中金：1

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1月和2月，财政收入大幅下降，财政支出增长率明显下降，财政赤字与去年同期相比明显扩大。由于百年一遇的流行病，有必要在2020年大幅扩大财政赤字，与此同时，还需要相应的宽松货币政策。

1月和2月，财政收入大幅下降，财政支出增长率明显下降，财政赤字与去年同期相比明显扩大。由于百年一遇的流行病，有必要在2020年大幅扩大财政赤字，与此同时，还需要相应的宽松货币政策。

财政收入急剧下降。

从1月到2月，国家一般公共预算收入同比下降9.9%，这是自金融危机以来的最大降幅，并从12月的3.6%的增长率大幅下降。其中，税收收入同比下降11.2%，较12月份12.1%的增速大幅下降；非税收入同比增长1.7%，高于12月份的-11.2%。

图表:1月和2月的财政收入是金融危机以来最大的降幅

资料来源:中欧倡议，CICC研究部

图表:税收增长率下降，非税收入增长率回升

资料来源:中欧倡议，CICC研究部

？增值税被经济衰退拖累，1月和2月同比下降19%，高于12月的9.4%。

？受进口增速回落影响，1-2月进口环节税收同比下降23.6%，明显低于12月份47%的增速。

？房地产和汽车交易税的下降拖累了契税和车辆购置税，分别同比下降15.2%和32.8%。

？个人所得税大幅增加，1月和2月的同比增幅为14.8%，高于12月的0.2%。

？消费税同比下降10.1%，较去年12月的34%有所收窄。

图表:增值税同比下降增加

资料来源:中欧倡议，CICC研究部

图表:个人所得税同比大幅增加

资料来源:中欧倡议，CICC研究部

财政支出增长率明显下降。

从1月到2月，国家一般公共预算支出同比下降2.9%，低于12月的11.2%。其中，科技支出下降38.5%，交通支出下降25.5%，城乡社区支出下降20%，文化、旅游、体育和媒体支出下降12.7%。在疫情防控的推动下，卫生支出同比增长22.7%。

土地销售收入大幅下降。

1月和2月，土地市场受疫情影响明显，国有土地使用权出让收入同比下降16.4%。受此影响，全国政府性基金的预算收入和支出分别下降了18.6%和10.4%。

图表:土地销售收入增长率大幅下降

资料来源:中欧倡议，CICC研究部

与去年同期相比，1月和2月的财政赤字明显扩大。

1月和2月，一般公共预算盈余2882亿元，政府性基金赤字5191亿元，赤字总额2309亿元。与去年同期866亿元的公共预算和政府性基金总盈余相比，财政扩张明显。

图表:1月和2月财政赤字同比大幅增长

资料来源:中欧倡议，CICC研究部

2020年，有必要大幅扩大财政赤字。

由于百年一遇的流行病，政府赤字将因周期性因素导致的税收减少和支出增加而被动增加。为了使财政政策发挥积极的反周期调节作用，有必要大幅扩大财政赤字。我们预测，到2020年，一般公共预算赤字比例可能增加到3-4%，地方政府专项债务可能增加到4万亿元左右，不排除今年发行“抗疫”专项债券的可能性。此外，已经出台的减少社会保障缴款和为国有企业创造利润的政策也将减轻中小企业的负担。要充分发挥财政政策的作用，还需要配套宽松的货币政策，通过降低RRR和降息来降低融资成本。

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