证券期货监管工作会议即将召开 退市制度改革呼之欲出

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在农历新年前夕，决定全年资本市场监管基调的证券期货监管工作会议即将召开。据21日报道，一位接近监管层的人士表示，“下一步将是完善现有退市制度，进一步明确对僵尸企业的财务指标要求，并根据不同行业的特点，提高营业收入、资产规模和员工数量等最低持续经营条件。”

据22日媒体报道，中国监管机构将对上市公司引入一套改进的退市制度。以前单纯依靠政府补贴和出售资产来提高业绩以避免退市的行为将不再有效。据知情人士透露，面临退市的公司需要在其主营业务中进行真正的改进，以避免退市。新法规可能会在不久的将来被批准推出，细节可能仍不确定。

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彭明:不能移动、跟不上、有重大非法上市的公司必须坚决退出市场

深交所副总经理彭明19日在证券日报主办的首届新时代资本论坛(2018)上表示，深交所致力于建设领先的国际创新资本形成中心，为创新资本服务实体经济提供高效、低成本的创新资本形成机制服务。

彭明说，培育高质量的上市公司应该为高质量的发展打下坚实的基础。资本市场的资源是有限的，必须分配到最有效的地方。因此，促进优胜劣汰，一方面可以促进上市公司变得更好更强。另一方面，我们将坚决推动除名工作的正常化。目前，ipo已经正常化，但退市还没有正常化。长期以来，市场和社会的承受能力是制约退市规范化的主要因素。随着多元化纠纷解决机制的不断完善，资本市场的内在稳定性不断增强。无论是监管、市场还是舆论，推动退市正常化的呼声越来越高。对于走不动、跟不上或严重违法的上市公司，应充分利用退市的法律决策权，坚决退出市场。

中国证券报:退市规范化需要大力推进

最近，监管当局一再强调，要坚决推进退市正常化。分析人士认为，为了提高资本市场的资源配置效率，建设高质量的资本市场，需要大力推进退市规范化，完善现行退市制度。

目前，经济已经进入高质量发展阶段，需要高质量的资本市场。资本市场的资源是有限的，必须分配到最有效率的地方。因此，为了促进优胜劣汰，培育高质量的上市公司，不仅要使上市公司变得更好更强，还要促进劣质公司的退市。

目前，ipo已经正常化，但退市还没有正常化。据风能统计，截至2018年1月2日，共有78只股票“戴着星星和帽子”，受到交易所的风险预警，占上市公司总数的2.25%。只有新泰电气和新都酒店是将于2017年退市的上市公司。与欧美等成熟资本市场年均6%-8%的退市率相比，中国资本市场的退市率仍相对较低。

a股退市率较低的原因有很多。首先，市场利益是复杂的。退市涉及到地方政府和相关部门，这关系到地方的政治政绩；其次，市场对借壳重组投机充满期待，间接导致“退市困难”。我们必须大力推进退市规范化，确保a股市场的进入和退出，实现更有效的市场资源配置。

要实现退市的规范化，有必要对现行退市制度进行完善。例如，进一步简化除名程序，缩短除名时间；进一步丰富上市公司退市的财务指标，通过引入多元化的交易指标和财务指标，对上市公司进行多维度、全方位的检查，消除抓球脱逃的情况；根据不同行业的特点，考虑设置行业特征指标。此外，我们将继续推进自行退市进程，对自愿退出市场的上市公司重新上市的申请时间和流程给予更多优惠。与此同时，在重新上市的时间和过程上设置一个“紧箍咒”。

要实现退市的规范化，必须加强刚性退市。刚性退市要求严格的信息披露，消除了人情的“后门”，实现了程序性退市，改变了行政力量对资本市场“入口”和“出口”的干预。

退市制度作为市场的基本制度，需要市场其他方面的配合才能达到清理市场的目的。我们应该更加重视投资者利益的保护，完善多元化的纠纷解决机制和司法救济。在推进退市规范化的过程中，应进一步完善对投资者利益的保护。上市公司退市后，持股投资者的利益肯定会受到损害。我们可以考虑加强对退市公司投资者的补偿，引入集体诉讼制度，从而有效保护投资者的利益。

实现退市规范化不仅可以使资本市场正常新陈代谢，而且有助于提高上市公司的整体素质，从源头上保护中小投资者的切身利益。只有不断完善的退市制度才能真正解决退市率低的问题，退市制度改革的红利才能惠及股市。

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