核心零部件进口替代迎拐点 工程机械产业链维持高景气

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机械设备行业的估值低于过去三年的平均值

自2018年初以来，机械设备行业增长了-18.68%，在神湾28个一级产业中排名第23位。截至目前，神湾机械设备的最新市盈率为33.08倍，近三年的平均市盈率为64.77倍；神湾机械设备铅(lf)最新值为2.09倍，近三年平均值为3.07倍。

机械设备行业表现良好，盈利能力得到显著改善

根据上市公司的主营业务，将160只成分股分为27个子板块，对其财务数据进行分析和讨论。2017年，机械设备累计营业收入7187.02亿元，同比增长18.05%；2017年，机械设备累计净利润435.36亿元，同比增长61.33%。2018年一季度，机械设备累计营业收入1623.14亿元，同比增长21.18%，其中正增长企业132家，负增长企业28家；2018年第一季度，累计机械设备净利润92.77亿元，同比增长42.06%，其中实现利润146家，实现亏损14家。

建议从两条主线规划2018年下半年的投资机会

机械设备行业可以从以下两条主线挖掘投资机会。(1)核心部件进口替代达到拐点。在“中国制造2025”产业强基工程中，提出支持优势企业开展政府、行业、高校和科研的联合研究，突破关键基础材料和核心基础部件的工程化和产业化瓶颈。到2020年，40%的核心基础部件和关键基础材料将得到独立保障；到2025年，70%的核心基础部件和关键基础材料将得到独立保障，部分达到国际领先水平。自2018年以来，高端液压零件、工业机器人精密减速器(300024)等核心零部件供应商在早期积累了多年，其产品逐渐从小规模试生产转向大规模供应，进口替代步伐预计将加快。建议目标包括双环变速器(002472，诊断单元)(002472.sz)、日本机器密封(300470，诊断单元)(300470.sz)、刘颖单元(603308，诊断单元)(603308.sh)等。(2)定期部门绩效实现的可持续性预计会超出预期。推荐的分项主要是工程机械行业等。自2018年以来，挖掘机销售数据一直超出预期。截至2018年前5个月，中国统计的25家主机厂累计销售挖掘机10.59万台，同比增长60.2%，其中国内市场增长57.7%，海外市场增长103.9%。除了挖掘机之外，起重机和混凝土机械也出现了高速增长。随着下游产业的持续复苏，工程机械主机厂的财务结构日趋稳定，历史包袱逐渐清理，利润恢复弹性可能超过市场预期。建议目标包括三一重工(600031) (600031.sh)、恒力液压(601100) (601100.sh)、艾迪精密(603638) (603638.sh)等。