证券业双向开放提速 中外资博弈加速洗牌

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证券业双向对外开放。一方面，允许外资合资券商，另一方面，许多本地券商获准试点跨境业务。

5月4日，招商证券(600999)(港股06099)和中信证券(600030)(港股06030)分别宣布，经中国证监会批准，试点开展跨境业务，业务规模不超过公司净资本的20%。迄今为止，获准试点跨境业务的券商数量已增至7家。

与此同时，瑞银证券变更实际控制人的申请被中国证监会接受，否则将成为首家外资控制的合资券商。此外，摩根士丹利华信证券有望紧随其后。

经纪人加速“走出去”

截至目前，已有7家券商获得跨境业务试点资格，其中6家已于今年获批。其中，广发、CICC、中信和招商证券近日被集体批准。

业内一些专家评论说，这是新一轮的金融对外开放，也是鼓励券商走出去的一项重大举措。

四川金融证券研究所所长陈力认为，防范和化解金融风险是实现高质量发展的前提。从风险防范的角度来看，监管明确规定，证券公司开展跨境业务的试点规模不得超过公司净资本的20%。

新纪元证券首席经济学家潘向东指出，由于中信证券、招商证券、广发证券(000776、港股01776)的净资本规模较大，即使限制在20%以内，证券公司未来潜在的跨境业务规模仍将超过1000亿元。一方面，它有利于证券公司的自营业务，另一方面，它可以通过跨境业务增强证券公司资产管理的主动管理能力。

事实上，近年来，海外业务已成为券商的利润增长点，也是各大券商竞相拓展和抢占的新战略高地。

领先的经纪人领先一步，并取得了良好的成绩。根据2017年上市券商年报，海通证券(600837，诊断)(港股06837)去年实现海外业务收入48.73亿元，同比增长23.26%，占总收入的17%；中信证券2017年海外业务收入最高，为56.2亿元。

此外，双向金融对外开放已变得不可抗拒。在券商积极走出去的同时，引进外资和放宽外资准入限制也成为金融开放的重要表现。

“引进”显示了信心

今年3月9日，中国证监会修订了《外商投资证券公司管理办法》(以下简称《外商投资办法》)，并开始征求公众意见。4月28日，中国证监会官方网站正式公布了国务院批准的《外商投资办法》。

五一假期后的第一个工作日，中国证监会官方网站显示，瑞银证券股权变更申请已被中国证监会受理，收到的材料及受理日期为5月2日。瑞士银行成为第一家申请在mainland China控股证券公司的外资机构。

关于瑞银证券的股权变动，上海财经大学高级研究所助理研究员王玉琴在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:“这是一个具有里程碑意义的事件，表明金融开放政策已经落地，后续应该有更多的跟进。”

此外，据外国媒体报道，2017年初，摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞银(UBS)正计划提高它们在中国证券合资企业中的持股比例。因此，一些市场参与者推测，摩根士丹利华信证券很可能成为继瑞银证券之后第二家申请外资控股的合资券商。然而，这一说法并未得到有关方面的证实。

中国证监会发言人表示，在征求《外商投资管理办法》意见的过程中，欧洲、亚洲等地的许多大型金融机构向中国证监会询问了有关公司设立和股权变更的相关信息，并多次表示正在积极准备相关材料，并将提交相关申请。

著名经济学家宋清辉认为，《外商投资办法》的颁布意义重大，也超出了市场预期，有助于提高外资机构的积极性，从而提高中国的国际竞争力。

市场竞争加剧

那么，《外商投资措施》将如何改变合资券商的生存环境，对国内证券业的竞争格局将产生何种影响？

根据中国证券业协会的公开信息，到目前为止，中国共有131家证券公司。据统计，共有11家合资证券公司，包括CICC(港股03908)、瑞银证券、高盛高华、中德证券、瑞士信贷创始人、摩根士丹利华信、东方花旗集团、华清证券、沪港证券、东亚前海和汇丰前海。

此外，根据中国证监会的网站，到目前为止，18家合资证券公司正在排队等待审查。

据了解，由于业务单一、缺乏控制权、难以充分发挥海外股东的专业优势等因素，合资证券公司的业务规模难以扩大，在国内证券行业排名相对较低。

对此，华中证券(601375，诊断学)发布了一份研究报告，称《外商投资办法》实施后，有望改善合资证券公司单一营业执照的现状；目前，拟批准的18家合资证券公司的设立计划正面临重新评估；对国内证券业竞争格局的短期影响相当有限。相对而言，更有可能加大国内证券业的并购重组力度，特别是增加国内证券公司单个上市公司的并购重组机会。

凯投证券(Capital Securities)首席宏观分析师张毅对《国际金融新闻》记者表示:“合资券商的优势主要在于投资银行和研究。外资申请持股后，更有利于发挥这两方面的优势。瑞银证券在外资证券公司中发展良好，因此在允许外资控股后立即申请。对于国内券商而言，投资银行和研究领域的竞争压力未来将更大，但这是一个长期过程。”

因此，也有意见认为“除了开放控股权，更重要的是开放一些经纪业务。”这些业务主要与国际合作有关。对于外资控股的证券公司来说，开展相关的国际业务将起到很大的促进作用”。

北京大学经济学院金融学教授陆穗琦表示，外资证券公司“放松”有两个方面，一方面可能会对国内券商产生一定影响，但另一方面也可以鼓励市场化竞争，有利于大幅提升国内券商的竞争意识。