新一轮结构性行情或正在酝酿
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⊙张德良○杨主编
我们预计,经过一轮结构性调整后,a股市场将迎来新一轮结构性调整。
首先,在新一轮经济增长周期形成之前,不要轻易谈论指数牛市。例如,在未来的半年、一年甚至更长时间里,每一轮市场都可能是结构性市场。一般来说,指数是一个陪衬,或反向指标。当指数的上升趋势变得美好时,市场将很有可能调整。同样,当指数下跌得特别糟糕时,通常是寻找结构性机会的好时机。自上周以来,上证综指已突破3000点大关,几乎触及2638点的历史低点。此时,结构性机遇悄然而至。
拥抱新蓝筹股将是未来a股市场的大方向。我们相信,2018年资本市场的热点将转向服务和支持创新技术。
市场正进入结构调整的过渡期。这种转变和调整是破坏性技术持续工业化的过程。当新经济成为主流驱动力时,新一轮经济增长就开始了。显然,当前调整和转型的性质与过去大不相同。未来,传统产业将逐渐衰落,新产业将继续成长,直到新产业逐渐战胜旧产业。因此,股市的巨大机遇无疑是新经济和新蓝筹股,包括医疗卫生、生物技术、人工智能、先进制造等等。目前培育和支持的创新型企业应注意每一轮调整,这可能被解释为趋势性增长。
我们相信,新一轮结构性机遇将转向创新型企业,重塑a股估值体系。投资者应寻找中长期战略配置价值和估值比较机会。
医疗卫生服务的趋势最为明显。独角兽企业无锡制药(603259)上市后,其价值取向直接影响创新药物和创新服务行业的价值取向。基于其增长潜力,预计无锡制药的估值将逐渐稳定(市销率ps值为10-15倍)。此时,处于上涨趋势的医疗卫生服务龙头板块开始以价格为基础轮换上涨,如泰格医药(300347,咨询板块)、赵岩新药(603127,咨询板块)(创新药物服务)、恒瑞医药(600276,咨询板块)、华东医药(000963,咨询板块)、上海医药。诊所单元)、美念健康(002044,诊所单元)、通策医疗(600763,诊所单元)、音乐医疗、大熊猫开开医疗(300633,诊所单元)、万福生物(300482,诊所单元)(医疗服务)。基于对空未来工业增长的巨大判断,医疗卫生服务应该是个人投资者的首选。
先进制造业的情况相对复杂。创新型龙头企业包括工业富联(601138,诊断)(智能制造)、沈心(300454,诊断)(云计算)、科博(603486,诊断)(服务机器人(300024,诊断))、宁德时报(300750,诊断)(电力),其中最困难的是工业富联。如果按照过去的业务定位,那就是传统制造业。市盈率(pe)不容易突破10倍,但它与未来的价值方向(工业互联网平台)完全不同,甚至可以用市场销售比率来衡量。还有一个深刻的信念,它定位于云计算的商业方向,其市场销售率高达20倍左右。对于全球领先的动力电池企业宁德时代来说,它无疑是一家成长型企业。根据过去一年的收入,市场销售率是10倍,其估值将达到2000亿元。看看服务机器人的龙头企业Cobos,目前的市场销售率已经下降到8倍以下。基于空服务机器人的增长,这一估值是保守的。创新型龙头企业的估值定位将动态影响新兴产业原有龙头企业的估值。
总体而言,经过一轮大幅调整后,目前创新型龙头企业的估值定位趋于合理,有望成为新兴产业估值的新起点。
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