机构预计美债收益率将继续上涨

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6月6日，欧洲央行(ECB)首席经济学家普雷蒂(Preite)表示，在下周将讨论结束债券购买计划的消息传出后，美国债券收益率面临上行压力。受美联储(Federal Reserve)加息预期等因素的影响，美国债券长期和短期收益率的息差一直在收窄，各机构已开始警惕美国债券收益率曲线将在很长一段时间内变平并处于上下颠倒边缘的风险。

欧洲央行政策挤压美国债务

Preite日在柏林举行的精算师会议上表示，欧洲通胀向目标水平上升的趋势已经改善，欧洲央行将在下周讨论结束债券购买计划。此前，欧洲央行实施的2.55万亿欧元量化宽松债券购买计划将于9月到期，这将使经济重返增长轨道。成员们普遍同意债券购买应该结束。

欧洲央行常务董事、爱沙尼亚央行行长汉森分析说，如果通胀适度上升，欧洲央行可以在市场共识日期之前开始加息。德国央行行长魏德曼也认为，随着通胀预期将逐渐回到目标值，市场有理由预期量化宽松政策将在2018年底前结束，这将是货币政策正常化的第一步。欧洲央行(ECB)管理委员会成员克拉斯·纽结(Klaas knot)此前也表示，由于通胀前景已经稳定，欧洲央行没有理由维持其刺激政策，必须尽快结束量化宽松政策。

欧洲央行退出量化宽松政策的威胁刺激了美国国债的抛售，6月6日美国国债收益率全面上升。其中，2年期国债收益率上升2.4个基点，至2.5161%；5年期政府债券收益率上升4.1个基点，至2.8091%；10年期政府债券收益率上升4.4个基点，至2.9717%；30年期政府债券收益率上升3.8个基点，至3.1217%。

美国债券收益率的上升提振了金融股。6月6日，美国银行收盘上涨3.16%，而摩根大通、摩根士丹利和花旗集团均上涨超过2%。

警惕收益率倒置的风险

机构普遍认为，在美联储加快加息的背景下，美国债务的长期和短期收益率差收窄将是美国债务面临的另一个风险。

上周公布的非农数据显示，美国5月份失业率进一步降至3.8%，为18年来的最低水平，核心pce价格指数在4月份再次达到2%的通胀目标。随着通胀预期升温，美国联邦基金利率期货显示，美联储加息的可能性在6月升至86.3%，9月升至55%，12月升至28%。随着市场押注美联储(Federal Reserve)将在2018年四次加息，2年期美国债券的收益率持续走高，上周一的收益率与10年期美国债券的收益率之差缩小至40个基点，为2007年以来的最低水平。

值得注意的是，当美国债券的长期和短期收益率差收窄时，收益率曲线将变平，收益率曲线将上下颠倒，直到短期债券的收益率高于长期债券的收益率。然而，在过去60年的每一次经济衰退之前，收益率曲线都将是上下颠倒的，这意味着投资者预期长期投资回报会下降，这也表明未来的经济形势并不乐观。这种现象通常是经济衰退的信号。

对此，蒙特利尔银行表示，美国国债收益率已经稳定了一段时间，40个基点是一个关键支撑点。如果低于这一点，下一个支撑点将是20个基点。然而，20个基点的美国债券长期和短期收益率的利差水平可能是美国债券收益率上下颠倒的前兆。此前，美联储官员还警告称，如果美联储继续加息，而10年期美国国债失败，美国国债的收益率曲线可能会在今年年底或2019年上下颠倒。

除了倒挂风险之外，摩根大通预计，加息预期的增加和美国债券供应的增加将进一步推高美国债券的收益率，或给股市和债市带来压力。根据高盛的数据，到2019年底，美国10年期国债的利率将升至3.6%。在股市方面，美国银行美林证券(Bank of America Merrill Lynch)早些时候表示，10年期美国国债3%的收益率是股市的分水岭。一旦超过3%，赔钱的概率就会上升，投资者就会加大努力做空.至于债券市场，侨水基金预计，2019年将是危险的一年，财政刺激政策将会退出，美联储的紧缩影响将达到顶峰。目前，债券市场已经进入熊市，收益率上升可能引发过去40年来固定收益投资者的危机。