地方债置换“洪峰”已过新增量待启动 一季度地方债发行量减半

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记者金家杰编辑陈郁

地方政府的股票——债券互换已经进入最后阶段，地方政府发行债券的步伐明显放缓。风统计显示，今年一季度地方政府债券发行量为2195.44亿元，同比大幅下降一半，环比大幅下降73%。

“很多省的更换工作只剩下尾巴，有些地方已经提前更换了。”一位从事地方债券发行业务的人士告诉记者，拟置换的债券规模较小，地方新的债券发行安排尚未出台，这使得今年一季度地方债券发行规模大幅下降。展望全年，随着新债发行和特种债券创新品种的推出，地方政府债券发行规模有望继续扩大。

股票置换指日可待

从2015年8月开始，地方政府债券置换任务显然需要三年时间才能完成，债券互换成为每年年初地方财政部门的首要工作。去年和今年第一季度发行的地方债券基本上都是替代债券。

今年3月26日，财政部发布通知，强调要加快地方政府债券互换的存储进度。各地要尽快开始发行替代债券，确保所有以非政府债券形式出现的政府债券互换在国务院规定的期限内完成。

目前，股票置换工作已接近尾声，业内人士预计将于今年8月完成。根据中国信用评级，今年年初，仍需置换的地方债务余额约为1.73万亿元，较去年同期的4.69万亿元大幅减少了60%以上。

据了解，浙江目前已完成置换，厦门、深圳和西藏待置换的剩余债务相对较少。因此，与前两年相比，今年第一季度的置换压力明显降低。截至2018年3月底，中国需要偿还的剩余债务约为1.51万亿元。

年初，新债券尚未发行。记者了解到，很多地方的财政部门还没有收到新债券额度的批复，相关的发行工作可能要等到第二季度才能开始。

新种类的特殊债务已经出现

中国信用信息公共事业与机构部分析师苏金河在接受《上海证券报》采访时表示，除了更换债券外，今年将发行约2.18万亿元的地方政府债券，以及一些“借新还旧”的债券。“借新还旧”是指2015年地方政府发行的3年期债券将于今年到期，预计将通过发行规模约为8400亿元的地方债券进行上缴。

特种债务是今年值得关注的地方债务，创新品种层出不穷。昨天，财政部、住房和城乡建设部发布了《地方政府棚户区改造专项债券试点发行管理办法》，有序推进地方政府棚户区改造专项债券试点发行，探索建立棚户区改造专项债券与项目资产和收入挂钩的制度。

今年，特殊债务的金额也大幅增加。今年《政府工作报告》提出地方专项债券配置1.35万亿元，比上年增加5500亿元，优先支持在建项目顺利建设，合理扩大专项债券使用范围。

苏金河表示，目前，地方政府的融资需求主要集中在基础设施和棚改项目上。预计今年平衡项目收益和融资的专项债券发行规模将大幅增加，项目收益债券的种类将更加丰富。

展望2018年第二季度，苏金河表示，随着新债配额等发行计划陆续出台，各省市债券发行准备工作就绪，地方债券发行规模将大幅扩大。