主板强势终将惠及创业板

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金百林咨询秦红

近年来，a股市场的强弱分化格局更加突出。上证50指数、沪深100指数和上证综指都有典型的牛市k线格局，但创业板指数依然疲软，甚至呈现下降趋势。然而，随着交易量的扩大和新基金的加入，一些投资者对创业板的后续市场仍抱有很高的期望。那么，上证综指的强势能激活休眠中的创业板吗？

金融地产已经进入了主要的上涨浪潮

无论是上海证券交易所指数、上海50指数还是沪深100指数，它们的重量级大部分都是典型的金融地产股，有些是与金融地产产业链繁荣密切相关的行业，如白酒行业。因此，上交所50指数、沪深100指数和上交所指数持续走强的驱动力实际上是金融地产股进入牛市。香港股市恒生指数(Hang Seng Index)最近创下新高，推动力量也是国内地产股和中国房地产股。

金融股和地产股有两个主要驱动力。一是中国经济的强劲增长势头。2017年，中国国内生产总值增速达到6.9%，为7年来首次加速，预计未来将恢复增长势头。因此，地产股和金融股的飙升有着深刻的经济基础。

第二，人民币升值。过去一年，人民币汇率持续上升，增幅接近10%。金融房地产和金融房地产股票是典型的人民币资产。当海外资本认识到人民币升值时，将大大增加其持有的人民币资产。因此，无论是港股、中资金融股还是a股金融地产股，都成为海外投资的目标。在这些基金的支持下，金融地产股飙升，推动上证综指、上证50指数和沪深100指数进入牛市。

短期内很难让创业板受益

基于此，我们推测，短期创业板市场仍难以恢复活力。因为新增资金主要集中在人民币资产上，也就是金融房地产产业链。由于创业板缺乏金融地产股，短期内新基金可能不会太关注创业板。

然而，就中长期趋势而言，随着上证综指继续上涨，它可能会改变该基金对a股市场的看法。近两年来，以创业板为主的中小品种持续下滑，创业板原有的市场焦点逐渐被基金所冷落。然而，一旦上证综指继续上涨，市场风险偏好将继续上升，新资金将继续涌入a股。这些新基金可能不会追逐已大幅上涨的白马消费蓝筹股和金融地产股，而以创业板和中小板为代表的中小市值品种已全面调整，股价已超卖，可能成为逢低买入的目标。

目前，创业板指数再次逼近1700点，一些中小上市公司的股价也进行了深度调整，估值水平也大幅下降。目前，许多中小上市公司在2017年已经跌破30倍。如果中国经济继续稳步增长，这些中小上市公司也将受益，预计它们的业绩在2018年将继续增长。它们在2018年的动态市盈率可能会降至25倍甚至更低，它们对新基金的吸引力将大大增强。我们认为，创业板最初具备吸引新资本的估值水平。只要上证综指继续上涨，吸引新资本进入市场，盈利效应继续增强，这些较好的市场变化最终将有利于创业板，并为创业板指数的走强带来一定的机遇。

综上所述，短期a股市场的主战场仍然是上证综指、金融地产股、白马蓝筹股和人民币资产概念股。然而，只要这些股票继续上涨，创业板指数的转折点就越来越近。在操作上，建议投资者仍关注主板市场，金融地产股、化工股和石化股可以跟踪。与此同时，在关注这些主线的同时，也有可能逐步推出高质量的中小品种，在2018年实现超卖股价和低于25倍的预期市盈率。

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