投资科技企业要看核心灵魂人物

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投资科技企业取决于核心灵魂人物

广发基金李耀珠

目前，风中的“轨迹”包括互联网、生物技术、人工智能、高端制造业和无人驾驶等行业。寻找高质量的公司在这些领域投资，我相信我们会在未来获得良好的超额回报。

这一判断主要基于两个方面:第一，中国经济已进入速度变化、结构优化和动力转换的新常态，其中技术创新发挥了引擎作用。二是国家对“新技术、新产业、新形式、新模式”等四个新企业的扶持政策相继出台。a股市场引导独角兽回归，香港股市将逐步接受不同投票权结构的新经济公司上市。在新经济和新政策下，科技创新驱动的企业将继续受益。

对于以上的科技投资，企业的核心灵魂非常重要。灵魂人物的远见和洞察力无法与普通投资者相比。他们坚持公司的长远利益，通过不断的研发投入获得更高的利润，使公司走得更远、更远，获得更多的利益。当短期利益和长期利益发生冲突时，灵魂愿意为了公司的长期发展而牺牲短期利益，这需要企业家的远见和执行力。有远见的灵魂可以带领企业沿着正确的轨道前进。因此，科技股的投资对企业管理的评价更为重要。

关注利润的确定性，寻找下一个机会

长安基金林仲景

截至5月初，所有定期报告均已披露。结合外部市场环境的最新趋势，让我们看看思路，看看这些重点行业的最新情况。1.周期性产品:受供应方改革影响的周期性产品行业成为本次年报/财务报告的最大亮点，与银行业和房地产服务业一起，成为2018年第一季度a股营业收入和净利润提高的主要贡献者，但其边际贡献正在逐渐减弱。这是因为在经济结构调整的过程中，经济增长率将逐步稳定并回落，循环品行业的整体需求难以大幅增长。但环保或成本优势企业的市场份额将会提高，利润有望保持稳定增长。2.医药、食品和饮料:医药、食品和饮料行业对提高a股营业收入和净利润的边际贡献逐渐增加。在复杂的国际经济形势下，内需对经济增长的重要性将上升到一个新的高度。制药和食品饮料行业(尤其是基本消费品)具有利润稳定增长和产业政策稳定的优势，投资机会值得关注。3.tmt:行业对提高a股营业收入和净利润的边际贡献逐渐增加，但盈利趋势需要重新确认。建议密切关注国际经济环境，自下而上选择个股。

一些a股上市公司受到业绩预期低于市场预期的影响，其股价将在短期内进行调整。在适当降低盈利预期的背景下，如果公司的基本面没有明显变化，利润发展的逻辑清晰，在预期释放后，这些具有估值和行业优势的目标将重新凸显其投资机会。

利率中心波动的下行交易需要攻防兼备

卜式基金魏镇

近几年来，银行通过非银行同业和表外金融管理进行非正常信贷衍生，这是金融去杠杆化的重点。在过去的17年里，同龄人的增长速度明显放缓，预计他们可能会在18年后变成负增长。随着新的资产管理规定的逐步落地，表外财务管理正面临净值向基金池转化的趋势，风险偏好将大幅趋同，这将增强中短期品种配置需求的确定性。

简而言之，一季度债券市场的本质是市场的基本面回报，而核心驱动因素在于监管节奏的放松，这给了市场一个基本面回报的空。随后的基本面和流动性环境仍将在一定程度上支撑空收益率的下降，但市场形态可能会发生很大变化，从前期的持续下降到大幅波动。

在利率债务方面，长期利率格局已经从前期的持续下降趋势转变为大幅波动下的中心下降趋势，参与交易的方式需要转变为灵活的持续时间、逆向博弈和参与反弹。

从基本面的下降趋势来看，流动性仍需相对宽松，以应对对外贸易纠纷和新的套期保值和资产管理规定，空的收益率与当前水平相比有一定的下降趋势。从中期来看，货币政策没有根本变化，市场的本质仍然是宽松流动性环境下预期修复带来的根本性回报。在配置方面，我们可以把握表外需求转移带来的中短期高评级机会。如果资金的波动带来了这方面的配置机会，我们可以重点关注。