经济增长欲创新高

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上周，股票市场、债券市场和石油市场都出现了大幅波动，这些基金重新配置了风险资产。其中，债券市场变化最大。美国通货膨胀的加速加剧了市场对美联储加速货币环境正常化的担忧；欧洲央行最新的会议纪要显示，欧洲货币当局对经济复苏越来越有信心；日本银行出人意料地削减了债券购买量；据报道，中国减少了对美国国债的购买。这些被认为是债券市场的拐点。许多资深投资者开始谈论债券市场的新时代。美国10年期政府债券的利率一度超过2.6%，而德国的利率一度升至0.54%。德国基督教民主党和社会民主党达成了组建联合政党的协议，消除了欧洲的一大政治不确定性，欧元汇率利用这一势头达到了1.22。日本和欧洲央行发布了鹰派消息，美元持续走软，美元指数再次突破91。债券市场的痛苦是股票市场的快乐。大量资金从债券市场流出，促进了股票市场的繁荣。美股和港股领涨全球股市，股指屡创新高。股市在2018年开局良好。在石油的前线，伊朗的政治局势令人不安，美国的股票正在下跌，大西洋两岸的石油期货市场(600558)也是一片灿烂的景象。布伦特原油价格为70美元，打破了近两年的牛皮局面。上周黄金也盈利了，而比特币受到了监管的打击，其泄露量超过了20%。

欧洲央行和日本央行发布消息称，调整量化宽松政策的时机已经成熟，这是中美两国央行货币政策正常化后的新发展。与此同时，美国的通货膨胀似乎正在加速，许多国家的国债已经被抛售。在新年后的八天里，接近1万亿美元的债券利率已经由负转正。新旧债务国王杰弗里·冈拉赫和比尔·格罗斯都曾说过，“债券市场已经进入了一个新的时期”。2018年是债券牛市的结束吗？答案是肯定和否定的。正如作者之前所说，金融危机爆发于十年前，超宽松的货币政策已经实施了八年多。信心的恢复正从消费向投资蔓延，资本市场异常繁荣。货币当局需要开始恢复流动性，并为下一次经济衰退储备政策操作。作者认为，2017年是量化宽松退出的第一年，美国和中国将率先退出，而欧洲和日本将在2018年跟进，而美国和中国将增持。目前，债券市场的抛售是中央银行的行为超过一定门槛后的市场反应。出口速度估计非常温和，但不能再忽视了。美国减税和全球流动性紧缩是2018年的主要政策轴心，市场将不断影响这两个主题，这可能会影响包括中国在内的新兴市场。另一方面，除了特朗普的减税政策，作者暂时还没有看到任何改革措施，各国政府仍躺在量化宽松中混日子。没有结构性改革，复苏就缺乏可持续性。当增长进入下行周期时，每个人都可能不得不依赖于量化宽松，因此量化宽松正常化的趋势没有改变，但当国内生产总值好的时候，央行需要做一场政治秀。

从全球来看，pmi正在改善，工业生产预计将加速。瑞士信贷(Credit Suisse)预测，今年第一季度全球经济增长率将达到4.5%，这是自2011年以来前所未有的。由于2011年的数据得益于量化宽松和低统计基数，它感觉目前的增长已经达到了自危机以来的新的峰值。这意味着美联储很有可能在3月份再次加息，欧洲央行可能会在1月底调整政策。日本银行的退出时间难以捉摸，但应该是今年。中国人民银行的货币政策是中性和紧缩的，在强有力的监管下，银行的表外业务继续萎缩。作者预测，全球经济增长将在今年下半年开始下滑，其力度取决于美国税收改革能提供多少支持。本周有两个市场焦点。首先是中国2017年的国内生产总值，预计为6.9%；第二是美国蓝筹股公司的表现。同样值得注意的是，日本央行行长黑田东彦是否在周一的公开讲话中提到了最近的政策变化，欧佩克是否在周四发布了月度原油报告。