博时基金魏凤春：A股短期受压 或为较好布局时机

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全球市场普遍担心美国发起的对华贸易战，这场贸易战导致主要股市普遍下跌。纳斯达克股票指数也受到了科技公司数据泄露的影响，本周下跌了6.5%。a股和港股全线下跌，中小股指领跌。在大宗商品方面，由于美国原油库存意外下降，欧佩克将减产时间延长至2019年，以及美国对伊朗的制裁，原油价格每周上涨5.9%，国内钢铁和煤炭价格下跌，农产品保持稳定，贵金属价格上涨。

今年3月，美联储(Federal Reserve)提高了利率，四次低于市场的悲观预期。与此同时，美联储上调了2018年和2019年的经济和通胀预期。中美贸易摩擦的不确定性可能成为短期市场的主要波动源。对于美国的“贸易战”及其相关的战略变化，中国已经做了相当多的战略准备，很难认为贸易、投资和知识产权的冲突会改变中国经济的大局。

短期内，中美贸易战的升级已成为全球关注的焦点。这种不确定性可能会持续到4月初美国最终税单公布。在此之前，风险资产很难大幅上升。然而，如果本周有进一步的极端反应，这是一个更好的布局时间。

至于a股，中美贸易争端是短期抑制因素，但对基本面的影响有限。如果a股对这一事件反应过激，现在是布局的好时机。保持基于金融、消费和科技增长的a股配置，合理安排周期性交易机会。

与a股相比，港股有更好的安全边际，国内经济甚至政策正在企稳，中美贸易争端抑制了风险偏好。如果港股下跌到一定程度，将是布局的好时机。从结构上看，估值较低的恒生国有企业指数和恒生中小企业指数将相对占据主导地位。

全年来看，由于金融监管、通胀预期和外部利率的影响，中长期国债收益率可能会保持在较高水平波动。短期而言，中美贸易战带来的经济增长、宽松货币市场和风险规避的轻微下行压力，可能支撑国内债券市场的持续反弹。考虑到贸易战的因素，中长期金融债券在结构上可能具有更好的配置价值和安全性。

在原油市场上，随着原油供需基本面的不断改善以及减产协议正式延期至2018年底，油价中心将缓慢上升的前景令人乐观。最近，采暖期已经过去，淡季即将到来，但美国原油库存下降幅度超过预期，减产的效果不断得到体现。此外，欧佩克对美国延长减产或再次对伊朗实施制裁的预期将支撑短期油价。石油价格在短期内会有较高的波动。

黄金市场迎来了短期的轻微反弹。美联储在3月份提高了利率，对黄金的压制暂时解除。随着全球贸易战和特朗普团队对人事动荡的担忧，金价可能会反弹。