新经济企业蓄势起航 头部券商或“强者恒强”

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⊙许王怡小雨○编辑

上周五，一套新经济企业a股ipo或cdr发行的制度框架浮出水面。未来，在海外市场上市的非盈利、特殊股权结构的新经济企业可以在a股上市。

资本市场新政以比各方预期更快的速度果断着陆。它揭示了什么信号？这会给a股市场带来什么影响？这会给现有投资银行的竞争格局带来什么变化？带着这些疑问，《上海证券报》记者近日采访了一些业内人士。

顺应新时代发展的制度创新

“全球交易所竞相修改规则，以吸引优秀公司在那里上市。证监会的举措也符合时代的发展。”一些资深投资银行家这样评论道。

3月30日晚，国务院办公厅转发了《关于创新型企业在中国试点发行股票或存托凭证的若干意见》(以下简称《意见》)，明确了新经济试点企业可以在中国发行股票或存托凭证。试点涉及的发行条件、审计程序、信息披露、投资者保护、法律责任等问题也逐一确定。

同日，中国证监会修订了《首次公开发行股票办法》和《创业板首次公开发行股票办法》，并公开征求意见。此次修订增加了新经济试点企业适用法律法规的豁免条款，以解决当前制度层面的障碍。

深万宏远(000166)证券研究所市场研究部主任桂对记者表示，《意见》作为利用资本市场支持和促进“四新”企业发展的最新动向，从酝酿到推出的时间非常短，反映了监管部门和市场各方抓住每一分钟、关注新时期落实的决心。同时，《意见》兼顾了历史和未来。在客观层面上，a股上市存在收益型和亏损型企业的障碍。但是，试点文件中的制度安排可以避免公司治理结构、发行条件和发行制度之间的冲突，使这些企业能够在现行制度下以最短的时间在a股上市，这是制度创新的体现。此外，根据制度安排，将成立专家委员会对试点企业进行评估，确保试点企业具备高新技术企业的特征，符合国家产业发展战略，拥有足够的先进技术，在新兴产业发展中发挥主导和支撑作用，并确保质量。

首席经纪人推出了优惠政策

新经济中的cdr和a股ipo制度改革对整个a股市场及其投资者意味着什么？

桂表示，资本市场为新兴产业的发展创造了条件，并给予了相应的支持，预计将对资本市场现有的新兴产业股票产生一定的拉动作用。

在业内人士看来，在新经济中，由于cdr和a股ipo的体制改革，投资银行的竞争将会加剧。市场参与者普遍认为，行业内领先的上市券商将受益最大。

桂承认，对于券商来说，新业务的推出可能会增加一些新的利润增长点，但目前预计初始规模相对有限，未来的竞争会更加激烈，因为他们是比较大的企业，竞争会变得更加困难。

上海一家中型券商的投资银行家告诉记者，《意见》的落地和cdr的推出，将加速投行形成“强而有力”的竞争格局。无论是试点红筹企业还是独角兽，在选择保荐机构时，都会综合考虑投行的出勤率和综合服务能力。大型综合投资银行的出勤率较高，综合服务能力和定价能力较强，这是中小券商无法企及的。

一家小型经纪公司负责投资银行业务的副总裁认为，中小券商也可能在红筹股和“独角兽”企业的上市中分得一杯羹——赞助业务可能会被大券商瓜分，但中小券商在承销和金融咨询方面仍有一定的参与。

与此同时，记者了解到，虽然距离新股发行和新政后的cdr上市还有一段时间，但券商投资银行已经整装待发，跃跃欲试。

“我们公司非常重视这项业务，已经聚集了全公司的力量来争取这些业务，希望参与其中。”一些资深投资银行家告诉记者。