胜利精密跨界并购埋下隐患 商誉减值2.66亿拖累业绩

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3月12日晚，中国民营经济500强企业之一的胜利精密(002426，深圳证券交易所)(002426，深圳)2017年年报发布。然而，公司提交的答卷似乎难以让投资者满意:公司收入近160亿元，上市公司股东应占净利润4.62亿元，但扣除的非净利润为负2899.54万元。

业绩不佳与2016年收购锂电池隔膜公司苏州李杰新能源材料有限公司(以下简称苏州李杰)有关。公司有近1.69亿元的业绩承诺，但最终扣除非净利润的“答案分数”为负，这也导致商誉减值损失2.66亿元拖累其业绩。此外，胜利精密2017年的非营业收入达到3.25亿元，主要来自苏州李杰的利润补偿。

国家商报记者注意到，自2010年上市以来，胜利精密业务已经多元化。近年来，许多跨国并购给公司带来了收入的快速增长，同时其毛利率也呈现出下降趋势。2017年，绩效薪酬成为支持净利润小幅增长的重要因素。

●从正数到负数扣除非净利润

3月12日晚，胜利精密年报发布。公司收入159.13亿元，同比增长18.08%。上市公司股东应占净利润4.62亿元，同比增长7.65%。仅就收入而言，胜利精密去年的业绩答卷就非常出色。但就净利润而言，这并不令人满意。

为什么净利润与收入相比如此之低？今年1月，一些投资者对投资者关系平台提出了质疑。“您好，董事会秘书，我想知道公司2017年的收入还可以，为什么净利润这么低，原因是什么。”胜利精密回答说:“由于固定资产投资的增加和产能的顺利释放，成本的增加导致净利润较去年同期有一定的下降。”

胜利精密目前专注于精密制造、智能制造和新能源业务。作为一家“内生增长、外延并购”的企业，胜利精密入选2017年中国民营企业500强，排名第433位。

胜利精密上市公司股东应占扣除非净利润为负2899.54万元，与去年相比由正转负。非净利润数据的扣除发生了巨大变化，这与2016年胜利精密合并的锂电池隔膜公司苏州李杰有关。

跨境进入锂电池发泄行业，胜利精密对苏州李杰寄予厚望，但其去年的表现和预期可谓“与众不同”。2017年，苏州李杰实现净利润负1219.13万元，与1.69亿元的业绩承诺相差甚远。因此，苏州李杰亦出现人民币2.66亿元的商誉减值。

胜利精密证券办公室的一位人士告诉《国家商报》，苏州李杰公司的商誉是因为业绩不理想而计算出来的。

“买买买”模式取得了巨大成就

胜利精密于2010年上市。作为结构模块制造服务提供商，胜利精密主要开发和制造结构模块所需的精密模具。

结构模块是机电产品的框架结构，由各种特定形状的结构构件组成，如壳体、内部支撑部件、底座等。它具有承重、固定零件、装饰外观、保护产品内部设备免受外力损坏等功能。

当时，胜利精密主要面向全球平板电视制造商，获得了全球十大品牌电视制造商中的九家的供应商资格认证，是全球众多知名品牌电视制造商的供应商。

然而，胜利精密上市后，其业绩并不令人满意。虽然收入持续增长，但净利润一度“减半”。2010年收入13.07亿元，上市公司股东应占净利润1.39亿元；2011年，收入为15.67亿元，但归属于上市公司股东的净利润只有近8000万元。

在此基础上，胜利精密还推出了“买入买入”模式，以拓展新的业务增长点，苏州李杰是胜利精密收购的一部分。从2012年到2014年，胜利精密先后收购了几家公司的部分股份。在此期间，胜利精密的收入从“10亿”和“20亿”逐渐跃升至“30亿”。

在2015年年报中，胜利精密表示，它一口气收购了五家子公司，这些并购的效果立竿见影:2015年至2017年的收入分别约为58.61亿元、134.77亿元和159.13亿元。这些被收购的子公司贡献了大部分收入和净利润。2017年，被收购的子公司南京德乐科技有限公司、苏州付强科技有限公司和苏州智诚光学科技有限公司分别实现净利润约1.58亿元、1.7亿元和7100万元。

然而，随着“买中买买”模式的成功推出，其现金流量并不理想，近4年来经营活动的净现金流量和投资活动的净现金流量均为负值。财务费用急剧上升。2016年和2017年，胜利精密的财务支出分别高达1.19亿元和3亿元。

目前，胜利精密正计划收购苏州硕诺尔自动化设备有限公司和一家投资近10亿元人民币的芬兰公司的股权。

编辑朱昱