?“特朗普熔断”暴露出四大矛盾

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自1988年熔断机制建立以来，美国股市已有五次熔断，其中四次发生在今年3月。这种罕见的现象发生在特朗普总统任期内，因此被称为“特朗普导火线”。然而，一度被认为是特朗普政府任期内的亮点的美国股市，如今却在这场似乎是偶然和不可避免的肆虐疫情面前“无休止地下跌”，暴露出四大短期内难以解决的矛盾。

首先是流行病恐慌和市场信心之间的矛盾。美国股市前所未有的四次冲击发生在新冠肺炎肺炎疫情期间，因此疫情成为一个不可忽视的触发因素。股市是最重要、最敏感的“市场信心晴雨表”，受预期影响很大。股市在市场风险厌恶本能下下跌并不出人意料，人们对恐慌的恐惧必然会在股市中反映出来。在盘中交易中，道琼斯指数低于本届政府开始时的水平。美国媒体认为，“政府多年来一直吹嘘的道琼斯工业平均指数的所有收益几乎都化为乌有。”如果美国的疫情得不到适当控制，市场仍将不稳定，并将继续下滑。因此，如果美国想“拯救市场”，就必须首先控制疫情。

第二，政府回应与市场回应的矛盾。疫情本身并不是股市崩盘和经济衰退的根源，但美国政府的不良反应是祸根。美国政府反应缓慢，处置不力，导致疫情在中国迅速蔓延，引发投资者恐慌和普通民众悲观。这是包括美国舆论在内的国际舆论的共识。今年美国股市首次崩盘后，美国政府不负责任的态度和形象使市场继续下跌，各种言行加剧了市场担忧。道琼斯指数随后三次崩盘，世界公众舆论并不买账。当美国股市大幅下跌时，美国总统特朗普指责美联储“行动缓慢”、“降息幅度太小”，并在反复要求美联储降息前后在推特上发表了许多文章，试图将责任推给美联储。然而，事实是，在美联储3日紧急降息50个基点后，市场仍在下跌，反映出人们担心疫情正在加剧美国和全球经济的衰退风险。《华尔街日报》直言不讳地表示，美联储通常只有在经济前景急剧恶化时才会这么做。最近，由于油价大幅下跌，金融市场确实进入了2008年以来最动荡的时期。总的来说，在股市接连遭受打击的背后，对美国政府的不信任凸显出来。美国政府没有及时反省和加强补救措施，而是试图找到“把罐子扔进幻想”的方法。

第三，经济周期与市场逐利的矛盾。美国正处于有记录以来最长的经济复苏周期，全球债务积累和信贷质量下降。几十年的低利率将资产价格推至不可持续的水平。高度依赖服务业的经济结构使美国容易受到这一流行病的影响。美国《纽约时报》在分析为什么新冠肺炎肺炎疫情对美国经济的威胁比中国更严重时指出，美国经济驱动的主要动能是消费，而这一疫情恰恰导致美国失去其消费动能，从而导致经济崩溃。在国外专家看来，一系列因素在发挥作用，如美国整体经济结构调整不充分、国内经济周期结束、政府追求短期资本市场利益等。这种流行病只给了美国股市一个“走下坡路”的理由，而在不考虑全局的情况下强调薄利使美国一步步走到了今天。美国股市崩盘引发的系统性流动性危机、美国经济的“深度衰退”乃至对世界经济的影响是需要关注的更深层次的问题。美国股市的崩盘是多种因素对美国经济复合影响的结果，这种流行病只是将美国市场根深蒂固的问题暴露出来。

第四，全球波动与市场泡沫的矛盾。这一轮密集的导火索不仅是美国股市泡沫积累的必然结果，也意味着美国股市泡沫已经被戳破。许多投资机构认为，从长远来看，美国股市过去几年的持续上涨是不可持续的。随着海外疫情的蔓延，原油价格暴跌打击了投资者的风险偏好，全球商品市场暴跌，新冠肺炎肺炎疫情对经济、贸易和金融的影响日益明显。由此可见，背后不仅是美股问题，还有“全球金融市场资产大洗牌”和“流行病经济危机的大考验”，这是全世界必须面对的难题。无论是未来的石油价格还是资本市场，关键在于各国对疫情的防控程度。韩国《朝鲜日报》社论文章指出，为了不让金融市场和实体经济在未来几个月内崩溃，所有国家都必须全力以赴。目前，为了大幅度降低流行病对全球经济的影响，各国应采取国际协调的政策，避免一系列灾难性的连锁反应，甚至全球经济衰退。尤其是当疫情对经济的影响越来越明显时，向任何人扔锅是没有用的。正视问题，解决问题是我们应尽的责任。(孙明王艳著《当代中国与世界研究所的成就》)