小众基金逆袭规模破千亿 还原一季度抄底QDII始末

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风能数据显示，截至4月23日，在今年以来的73个交易日中，287只qdii基金(除以股票)的平均亏损为8.63%，第一季度的平均亏损高达12.85%。

然而，相比之下，qdii基金在第一季度获得了超过300亿元的净认购，整体份额和规模分别扩大至1099.06亿元和1067.28亿元。

哪些qdii基金赢得了逢低买入基金的青睐？最新的公共基金季度报告揭示了答案。

据《泰晤士报》记者报道，今年第一季度，当亏损超过50%时，几只油气主题基金的股票被回购超过10次。此外，一些美元债券型qdii基金和美国股票型qdii基金的股价也大幅上涨。

3月，逢低买入qdii开始

追溯当前qdii基金逢低吸纳时期，我们可以从规模变化中找到线索。

《泰晤士报》记者梳理了中国基金业协会披露的数据，发现今年1-3月，qdii基金的总份额分别比上个月增加31.89亿元、53.49亿元和219.63亿元，净资产值分别比上个月增加34.29亿元、1.88亿元和100.28亿元。

由此可见，今年3月的净买入增量是qdii基金突破1000亿元的绝对主力。

“今年3月恰好是新冠肺炎肺炎疫情向全球蔓延、国际资本市场剧烈波动的时期。根据常识，此时有大量的qdii基金获得了资金的净买入，这真的是不可思议。”4月25日，格尚财富研究员张婷告诉《时代周刊》记者。

根据张婷的观察，目前逢低买入基金青睐的qdii基金有三种，其中石油和天然气qdii基金最受欢迎。她认为，这主要是由于当月油价大幅下跌，以及许多投资者强烈的逢低买入意愿，这是由投资油气qdii基金造成的。

“在股市方面，以美国股市为基础的三大指数在前期大幅下跌，随后美联储推出了无限制量化宽松政策，缓解了流动性紧张，增加了逢低买入qdii的资金。同样，一些欧洲指数qdii基金也有净认购。在债券市场，全球债务和美元债务一度受到美元回归的影响。不过，在市场普遍预测流动性紧张局势有所缓解后，仍有上行势头，因此美元债qdii基金的认购量也有所增加。”张婷指出。

4月24日，上海一家中型基金公司的qdii基金经理也对《泰晤士报》记者进行了分析:“总体而言，美元债券等一些海外资产在前期已被回调至较低估值位置，基金有逢低买入的欲望。”这是qdii基金被净买入的主要原因。”

散户投资者争相筹集石油和天然气基金

公开披露的公共基金季度数据还显示，今年1月至3月，美元债券qdii和石油天然气qdii遭遇疯狂的融资热潮。

在基金份额增长排行榜上，银华选择的美元债券C和长新环球债券均位居前列，一季度基金份额增长分别高达14556%和2704%。此外，嘉实原油、南方原油、华安标准普尔全球石油、诺安油气能源等七只油气qdii基金在第一季度的份额也增加了10倍以上，基金份额变化率分别为3266%、2579%、1214%和1206%。

此外，涉及美股、港股和美元债券的qdii基金份额也增长了5倍以上，其中包括广发纳斯达克100etf、华宝香港上市的中小企业C、华夏大中华信用精选C和汇天富精选美元债券。

然而，一季度，由于国际原油市场波动较大，以E基金原油、南方原油和嘉实原油为首的11只油气qdii基金的收益下降了50%以上。投资海外股票资产的美股和欧洲股指qdii基金也未能幸免，目前正在不同程度地下跌。

总的来说，只有科技互联、生物医药、具有对冲性质的黄金和美元债券的qdii等主题才逃脱了一起下跌的命运。风能数据显示，在一季度统计的286只qdii基金中，只有27只取得了积极成果，占不到10%。

那么，面对逢低买入的趋势，什么样的投资者会买入这一轮qdii基金呢？

上述qdii基金经理对《泰晤士报》记者表示:“据我所知，目前能够投资qdii基金的机构客户并不多，大量qdii基金限制了一季度的大额购买，因此投资群体主要是个人投资者。”

长期基金高级研究员王华也对《时代周刊》记者表示:“从近期市场反应来看，散户投资者应该主要购买原油基金，散户投资者基本上是以逢低买入的逻辑参与原油基金。然而，海外债券基金可能主要是机构投资者。3月中旬人民币债券的调整更多地体现在情绪和交易层面，即市场崩盘引发的流动性问题。由于考虑到配置价值，对避险品种的需求较强的机构更愿意投资。”

4月27日，田弘基金在接受《时代周刊》采访时指出，由于疫情的影响，海外市场波动很大。目前，进入市场的投资者不仅有短期逢低买入的需求，而且由于估值下降，还有长期布局的想法。以港股为例。在市场下跌的过程中，国际资本不断流出香港股市，而内地资本则大举南进。

值得一提的是，在大规模逢低买入基金涌入期间，许多qdii基金因外汇额度限制不得不暂停大规模认购或认购。

据《时代周刊》记者不完全统计，目前至少有57只qdii基金暂停认购，92只qdii基金暂停大规模认购。

追随者很难获胜

然而，从4月份的最新表现来看，今年第一季度使用qdii基金逢低买入海外市场的投资者很难胜出。

总体而言，尽管qdii基金的平均损失范围相对较窄，且多数产品的净值逐渐收复失地，但持有油气qdii基金的人，尤其是那些底部资产已投资于国际原油期货的人，其数量仍在不断减少，这意味着这些基金的持有人处于“半山腰”。

例如，截至4月23日，南方原油、东方基金原油和嘉实原油三只基金分别亏损67.44%、68.38%和64.2%，第一季度跌幅超过50%。

此外，国泰的大宗商品、新城的全球商品主题和Boss的反通胀增强型回报率在4月份也分别下跌了19.9%、21.45%和10.52%。

一组更生动的数据显示，自4月份以来，尽管285只qdii基金中只有15只获得了负回报，但其中11只是投资原油市场的油气和大宗商品qdii基金。

事实上，上述油气qdii损失增加的主要原因与最近国际原油期货市场的崩溃直接相关。北京时间4月21日凌晨，wti原油期货5月合约创下历史单日最大跌幅和最低交易价格，也是历史上首次以负值收盘。《时代周刊》记者注意到，在4月20日至4月22日的三个交易日中，上述11只与油气相关的qdii基金跌幅达到10%以上。

“有一段时间，我一直在捡便宜，我一直在切肉。”4月24日，一名持有E基金原油的投资者忍不住呕吐。

与此同时，最近，一些场外交易投资者选择在市场上出售，因为损失巨大。“我在市场上卖了它。幸运的是，我获得了2分，在市场外我损失了一半。我后悔我八毛的时候没有把它卖掉。”同一天，嘉实多qdii的一名投资者也在互联网上发表了评论。

然而，尽管存在套利机会，溢价风险也在增加。据吉思鲁数据，截至4月23日，E基金原油、南方原油和嘉实原油的t-1溢价分别达到97.2%、95.56%和70.25%。

4月25日，E基金原油发布市场交易价格波动公告:“最近，基金二级市场交易价格波动较大。提醒投资者注意二级市场交易价格波动的风险。如果他们盲目投资，可能会遭受重大损失。”

4月26日，王华告诉《时代周刊》记者:“原油价格暴跌包括由流行病和最近的金融恐慌引起的需求下降。在疫情消退和需求恢复后，油价可能会再次上涨。但需要提醒的是，近期市场波动风险巨大，qdii基金的申购和赎回效率并不好。它不应该成为短期游戏和短期营销的工具。国内投资者应理性参与交易。”

田弘基金还表示，在全球疫情没有明显拐点之前，市场将保持高度波动状态。有鉴于此，投资者应在估值合理时做出适当的长期配置。