提前释放市场风险 A股有望震荡回稳

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金百林咨询秦红

最近，a股表现出较大的调整趋势，尤其是市值较小的中小品种价格相继下跌。然而，上周五，由于周期性股票的强劲复苏，沪深股市企稳。然而，欧美股市上周大幅下跌，例如道琼斯指数下跌600多点，这在一定程度上影响了a股市场参与者的交易情绪。

提前调整a股释放了市场风险

近年来，a股加速融入世界。上周，欧美股市大幅下跌，跌幅扩大，确实给a股市场带来了一定压力，尤其是影响了a股参与者的交易情绪。另一方面，随着美国10年期国债收益率超过2.8%，中国10年期国债收益率也在4%左右，客观上降低了a股市场的相对吸引力，对于资金是否会流入股市存在诸多压力和疑虑。

然而，笔者认为，不要夸大欧美股市相继下跌的传导压力或影响。因为中国正在逐步实施降低杠杆率等防范和化解金融风险的政策措施，这将为中国经济和金融的健康运行奠定坚实的基础，并预示着外部股市影响的传导效应将会减弱。与此同时，a股市场提前调整，尤其是近年来，以创业板为代表的中小市值品种不断调整。与欧美股市的持续上涨相比，a股市场目前的估值和指数点都在合理的范围内，这表明a股具有较强的抵御近期欧美股市下跌冲击的能力。

目前，a股指数，尤其是中小板指数和创业板指数处于低位。尽管上证综指和上证50指数处于较高水平，但上证综指的估值仍然合理，上证综指的平均市盈率只有14倍。因此，与目前欧美高股指相比，相对较低的a股市场可以抵消近期欧美股市下跌带来的不利影响。

调整市场或迎来拐点

但是，我们也应该看到，目前a股市场流动性不足的现象更加明显。事实上，与降低杠杆相关的政策和措施的实施很可能会影响a股市场的运行和波动趋势。

鉴于此，笔者认为短期a股存在一定的调整压力。但是，我们不应该夸大a股可能的调整幅度。因为，经过这次顺势调整，a股市场很可能迎来一个转折点，而春季市场也将启动。基于我国对金融风险的事前防范和化解，这将为我国金融的健康运行奠定基础。同时，目前中国宏观经济形势在保持稳定的同时也在进步，a股指数仍处于合理估值的波动区间。预计短期a股市场将会调整，但不会有深度调整。此外，从一些券商策略师的研究报告和今年1月份房地产市场销售超出预期的信息来看，市场流动性仍然相对宽松。预计本周初a股仍可能有小幅调整，但调整的低点可能是未来春季市场的起点。

在操作上，建议投资者利用本周初的调整积极增加头寸。在仓位配置上，我们可以分两个方向操作:一是周期性股票，主要是钢铁股、地产股、水泥股、石化股等品种。二是调整后的中小市值品种，特别是2018年动态市盈率低于20倍的相关股票，投资机会可观，可以积极跟踪。

(执业证书:a1210612020001)