美元凶猛！防股灾腥风血雨、迎房价卷土重来？

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杠杆游戏作者|张

许多人说，人民币贬值+美国债务下降+美元升值是对美国经济乐观的表现。相反，人民币升值+美国债务上升+美元下跌对美国经济持悲观态度。

最近的市场可以说是前者。由于美元的相对强势，人民币有所贬值。第一季度的数据也显示，中国经济总体保持稳定，但压力开始显现。

例如，基础设施的增长率不是很好，贸易顺差缩小了，金融机构的压力增加了，甚至债务违约也消失了...所以我们选择了所谓的“定向RRR减持”——实际上，它基本上是一种为市场筹集资金的全面减持。

争议开始出现。美元真的坚挺吗？这对一些新兴经济体将是一个打击。人民币如何回应？转身，还是微调？

如果是转机，是否意味着股市和楼市都会迎来一个有利的局面，同时泡沫会挖得更大，以迎接下一个可能更大的血腥风暴？

特别是中美之间有一些争议，哪些是真的，哪些是假的？可能会发生什么，什么可能是一种储备手段，什么肯定不会发生？

1.财政和货币政策迄今没有改变

首先，数据在那里。第一季度基础设施的增长率不是很高。原因很简单，有两个方面:

财政政策不是什么大放松。收紧假购买力平价和债务防范风险可以说是非常严格的，地方政府没有那么多钱去做；因此，货币政策的整体基调并没有改变，而正因为如此，贸易顺差收窄了，货币投放方式也改变了，才出现了最近的RRR减息。

可以想象，当外汇占款时间较长时，通过提高准备金率可以抑制货币总量的过度扩张；相反，杠杆游戏说外汇占款收缩，市场需要资金，那么我们该怎么办？如果我们简单地把央行的各种贷款行为理解为放贷，那么为什么不适度降低存款准备金率呢？

这个事实没有错。

此外，借贷的资本成本总是存在的，如果成本转移到真正的市场需求方，成本会更高。对商业银行来说，资产负债表和利润也有压力。

因此，适度地、一次性地减少RRR是正常的。把这理解为全面的水释放和转向，至少现在，这是不正确的。

2.确实有可能继续削减RRR赤字，并努力恢复财政盈余

除了各种创新的中央银行贷款，我们还有另一种有针对性地减少RRR的方法。这一次，从表面上看，也是如此，但要努力保持法定存款准备金制度的统一，并为金融机构维持一个公平的竞争环境。你想要吗？

当然可以。新总统对此有深刻的理解。

客观地说，对外贸易数据并不那么令人眼花缭乱。在这里，杠杆游戏不列出数字，但需要谈论趋势。中美之间的拉锯战将不可避免地继续下去，我们肯定会在一定程度上让步。然后，外汇的数量将不可避免地继续减少。我们如何创造金钱？

市场总是需要钱。该怎么办？RRR减息是成本最低的方法，它不会增加银行负债和盘活资金。

与此同时，杠杆游戏注意到，中央政府的扩张实际上在第一季度有所下降。这给基础货币带来了一些压力。

总的来说，金融有盈余。杠杆博弈认为，如果水不泛滥，财政盈余的有效恢复至少将有助于货币供应的恢复。

3.美国不会同意人民币贬值并释放水分。我希望中国会开放，我们也会这样做

几天前中美讨论后的措辞值得注意。

首先，为期两天的讨论是“坦率的”；“充分交换意见”，同意继续就有关问题保持密切沟通；白宫表示，国务院副总理刘将于下周抵达华盛顿，继续与美国经贸官员进行谈判。

所有这些信息加在一起意味着双方同意并避免激烈对抗，但尚未达成共识。

美国希望其贸易赤字将会减少。老实说，指责中国是不合适的。然而，人们总是想要借口和责备，所以如果我们顽固地搞贬值战争和扩大出口便利，将非常不利于美国扭转其贸易赤字。

目前，美元走强、人民币走弱是大势所趋。如果这种情况长期持续下去，美国如何实现贸易平衡？当然，就势能而言，两个暴君争斗时肯定有弱点。人民币相对贬值是一定的，重要的是贬值的程度，这是双方都能接受的。

因此，正如我们最近反复强调的那样，我们的国家有可能扩大对外开放——不仅要告诉美国人，而且要真正做到这一点。

事实上，这是扩大内需的另一种形式。每个人都去国外买东西，甚至卖掉资产，出去买大资产。最好让你在中国买外国的东西。

同时，吸引资本在中国发挥作用使得美国决策者不得不考虑国内商业和金融界的利益。当人们想到在中国赚钱时，如果你想走自己的路，你必须被动。

4.捍卫房价，捍卫人民币资产，而不是制造大泡沫

每当美国或美元繁荣时，一些亚洲新兴经济体肯定会受到影响。举例来说，香港肯定不只限于香港。杠杆游戏之所以说香港，是因为香港是我们的一部分，与内地市场关系密切。

1997年就是这种情况，今年这种可能性也在上升。最近的市场表现给了人们一个警告。

但是，可以肯定的是，毕竟我们的资本项目还没有完全开放，我们的外汇储备还是相当大的，所以政府的干预能力是出了名的强。因此，包括房地产和人民币在内的内地市场的暂时安全是有保障的。当然，我们不能低估敌人，如果我们用相对宽松的货币和贬值来对付它，房价会怎么样？

显然，美元最后一次加息将在6月份，这并不令人感到意外。

自去年底以来，一些脆弱的国家受到了打击。杠杆游戏指出，巴西、俄罗斯和其他金砖国家的外债数额巨大，甚至超过了它们的外汇储备。

此外，包括阿根廷在内，它们长期处于贸易赤字和财政赤字状态。财政压力是可以想象的。

因此，保持外汇储备和盈余对我们来说很重要。同时，我们绝不允许人民币大幅贬值，也不敢继续刺激房地产。如果房地产市场走高，从高位跳下、抛售和逃离的风险将会更大，外汇储备可能会出现损失。

股市也是如此，所以你不能让别人砍韭菜。

因此，最好的选择不是继续扩大泡沫，而是稳定房价，特别是保持二三线城市的房价具有吸引力和可控性，让人民币持有者愿意继续玩这个游戏。

如果有黑天鹅，外汇储备可以支撑，这样贸易压力、人民币压力、楼市泡沫、股市崩盘和债务灾难就不会同时袭来。