

这一观点也得到了业内其他人的认可。一位大型上市券商经纪业务的资深人士认为，根据技术准备版的要求，合格投资者的认定可以交给券商，各证券公司应根据自身的投资者适宜性管理措施对投资者进行分类和评级，使风险承受能力较高的投资者能够参与创新企业的股票或存托凭证交易。

如何给高价股票发行的cdr定价有待解决

然而，即使最终没有财务门槛，创新企业的股票或存托凭证交易真的没有财务门槛吗？

据一位不具名的中型经纪公司投资银行业务负责人分析，最近发布的《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》并未对做市商跨境转换和境内存托凭证发行股份明细做出明确规定。如果可转换cdr是直接发行的，没有股票分割，普通投资者可能负担不起。

据报道，如果cdr和标的证券可以转换，这意味着a股市场与海外市场联系紧密，a股价格可能更接近海外市场价格。如果cdr和标的证券不能转换，则意味着国内市场和海外市场相互独立，cdr和标的证券之间可能存在较大的折价或溢价。

以阿里巴巴为例。该公司的最新股价为每股196.46美元。如果不拆卸发行可转换债券，购买阿里巴巴的第一手存托凭证将花费12万元人民币。许多散户投资者可能会面临“买不起”的尴尬局面。