江苏金融租赁过会 A股迎“金融租赁第一股”

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[摘要]江苏融资租赁的资本充足率正在下降。从2014年底至2017年9月底，公司资本充足率从15.21%降至11.69%，核心一级资本充足率从14.41%降至10.66%。

《时代周刊》记者曾凌俊

自2014年正式筹备上市以来，江苏金融租赁有限公司(以下简称“江苏金融租赁”)已成功“突围”三年多。1月16日，江苏金融租赁首次申请上市，成为首家获得a股“入场券”的金融租赁公司。

1月19日，广州安易达网络小额信贷有限公司总经理许蓓向《泰晤士报》记者解释说，江苏金融租赁是中央金融政策的一项重要落实，特别是对于房地产金融租赁(再租赁)，这无疑是一项巨大的效益。在企业中，传统的融资是通过债权进行的。中央政府的这一信号表明，我们应该尝试用“租赁权”来融资。

根据招股说明书，江苏金融租赁发行的股份不超过78221.6万股，不超过已发行股本总额的25%；扣除发行费用后，所有募集资金将用于补充资本，提高公司资本充足率。

江苏融资租赁的资本充足率正在下降。从2014年底至2017年9月底，公司资本充足率从15.21%降至11.69%，核心一级资本充足率从14.41%降至10.66%。

“金融租赁业的资本充足率与银行不同。租赁业一旦出现大问题，对资本充足率的损害就很大，银行在这方面一般是分散的。”深圳小额贷款公司负责人告诉《时代周刊》记者。

南京银行(601009)是第二大股东

江苏金融租赁有限公司成立于1985年，原名“江苏租赁有限公司”，是中国最早的专业金融租赁公司之一，多年来一直在医疗、教育、工业制造和农业机械领域开展业务。

据不完全统计，目前中国已有13家融资(金融)租赁企业上市或上市。其中，新三板上市公司8家，港股上市公司4家，a股渤海金港(000415)借壳上市。

根据中国租赁联盟和天津滨海融资租赁研究所的统计，截至2017年6月底，中国融资租赁企业总数约为8218家，而去年年底为7136家，其中66家融资租赁企业获准开业，比2016年底的59家增加了11.9%。

首创证券R&D部总经理王建辉表示，由于行业发展时间短、与实体经济关系密切以及实体经济低迷，许多融资租赁公司表现不佳，影响了上市进程。

股东方面，江苏交通控股是江苏金融租赁的控股股东，直接持有江苏金融租赁27.27%的股份，通过长江大桥和景光西城间接持有22.42%的股份。实际控制人是江苏省国资委，第二大股东是南京银行，持股比例为6.86%。

南京银行曾是最大股东。2008年8月，江苏金融租赁召开股东大会，审议通过南京银行股份投资议案。南京银行2009年获得银监会批准后，持股比例达到35%，成为第一大股东。

江苏金融租赁2010年也有增资，但当时南京银行仍是公司的最大股东，持股比例稀释至31.5%，比第二大股东江苏交通控股高4.78个百分点。2011年，江苏交通控股通过增资重返第一大股东席位，南京银行屈居第二。

中国证监会发展和审查委员会要求江苏金融租赁提供补充说明:公司成立以来历次增资和股权转让的背景和合理性、价格和定价依据，以及是否得到主管部门的批准或备案。

从2013年到2017年9月底，资本充足率分别为18.74%、15.21%、14.48%、12.35%和11.69%，接近监管红线10.1%。同样，核心一级资本充足率也在逐年下降，同期分别为17.59%、14.14%、13.32%、11.26%和10.66%。

江苏金融租赁资本充足率持续下降，资产负债率逐年上升。从2013年到2017年9月底，资产负债率分别为81.02%、84.89%、85.78%、87.10%和87.19%，在不到五年的时间里提高了6.17个百分点。

事实上，高负债率是业内普遍存在的问题。截至2017年9月底，招商银行租赁、交通银行租赁、兴业租赁和光大租赁的资产负债率均超过90%。

不良率上升存在隐患

招股说明书显示，截至2017年9月30日，江苏金融租赁总资产为473.79亿元，较2016年末的417.85亿元增长13.39%；净资产为60.69亿元，比2016年底的53.9亿元增长12.6%。2017年前三季度，江苏金融租赁实现营业收入15.09亿元，净利润8.67亿元，超过2016年全年。

在总资产超过100亿元人民币的37家金融租赁公司中，江苏金融租赁名列第13位；净利润8.67亿元，在总资产超过100亿元的37家金融租赁公司中排名第八。

然而，这些精彩的数据背后隐藏着危险。根据招股说明书披露，截至2017年9月底，江苏省水利环境设施领域融资租赁应收账款占融资租赁总额的比例达到41.97%；医学领域的比例为36.32%，两者之和为78.29%。如果上述行业的融资政策发生不利变化，可能会影响其经营业绩。

根据招股说明书，江苏金融租赁的部分客户是政府融资平台。截至2017年9月，共有43名客户，几乎是2014年底22名客户的两倍。截至2014年9月末至2017年9月末，公司政府融资平台融资租赁应收账款余额分别为7.53亿元、6.57亿元、3.05亿元和3.48亿元，分别占融资租赁应收账款余额的2.91%、2.05%、7.37%和7.48%。

地方政府融资平台业务占比很小，但正是这部分业务给江苏金融租赁带来了轰动性的罚款，使该公司成为首家违规融资的金融租赁公司，并于2017年被银监会处罚。2017年4月11日，中国银行业监督管理委员会江苏监管局宣布对江苏金融租赁公司进行行政处罚，该公司因在经营过程中违规为地方政府提供融资而被罚款30万元。

2017年，共有7家金融租赁公司受到监管罚款，分别是江苏金融租赁、山东通惠金融租赁、中国金融租赁、山西金融租赁、尹蓓金融租赁、珠江金融租赁和河北财经大学租赁。7家公司及相关个人的罚款总额为490万元。

招股说明书显示，2014-2017年9月末，江苏金融租赁应收不良贷款余额分别为1.61亿元、2.75亿元、4.0亿元和4.3亿元，不良率分别为0.62%、0.86%、0.96%和0.92%，且呈逐年上升趋势。

据披露，江苏融资租赁主要面向中小客户。2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月末，小客户在融资租赁应收账款总额中所占比例分别为86.47%、85.47%、86.23%和86.92%，且比例逐年上升。

这也可能是不良贷款率上升的原因之一。一般来说，与大客户相比，中小客户往往规模较小，抵御风险的能力较低。

中国证监会审计委员会也关注这些问题，要求江苏金融租赁在2014年出台相关禁止性规定后，向教育局等政府部门说明开展金融租赁业务的原因，以及相应的内部控制制度是否健全有效。执行情况，报告期内为政府部门开展融资租赁业务是否构成重大违法行为；结合各时期金融资产和金融负债的具体规模和构成，阐述了金融资产和金融负债的期限匹配、潜在的流动性风险及应对措施。