南威软件：利润加速增长 “数字福建”释放产品需求

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南威软件(603636，诊所单元)

利润增长加速“数字福建”释放产品需求

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海通证券(600837，诊断)郑宏达

中国领先的智能城市服务和运营商

该公司是电子政务的整体解决方案提供商和智能城市的综合开发商，主要从事软件开发。定位为电子政务解决方案提供商、智慧城市产业链资源整合运营商和大数据应用服务提供商，从事智慧城市、政务、党务、公安、交通、水利、大数据等领域的软件研发，互联网共享经济平台的建设和运营。

配股集资打造智慧城市综合管理平台

2018年3月8日，公司发出配股指令，每10股向全体股东配售2.99803股，每股5.50元。本次配股的有效认购金额约为1.2亿股，认购金额约为6.61亿元。公司筹集的资金主要用于四个方面:1)智慧城市综合管理平台和ppp项目的研发；2)电子许可证共享服务平台建设项目；3)大数据处理与开发平台项目；4)北京运营中心建设项目。

政府命令促进了公司业绩的快速增长

2017年，公司签约总额达到26.68亿元，同比增长662%。目前，公司在互联网上的政务已经覆盖了25个省份。在订单的推动下，公司2017年实现收入8.07亿元，同比增长72.5%，其中平安市产品收入4.44亿元，政府互联网收入2.94亿元，行业大数据收入3800万元。2017年，公司实现净利润1.03亿元，增长率为100.2%。我们相信，目前公司2017年已经吸收了约7亿元的订单，我们预计公司2018年将确定剩余约19亿元的订单收入，这使得公司的业绩更加灵活。

“数字福建”释放公司产品需求

福建省在2016年发布的“十三五”规划中，计划投资2765.7亿元支持全省六大项目和101个小项目建设，包括信息基础设施、大数据应用、信息网络经济、政府信息化和惠民信息、智能生态和网络信息安全，其中许多项目将于2018年完成。根据公司2017年年报业务的区域分布，公司目前没有在福建省以外设立系统集成业务，平安目前仅在福建省推广。我们相信，随着“数字福建”的深入推广和各种项目的落地，公司的产品需求将大幅增加。

利润预测和投资建议

我们相信，电子政务和智慧城市产业的繁荣已经得到改善。作为福建本土企业，公司将受益于“数字福建”建设的不断深入，并获得重大优惠政策。与此同时，该公司手头有更多订单，对业绩有更高的把握。我们预计公司2018年至2020年的营业收入分别为15.34、25.58和38.05亿元，归属于母亲的净利润分别为2.11、3.37和5亿元，相应的每股收益分别为0.40、0.64和0.95元。鉴于南威软件利润的加速释放和公司大量未消化的订单，公司参照可比公司给出了“购买”评级，目标价格为16.00元，持续18年。