蔡锷生：不能把去杠杆防风险责任只寄希望于监管工具

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凤凰网财经新闻(作者杨芳)去杠杆化不在于理论，而在于如何在实践中操作去杠杆化。无论是国有企业还是民营企业，只要是属于产能过剩和淘汰的股票，杠杆率都会下降。1月14日，原中国银监会副主席、南南合作金融中心主席蔡锷在2018中国制造业论坛上接受凤凰网财经专访时表示。

同时，蔡鄂生强调，杠杆率的高低不在于简单的部门，而在于结构，包括第一、二、三产业的结构。供应方结构改革应该解决质量问题。

蔡鄂生认为，去杠杆化和风险防范的责任不能放在监管政策工具上，一线机构必须首先对市场和需求有正确的判断。金融业应对风险的基本原则是，金融机构应具备基本素质，无论是银行、证券、保险还是网络金融，都应尽自己的职责防范风险。

监管首先需要找到共性

12月底召开的中央经济工作会议明确指出，稳健的货币政策应该保持中性。一些专家认为，中国可能在2018年将广义货币供应量(m2)的增长目标设定在9%的创纪录低点，以抑制债务风险和控制资产泡沫。与此同时，针对美联储加息，一些分析师认为，央行今年可能会跟进。

在新的一年的第一周，银监会连续发布了三项监管政策来整顿行业的混乱局面。1月5日晚，《商业银行大规模风险暴露管理办法》发布公告，《商业银行股权管理暂行办法》正式颁布。1月6日，发布了《商业银行委托贷款管理办法》。近日，中国银行业监督管理委员会发布了《关于进一步深化银行业市场混乱监管的通知》。

近日，中国证监会发布新规定，明确了三类股东企业上市的审计准则。据悉，监管机构已完全停止集体资产管理产品的备案。1月初，中国保监会官方网站显示，保监会连续发出两封监管函和五项行政处罚决定，显示出强烈的监管信号，启动了全年的强监管。

三方的声音都透露出金融去杠杆化、更严格监管和风险防范的信号。蔡锷说，当前市场变化太大，需要改变监管的思路，用不同的方法解决传统金融和新金融机构的问题。因此，首先，有必要明确传统金融机构和新金融机构的盈利模式与问题的根源不一致。监督首先要找到共性，然后找出个性。

蔡鄂生表示，去杠杆化和风险防范的责任不应放在监管政策工具上，一线机构应首先对市场和需求做出正确判断。金融业应对风险的基本原则是，金融机构应具备基本素质，无论是银行、证券、保险还是网络金融，都应尽自己的职责防范风险。当制度运行与监管政策存在差异时，我们应该考虑这种差异是客观存在的还是主观存在的，还是受到市场的影响，以问题为导向，找到正确的方向，更好地防范和应对风险。

未来，空的监管套利空间将会缩小

去年11月，代表团第三次会议第一主席团发布了新的资产管理条例草案。《指导意见》基本涵盖了银行、基金、券商、保险、信托等所有金融部门，也意味着总规模100万亿元的资产管理业务即将迎来统一监管。与2月份网上发布的版本不同，本次征求意见稿的新内容包括突破具体要求(包括认定和处罚)、明确资产管理嵌套标准(除公共资金外只能嵌套一层)、明确过渡期、规范智能投资(首次提出)等。

蔡鄂生认为，未来空监管套利将会减少，但这并不限制资产管理机构在合规框架下开发主动产品，主动管理能力较强的资产管理机构将受益更多。从中长期来看，加强各机构资产管理业务的主动管理和资产管理业务的回报来源是必然的转型方向。

蔡鄂生认为，未来各种渠道的业务规模将会明显缩小，短期内对各机构的股票业务规模影响有限。资产管理产品的杠杆比率显然是有限的。例如，每项公开发行产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每项封闭式公开发行产品和每项私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。资产管理行业是分的，更强调主动管理能力。

蔡鄂生认为金融的本质是信用。在金融发展过程中，要结合金融创新来提高和改善全社会的信用。目前，中国金融发展最基本的问题是以回报为原点支持实体经济的发展。他提醒说，现在仍然需要投资者教育，投资者应该有判断力。