高盛：美国经济前景并不乐观 10年内赤字或达2万亿美元

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凤凰国际市场新闻零对冲网站最近写道，美国财政政策走上了一条不同寻常的道路。由于之前的失衡和特朗普政府最近发布的引人注目的财政刺激计划，高盛(Goldman Sachs)预测，未来几年预算赤字将会扩大，到2021年，联邦债务与gdp的比率将达到gdp的85%左右。

-以下是文章全文:

三个月前，美国最大的银行之一高盛(Goldman Sachs)首次警告称，美国的金融轨迹看起来并不乐观。高盛指出，美国的财政政策正走在一条不同寻常的道路上。由于之前的失衡和特朗普政府最近发布的引人注目的财政刺激计划，高盛(Goldman Sachs)预测，未来几年预算赤字将会扩大，到2021年，联邦债务与gdp的比率将达到gdp的85%左右。

高盛(Goldman Sachs)经济学家也表示，这与经济周期和预算平衡之间的典型关系形成了鲜明对比。如图2所示，在经济周期的现阶段，失业率接近周期性低点，美国赤字应该减少和收缩，而不是增加和增长。

然而，据高盛(Goldman Sachs)称，目前最大的风险是联邦债务利息支出持续上升，这将使美国进入香蕉共和国(指中南美洲的发展中国家)的“未知领域”。

以下是高盛今年2月发出的警告:

高盛(Goldman Sachs)预测，如果美国国会继续扩大其现有政策，包括最近颁布的税收和支出法案，联邦债务将略微超过国内生产总值的100%，而利息支出将上升至国内生产总值的3.5%左右。这将使美国的财政状况比20世纪40年代或90年代更糟糕。

世行2月份的结论同样悲观:如果任其发展，公共债务的持续增长将导致最终的可持续性问题。在这里，“可持续性”是经济和金融危机的委婉说法。

快进到今天，在经历了三个月的初步悲观评估后，高盛(Goldman Sachs)在一份关于“美国预算赤字可能出现的最坏情况”的评估报告中写道，美国的金融前景并不乐观。此外，高盛还预测，在未来12个月，美国财政赤字将翻一番，从1万亿美元增至2万亿美元，到2028年将接近国内生产总值的7%。

高盛预测，到2021年，联邦赤字将从8250亿美元(占国内生产总值的4.1%)增加到1.25万亿美元(占国内生产总值的5.5%)。假设即将到期的税收条款将被延长，而最近增加的可自由支配支出名义上只会略有增加，高盛描述的基线情景是，到2028年，联邦赤字将升至2.05万亿美元(占国内生产总值的7%)。

在所有其他条件相同的情况下，高盛(Goldman Sachs)预测，美国联邦债务将在10年内增加至国内生产总值的105%，比国会预算办公室的最新预测高出9个百分点。

更糟糕的是，这是基准预测，卖方分析师称之为“乐观前景”。因此，正如高盛(Goldman Sachs)所警告的那样，尽管两个方向都可能出现意外情况，但该行认为“风险倾向于比预期更大的赤字”，并提出了四种可能的选择:

1.国会保持财政收入和自由支配支出与历史平均水平一致；

2.由于经济增长低于预期，利率增长的差异加剧；

3.经济衰退；

4.国会同意了一个一揽子计划来减少赤字，这类似于20世纪90年代初的待遇。

虽然没有人愿意承认，但经济衰退可能会成为现实。否则，到2018年12月31日，美国的经济扩张已经持续了近20年，即连续234个自然月。

正如高盛(Goldman Sachs)指出的那样，经济衰退将明显扩大赤字，并导致未来几年债务与gdp的比率高于任何其他预测。然而，作为报告的作者亚历克？亚历克菲利普斯警告说，在未来10年，经济前景将更加糟糕的条件下，低经济增长和持续的财政宽松。

尽管经济衰退是不可避免的，但如果没有人愿意承认的话，高盛指出，一旦国会能够制定出与上世纪90年代初相同规模(占gdp的比例)的赤字削减方案，这将成为最乐观、最引人注目的情景。然而，即使在最好的情况下，赤字和债务水平将分别达到国内生产总值的5%和95%，这非常接近国会预算办公室2028年的基线预测。

这一切到底意味着什么？在不断上升的利率和指数债券发行表上加上飙升的赤字，可能会导致一个非常令人不安的结果:至少在开始阶段，利率会非常高，随着股市最终崩盘，数万亿美元将再次逃离股市，转向“安全”的美国债券，这是由金融危机引发的。高盛(Goldman Sachs)专注于来源部分，指出不断扩大的赤字和债务水平可能会给利率带来上行压力，并进一步扩大赤字。

这也改变了赤字和收益率之间的敏感性分析:

根据最近对赤字和利率的研究，基线情景表明，赤字与国内生产总值的比率将从3.5%提高到5%，这将推动10年期政府债券的收益率提高30个基点。在其他条件相同的情况下，未来十年的长期赤字预计将占gdp的6%至7%，这意味着10年期政府债券的收益率将随着时间的推移增加约70个基点。

当然，在所有人恐慌抛售之前，高盛给出了一个重要警告:这种利率变化是否会发生，部分取决于市场参与者是否认为立法会允许这种财务结果发生。菲利普斯总结道，问题在于，尽管国会最终将解决不断扩大的预算缺口，但这一时间似乎比大多数市场参与者预期的要长。

以下是从政治角度对接下来发生的事情的全面评估:短期财政改革的可能性非常小。

最终，议员们可能会对财政状况更加敏感，并将采取行动减少预算赤字。然而，这似乎不可能在短期内实现，原因如下:

首先，美国将很快进入一个几乎没有削减赤字措施的政治周期。与总统选举前夕相比，减赤立法在四年政治周期开始时更为普遍。例如，在20世纪90年代，主要的赤字削减计划出现在1990年、1993年和1997年。诚然，2011年《预算控制法》引入了当前的支出上限，至少在这一模式下有一个例外。然而，随着2020年总统大选的到来，有意义的赤字削减政策的可能性似乎进一步下降。

其次，对于改革的必要性，政治上的共识比以前少了。在最近的民意调查中，只有2%-3%的公众认为赤字是政府面临的最重要问题之一，而在20世纪90年代中期或2011-2013年的财政斗争中，这一比例为15%-20%。如果政治领导人能像政治周期开始时那样更加关注这个问题，这种情况可能会改变。

然而，国会似乎不太可能逆转最近颁布的减税或自由支配支出增长的措施，这使得福利支出成为预算中的唯一领域，在未来几年，财政整合将成为of/きだよ.中部的一座城堡特朗普政府没有优先考虑此事。尽管白宫最近提出了在这些领域省钱的预算提案，但在2016年选举中，特朗普总统反对削减医疗保险和社会保障支出。此外，国会福利改革的主要支持者之一保罗·瑞安也将在年底退休。

在2018年中期选举中，削减赤字的提议似乎不太可能成为重要议题。现在看来，2020年的选举也是如此。这表明，至少在2021年之前，由于政策方针的影响，金融前景不太可能发生重大变化。因此，在此之前，金融前景将在很大程度上取决于经济发展的轨迹。另一方面，随着10年期美国国债收益率超过3%，高盛最近重组的支柱交易部门正在购买其客户想要出售的所有债券。(本文由凤凰国际市场编辑，来自零对冲网站/双刀)