央行时隔半月首次净投放900亿 短期加息必要性在下降

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中国央行行长周小川最近提议，货币政策不仅要取决于货币总量，还要取决于通胀和就业。是否加息取决于国内经济和金融形势。

3月12日，央行发布通知称，为对冲纳税期限等因素的影响，维护银行体系流动性的合理稳定，3月12日推出900亿元人民币的反向回购操作，具体为7天期品种500亿元，28天期品种400亿元。中标率与前期相同，当天公开市场没有到期的反向回购。因此，当日实现净投资900亿元，这是自2月26日以来的首次净投资。

"货币净投资表明当前适度的货币政策取向."苏宁金融研究所宏观经济中心主任黄智龙对《证券日报》记者表示，此外，今年的政府工作报告提出要“保持广义货币m2、信贷和社会融资规模的合理增长，保持合理稳定的流动性”，并首次没有明确m2的增长速度。这表明货币政策进一步收紧、资本市场利率继续上升的可能性较小。

根据央行2月份发布的金融运行数据，今年1-2月，人民币贷款占社会融资规模的87.6%，分别比去年同期和去年年底增长17.7%和16.4个百分点。

对此，东方金城研发部副总经理王庆昨日向《证券日报》记者表示，社会融资规模的回归将通过资本约束和抑制贷款以外的货币创造活动来控制广义货币供应量，这是2017年m2增速创下历史新低的主要原因。

值得一提的是，中国央行行长周小川最近提出，货币政策不仅要取决于货币总量，还要取决于通胀和就业。是否加息取决于国内经济和金融形势。

对此，兴业银行(601166)首席经济学家鲁正伟昨日向《证券日报》表示，目前广义货币m2增速仅为8.8%，低于2017年第四季度11.1%的名义gdp增速，但m2的重要性不如以前。从支持实体经济的角度来看，社会融资规模可能是一个相对更合适的综合指标。社会融资规模最新增长率为11.2%，基本相当于名义国内生产总值。由此可以看出，目前的货币政策是适度紧缩的。

黄智龙认为，央行的货币政策是基于国内经济和金融形势，而不是美联储的加息政策，这也表明进一步收紧货币政策的可能性很低。

王庆表示，这意味着，在全球流动性趋紧、防范金融系统性风险成为三大硬仗之首的背景下，“管理好货币供给的大门”和控制宏观杠杆率成为监管部门关注的焦点。目前m2增速较低，难以恢复上升势头，今年m2增速将保持在9%左右的低水平。这一水平可以支持信贷和社会融资规模的合理增长，保持合理稳定的流动性。

“中国没有必要在短期内提高存贷款基准利率。”据鲁政委介绍，从国内经济来看，经济增长一直保持稳定。与此同时，尽管今年2月cpi反弹至2.9%，但ppi继续下降，1月份cpi相对较低。整体而言，今年首两个月的物价平减物价指数增幅可能较去年略低，通胀大致稳定。因此，从经济基本面来看，加息的条件并不十分充分。从国内金融形势来看，控制宏观杠杆率是政策重点。目前，宏观杠杆率已经开始企稳，短期内通过提高存贷款基准利率来控制杠杆率的必要性正在下降。如果金融市场的杠杆率发生变化，可能会引发央行提高反向回购利率。