贝莱德获批私募牌照 资管能力待检验

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[摘要]目前，富达、瑞银、福顿、伊斯曼、惠利等10家世界知名外资机构已先后获得私募发行牌照。此外，全球有30多家投资机构在中国设立了外商独资企业，为后期申请私募许可证打下了良好的基础。

《时代周刊》记者罗先贤来自广州

2017年12月28日，全球最大的资产管理公司贝莱德宣布，其在上海的外商独资公司贝莱德投资管理(上海)有限公司已成功注册成为中国资产管理协会私募股权投资基金经理。

贝莱德(上海)是一家全资私人股本投资基金管理子公司，即国内机构、国内发行和国内投资，不涉及跨境资本流动。据了解，该国际资产管理公司在mainland China设立了全资私募股权投资基金管理子公司。第一步是建立一个外商独资企业(wfoe)，第二步是在基金行业协会注册成为私募股权投资基金经理(pfm)，第一个基金产品必须在注册完成后六个月内备案。

目前，富达、瑞银、福顿、伊斯曼、惠利等10家世界知名外资机构已先后获得私募发行牌照。此外，全球有30多家投资机构在中国设立了外商独资企业，为后期申请私募许可证打下了良好的基础。

这意味着，2018年，不仅将有更多的外资机构进入私募市场，而且该产品还将迎来一波发行浪潮。“基金的核心是业绩，外资机构的独资私募能力需要市场来验证。”资深基金研究专家王群航告诉《时代周刊》记者。

从合资企业到独资企业

“长期以来，公开发行领域一直向外资机构开放，但外资在公开发行中的表现不如他们预期的那样好。在这个过程中，许多外资机构离开了市场。”王群航说道。

2002年，随着《外资参股基金管理公司设立规则》的出台，外资机构开始以合资基金公司的形式进入中国市场，但效果并不理想。

深圳前海高概率资产管理有限公司创始人杨济源向《时代周刊》记者表示:“由于持股比例有限，外资机构对合资基金公司没有控制权，内资和外资的交易风格存在冲突。”

然而，中国资产管理行业显示出强劲的增长潜力，这是外国私募股权机构不可或缺的市场。根据央行发布的《中国金融稳定报告》(2017年)，2016年各行业金融机构资产管理业务的总规模，如银行表内和表外理财产品、信托公司委托的基金信托、公募基金、私募基金、证券公司资产管理计划、基金及其子公司资产管理计划、保险资产管理计划等，均超过60万亿元。

2015年，外资机构开始通过外商独资企业设立外商独资机构。2016年9月，中国基金业协会召开私募股权基金管理人注册研讨会。研讨会汇集了20多家国际知名机构，如贝莱德、富达国际、阿伯丁资产管理公司、邓普顿国际、汉化集团和福顿投资咨询公司。中国资产管理协会副会长张小爱在会上表示，境外私募进入中国市场的准备工作已经完成，欢迎符合条件的外资机构注册备案。

三个月后，2017年初，中国证券基金协会发布了《外商独资和中外合资私募股权投资基金管理人登记备案须知》，并在富达国际官方网站上公布了第一家外商独资私募股权投资基金管理人——富达李泰投资管理(上海)有限公司。2017年7月，第二份私募许可属于瑞银资产管理(上海)有限公司，该公司是瑞银资产管理的子公司。随后，中国证券基金业协会的备案速度加快，4个月内，8家外资机构获得私募许可，富顿、英仕曼、汇理、景顺纵恒、鲁宝迈、阿伯丁、施罗德、贝莱德等公司先后完成了注册。

杨济源表示:“如果是独资私募，外资机构完全可以按照自己的投资风格和思路运作，而基金业绩应该与原来不同。”

产品多样化

根据境外私募备案的相关规定，首只基金产品必须在备案完成后6个月内进行备案。首个获得私募许可的富达(上海)于2017年5月4日率先推出首个固定收益产品“富达中国债券第一私募基金”，并于近日推出“富达中国债券收益第一私募基金”和“富达中国股票第一私募基金”两个产品。前者是富达国际在中国推出的第二只固定收益私募股权基金，后者主要投资a股市场。

“富达中国股票第一私募股权基金”由具有十多年专业投资经验的周文群管理。周文群过去三个月的调研记录集中在2017年11月的前10天，集中调查了杰瑞股份(002353，诊断股份)、安诺齐股份(300067，诊断股份)、海利得股份(002206，诊断股份)等。四家公司，专注于化学工业和能源，

2017年12月4日，瑞银资产管理公司推出了“瑞银中国股票精选私募股权基金第一号”，也将目光投向了a股市场。瑞银(上海)表示，几天前已经完成了最初的融资，由王子负责管理。

2017年12月11日，以全球最大的上市对冲基金公司为股东背景的上海沪市(Inshman，Shanghai)推出了“沪市红亮第一私募股权基金”，利用量化模型对中国大宗商品期货市场进行交易。

据了解，获得私募许可证的10家外资机构已覆盖了美国、英国、新加坡、香港等主要资本市场。制度性包括综合资产管理机构和典型的“精品”资产管理服务提供商，产品策略也包括股票和固定收益等传统策略和定量套期保值等新兴策略。

“外资机构的投资策略是多元化的。它可以通过买卖债券、对冲和做空.交易来实现稳定的增值大部分国内私募仍停留在a股的价差上，这是外资机构的优势所在。”杨济源告诉时代周刊记者。

杨济源表示，中国资本市场将接近欧美资本市场，私募将成为主流。随着中高收入者群体和资产的增加，私募基金的规模必将越来越大。

然而，在中国私募股权基金总规模实现跨越式增长的背景下，外资机构仍面临着市场适应问题。杨济源说:“其实境外私募不如境内私募能够深入了解和把握公司的情况，而且容易‘水土不服’。”

王群航持同样的态度。他表示:“在qdii在中国发展的早期，几乎所有的上市基金公司都聘请了外国投资顾问，但在短期内，qdii的净亏损远远大于国内投资顾问的亏损。这是外国球队在中国适应性的一面很好的镜子。”

上述境外私募产品均在公告中表示初始募集已经完成。《时代周刊》记者联系了瑞银、富达等外资机构，询问资金来源，但没有得到回复。