重组方案一拖再拖 募投项目不达预期 八菱科技“拖延症”背后有何玄机

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记者少昊·王子林编辑邱江

暂停规划重组5个月以上，但未披露具体重组计划；多次延期的筹资项目仍无法如期完成...巴陵科技(002592，诊断)，这几年一直在寻求转型，似乎正在遭受“拖延”，甚至深圳证券交易所也忍不住发出一封关心的信:你在忙什么？

上海证券报(Shanghai Securities Journal)的一项调查显示，巴陵科技的“拖延”不仅仅是因为“产能不足”:长期停牌积累了公司股价下跌的风险，而最大股东杨精忠近日多次补充质押，而拟收购的目标资产江苏林赛尚未正式推出产品。

打包技术的延迟似乎已经成为一种习惯。该公司于2015年启动的耗资超过4亿元的“远恐龙”项目已被多次推迟。从目前的财务数据来看，该项目的经营业绩远未达到预期，也远未改善上市公司的整体业绩。

重组被推迟了很长一段时间，或者源于两个主要问题

4月18日，深圳证券交易所向巴陵科技发出了一封关注信，要求该公司在不披露重组计划的情况下解释暂停交易五个月的原因。深圳证券交易所在关注函中直截了当地表示，该公司是否滥用停牌机制，无故拖延复牌，并要求该公司披露停牌期间未完成规划事项的主要原因和具体进展。

巴陵科技于2017年11月20日暂停交易，以计划重组，并计划通过发行股票和/或支付现金的方式收购江苏林赛的相关资产。然而，这样一个清晰的计划却一蹴而就。在此期间，公司宣布了计划披露重组计划的时间，但未能如期提出计划。

对此，深圳证券交易所向公司发出关注函，要求公司进行自查，并说明停牌期间重大资产重组规划的具体流程、公司及关联方的主要工作、停牌期间至今未完成相关事项规划的主要原因、主要争议。

同时，还将额外披露重组的具体进展情况、是否存在终止风险、标的资产的基本情况(包括企业性质、注册资本、法定代表人、经营范围等)。)，交易目标的股权结构和控制关系，交易目标的主要财务指标和交易金额的范围。

根据《关于中小企业板信息披露的第14号备忘录》，上市公司各种事项持续停牌的时间自停牌之日起不得超过6个月，具体信息和风险应在同期披露。

既然有明确的监管要求，为什么巴陵科技在重组中“仍然在吉他后面对我们遮遮掩掩”？

从股价来看，自巴陵科技于2017年11月20日停牌以来，深成指已下跌7.1%。这对暂停交易的公司来说不是好消息。如果该计划得不到市场认可，一旦恢复交易，很可能面临连续跌停板的局面。今年以来，公司重要股东频频质押，最大股东杨精忠办理了15笔股权质押，第三大股东黄志强办理了5笔质押。根据4月14日的公告，杨精忠质押585万股，目的是“增加流通股质押担保，替代原质押限制性股份。”

此外，拟收购的目标江苏林赛也存在很大的不确定性。数据显示，公司注册资本为96亿元，西林汽车项目总投资规模为178亿元，一期项目计划实现15万辆高性能汽车的产能。看着公司的最新消息，公司董事长王晓林仅在3月份表示，工厂将很快封顶，跑车将于2018年6月投产。大规模生产什么时候可能？何时可以披露销售额？我们什么时候能收支平衡？这些与重组成功相关的数据没有明确说明。

筹款项目被推迟了几次，没有达到预期

巴陵科技的“拖沓”不仅影响了重组的进度，也严重影响了融资项目的实施效率。公司2015年的筹资项目首映式，总投资4.04亿元的大型科幻表演项目“远恐龙”(以下简称“恐龙项目”)被推迟长达14个月，并于2017年9月底正式投入试运行。

从项目总体进展来看，原定于2016年7月达到使用状态的项目经历了多次延误。当时公告显示，由于舞美及机械的设计安装远比预期困难，且受多雨天气影响，项目生产进度没有达到预期，因此项目的履约时间延长至不晚于2016年12月31日。此后，该公司数次推迟首映日期，并于2016年12月宣布将推迟至2017年6月30日。半年后，公司又做了同样的事情。直到2017年9月26日，《遥远的恐龙》终于迎来了首映。

然而，该项目的盈利能力仍不得而知。记者从许多票务网站和淘宝等票务渠道了解到，恐龙项目每张门票的平均价格约为240元(不包括免费门票和团购门票)。根据公司筹资计划中的年营业收入约2.85亿元，税后投资回收期为5.28年(含建设期)，每个场馆的座位数必须达到1800个以上(工作日每天两场，周末三场，周二暂停演出，今年2月至3月暂停演出近一个月)。不过，记者采访了很多看过演出的家长，了解到目前演出的出勤率非常有限，而且大部分家长带来的孩子都在3-5岁之间。根据相关政策，1.1米以下的儿童免费。

虽然巴陵科技没有披露恐龙项目的收入，但根据2017年业绩快报和2018年第一季度的预测，恐龙项目的业绩可能不如预期。根据2017年业绩报告，今年净利润为1.34亿元，同比增长4.01%。然而，这种增长并不是来自恐龙项目，而是来自前海巴陵3000万元的投资收益，即在其开业的第一季度，恐龙项目的贡献利润就低于上述投资收益。2018年第一季度，公司净利润同比下降55%至85%。原因是北京的第一季度是旅游淡季，而恐龙项目在春节期间停止了演出，门票收入减少，公司要为这项业务亏损负责。

因此，预计年平均收入2.85亿元和年平均净利润1.08亿元将主要由第二季度和第三季度承担，这无疑将进一步增加每个市场的座位率压力。

记者还注意到，《远恐龙》首播日期的推迟严重影响了公司另一个筹款项目《印象沙家浜》的建设进度。经询问，总投资1.7亿元的印象沙家浜现场表演项目的实施应与恐龙项目同时进行，并于2016年12月达到使用状态。但截至今年3月9日，该项目实际投资额仅为15.76万元，整个项目处于闲置阶段。