需求释放向年中靠拢 或改变淡季节奏

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首先，淡季并不疲软或成为常态

日前，国家统计局发布5月份宏观数据，显示房地产开发投资增长9.8%，新开工面积增长20.5%。从行业层面看，5月份水泥产量增长1.9%，粗钢产量增长8.9%，钢材产量增长10.8%，都反映出5月份需求相对强劲，经济弹性依然强劲，或者中期需求预期将得到适当修正。至于即将到来的淡季，它将呈现淡季的格局。回顾今年春节后的需求表现，由于春节后期和环保抑制，下游需求在3月和4月初恢复较慢，4月中下旬开始恢复较快。我们认为，由于未来环保的影响，需求释放将集中在年中，这将改变一些建材在淡季的节奏或成为常态，而水泥作为边际需求驱动的最明显品种，受益最大。注重高质量的增长目标，主要推荐材料革命系列:昆彩科技(603826，诊断股票)和再盛科技(603601，诊断股票)。

第二，水泥:需求从上月开始复苏，库存下降

全国库存下降0.4%，其中中南和西南地区分别下降0.6%和2.5%，华东地区上升0.25%。江苏和安徽分别下降了2%和1.3%，而江西由于搅拌站关闭而上升了5%。就熟料库存而言，华东地区下降了1.25%，其中浙江和安徽分别下降了5%和2.5%；15%的pct在河南因窑炉关闭而下降，10%的pct在湖北因降雨而上升。目前，华东地区的库存和开工率处于历史同期的最佳水平。在供应方面，一方面，生产限制将从6月份开始陆续实施，另一方面，一些生产线将受到环境检查的影响。考虑到目前库存处于历史低位，预计华东地区水泥价格随后的下跌将是有限的。2018年，在需求难、供给刚性的情况下，水泥行业独特的高度集中竞争格局将进一步提升企业的价格和利润中心，导致业绩超出预期。在股票博弈阶段，领先的竞争优势将更加突出，尤其是具有成本优势的领先优势。继续推荐华东水泥股票，如海螺水泥(600585)。

第三，玻璃:下游补充继续，制造商的库存继续下降

上周，主要监测省份的制造商总库存为3582万标准箱，比上周减少80万标准箱，降幅为2.2%。其中，河北、广东、湖北和辽宁降幅较大，分别减少42、17、200、160，000标准箱；山东和江苏增加了6万或15万标准箱。除华东地区库存增加外，其他地区均有所下降。

第四，质量增长目标不容忽视

一方面，下游房地产集中度上升趋势明显，供给关系稳定的龙头企业充分受益；另一方面，行业领先者的相对优势是显而易见的，并且有望实现行业以外的增长率。建议关注欧弟家园(002798，诊断股票)、三树(603737，诊断股票)、北新建材(000786，诊断股票)、东方宇宏(002271，诊断股票)、魏星新材料(002372、