如何识别仙股风险

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⊙姜仁○编辑杨

曾几何时，a股市场一起涨跌，但随着市场逐渐成熟，蓝筹股和小盘股分道扬镳的趋势越来越明显。有人称这种现象为“收入指数不赚钱”。众所周知，在过去的30年里，海外成熟市场的大牛市只与蓝筹股指数挂钩，大量小盘股错过了牛市。随着a股市场的不断成熟，投资者需要借鉴海外股市的经验，识别小盘股的风险，以免错过未来的a股牛市。

美国股市对便士股票有明确的官方定义。美国证券及期货事务监察委员会规定，低于5美元的股票价格为便士股票，并将这些股票归类为高风险类别。许多基金被禁止投资便士股票。鉴于一些大盘股的巨大股本，低价股并不等于小盘股，因此小盘股的定义得到了进一步细化。根据规定，市值在5000万至3亿美元之间的股票属于小盘股，市值低于5000万美元的股票属于超小盘股。符合上述价格和市场价值双重标准的股票是便士股票。

美国股市也有“小投机”和“新投机”。例如，市值较小的社交网络股票cynk technology在过去几年里表现惊人。这家小公司上市不到两个月，股价就飙升了360倍，随后被美国证监会紧急叫停，至今仍未恢复交易。另一家中国股票公司——鲁祥小额贷款公司于2013年登陆纳斯达克市场，拥有中国第一家小额信贷公司的光环，其首次公开发行价格高达每股6.5美元。上市的第二天，它的股价飙升了94%，但现在它已经成为一只濒临退市的仙股。

“小投机”和“新投机”也使得a股投资者趋之若鹜。然而，如果在a股市场上市的次级新股的股价表现在两年周期内被充分统计，如果我们借鉴美国股市“新投机”投资者的经验，我们会发现，次级新股在上市之初的惊人表现更像是一个灿烂的烟花。如果没有业绩和现金回报率的支持，主题在实现后往往是鸡毛蒜皮。

与美国股市相比，香港股市有近1000只股价在1港元以下的仙股，其中有许多老式的重组股票，一般具有以下特点:表现差、市值小、股价低；大股东喜欢频繁配股或增发，辅之以送股和缩股的调整手段；小股东的权益经常被大股东和杠杆稀释。2017年6月，香港股市出现了“烧钱并跑在一起”的现象。由于业绩损失或大股东股票质押，60多只小盘股集体暴跌，许多小盘股的股价在一天内下跌了90%以上。

由于跌停板制度的保护，虽然a股市场很难出现类似美股和港股的蹦极式下跌，但如果我们研究“矿股”持续跌停的诱因，就会发现“矿股”崩盘的根本诱因是港股大股东通过增发和杠杆稀释小股东权益。因此，投资者需要更多地关注那些经常被要求增持股票且估值较高的标的股票。

与小盘股现象相反，蓝筹指数指的是蓝筹指数的牛市，在牛市中，道指只有30只成份股，恒生指数只有50只成份股。因此，投资者应该研究a股蓝筹股指数，远离潜在的小盘股。