随着资管新规正式出炉 中国金融生态步入重塑期

本篇文章1395字，读完约3分钟

预计各大资产管理机构将加大研发投入，相关人才需求也将增加。

通过新公布的新资产管理条例，一般原则趋于宽松，人们普遍认为利大于弊，空.但是，考虑到核心内容如“拆换、解资金、解渠道、禁套汇”没有实质性变化，防范金融风险仍是一项硬性要求，后续规则和实施节奏仍可能带来强烈冲击。

与去年11月发布的草案相比，官方草案最大的惊喜是过渡期延长了一年半，至2020年底。目前，各类非标准资产大多在2-3年内到期。此外，“为继续现有产品而投资的未到期资产可以在过渡期内进行发行对接”，因此金融机构有充足的时间来处置它们，这大大降低了新规的潜在影响。此外，新规对于净值管理并非一刀切，打破刚性赎回的处罚表述也有所放松，表明监管当局有意关注市场，最大限度地规避“处置风险带来的风险”。

然而，这项新规定仍然充满了余震。一方面，新规定对非标准资产和净资产管理的具体定义的具体要求需要进一步明确。与此同时，大多数银行尚未根据新规定调整其业务模式。事实上，新的资产管理法规对市场的影响还没有真正有效(早期阶段只是透支政策的预期)；另一方面，“资产管理产品可以投资于另一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不能再投资于公共证券投资基金以外的资产管理产品”，这实际上明确了资产管理产品只能嵌套在一层中，过去多层嵌套的同业业务和渠道业务将受到严格限制。

特别是最近政治局会议强调，要把“三大战役”搞好，放在各项重大任务的首位，防范和化解金融风险是这场硬仗的重要组成部分；4月初召开的中央财经委员会第一次会议也明确指出，防范和化解金融风险事关国家安全、整体发展和人民财产安全，是实现高质量发展必须跨越的重大障碍。可见，今年仍是化解金融风险的关键一年。

可以说，随着新的资产管理条例的正式出台，打破刚性赎回是不可避免的，资本保全和财务管理也将退出历史舞台。展望未来，中国资产管理行业将进入无担保理财时代，中国的金融生态环境也将随之重塑。

一方面，银行理财规模大幅扩大。2017年，中国银行业金融余额达到29.5万亿元，是2014年15万亿元的近两倍。随着新资产管理条例下各项措施的逐步实施，在中性预测下，预计今年银行理财规模将至少下降2万亿至3万亿元。同时，净值管理也意味着财富管理产品将每天接受市场的检验。考虑到散户投资者的交易习惯，理财产品的买卖会更加频繁，增加了理财规模的波动性。

另一方面，打破刚性赎回和净值管理将改变投资者的投资理念。预计各大资产管理机构将加大研发投入，相关人才需求也将增加。相比之下，公共基金无疑积累了丰富的经验，也就是说，公共基金有望赢得更公平更有利的发展环境。

此外，新规定要求“过渡期结束后，具有证券投资基金托管业务资格的商业银行应设立具有独立法人资格的子公司，开展资产管理业务。”由于母行独特的资本和客户优势，银行资产管理子公司前景光明，有望成为资产管理行业的“新贵”。同时，新规定要求“利用人工智能技术开展投资顾问业务，应当取得投资顾问资格”，“金融机构应当根据不同的产品投资策略，开发相应的人工智能算法或程序化交易。”因此，智能投资咨询行业也可能迎来更大的发展机遇。

总体而言，新的资产管理规定延长了时间，放慢了步伐，但风险防范和强监管的大方向和整体力度并没有放松。换句话说，在中短期内，股票市场、债券市场和物业市场很可能会进入“温水煮青蛙”的状态，空.的各种资产也会随时间而改变