终端定制提升利润率 ＂云+端＂构建核心竞争力

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物联网模块制造商深化了行业终端的定制，提高了空房的盈利能力和用户粘性。根据对位法，从物联网模块制造商的收入来看，simcom出货量占23%，但收入仅占9%；相应地，sierra、telit和金雅拓的出货量占37%，但收入占70%以上。我们认为，国内制造商的无线模块毛利率较低，而且发货和价值之间存在不匹配。我们判断，在大型粮食行业中，深度参与提供定制终端的模块企业有望从物联网连接数量的增加中受益，同时保持较高的利润率。从工业应用的角度来看，汽车联网市场可能是最有潜力的市场。

“云+端”打造核心竞争力，开启空增长空间。物联网的发展遵循“连接-平台-数据”的逻辑。模块制造商在行业框架内探索多层次的业务和模式升级途径。国内外主流厂商可以看到产业链从模块到终端、从模块到解决方案在连接和平台层面的垂直攀升趋势。我们认为该平台对模块制造商的价值主要在于:

1.推动模块产品的销售，增强客户粘性；2.拓展新的业务地图，毛利率明显高于模块产品；3.为未来的应用服务和数据操作提供一个入口点。我们相信，以通讯模块为起点，可以在前期形成入口效应，并能迅速增加音量；随后，云平台和整体解决方案能力将得到扩展，单一产品和服务的议价能力将得到提升，这将有利于数据积累和长期数据实现布局。

Imt-2020(5g)峰会召开，5g再次掀起波澜。2018年(和第六届)国际移动通信-2020(5g)峰会在深圳举行。会议期间，imt-2020(5g)推广小组发布了《5g承载需求白皮书》、《5g核心网云部署需求及关键技术白皮书》、《c-v2x白皮书》、《绽放之杯》5g应用大赛白皮书。这四份白皮书讨论了5g技术、标准、研发、测试、产业、商业规划和融合应用的最新进展和发展趋势，并对5g未来的商业化进行了规划，以共同持续推进5g的应用。

投资建议:我们认为，随着运营商大力推进广域物联网网络建设，模块补贴有望超出预期，今年和明年物联网连接数量将迅速增加。在模块方面，建议关注终端模块定制厂商高新兴(300098，诊断股票)(中兴IOT)和移动通信(300590，诊断股票)；在平台上，建议关注日海智能(002313，诊断单元)和伊通世纪(300310，诊断单元)。

风险警示:物联网应用场景的扩展少于预期，导致物联网连接增长少于预期，产业链发展少于预期；5g相关产业的推广和落地低于预期，导致投资低于预期。