鲁阳节能:陶纤业务强劲复苏 岩棉业务持续高景气

本篇文章817字，读完约2分钟

庐阳节能(002088，临床单元)

陶瓷纤维业务强劲复苏

岩棉业务继续繁荣

谨慎增持

工业证券(601377，诊断)李华凤

庐阳节能披露了2017年年报和2018年第一季度报告:2017年全年和2018年第一季度，公司总营业收入分别为15.96亿元和3.08亿元，同比增长34.15%和15.24%，归属于母亲的净利润分别为2.1375亿元和5，321万元，同比增长104.22%和212.69%

公司预计2018年上半年归属于母亲的净利润同比增长90%-140%，相应幅度为1.1907亿元-1.504亿元。该公司披露了2018年限制性股票激励计划草案。一次奖励的限售股数量为1100万股，奖励价格为8.87元/股，共有197个激励目标。

陶瓷纤维业务享有下游需求恢复和竞争格局的双重改善，利润释放将从降低成本的逻辑转变为价格上涨的逻辑，具有相当大的灵活性。制造业供给侧改革带动了固定资产投资(如石化行业)的复苏，公司订单大幅增加，结构向高端升级。环保要求的提高导致小企业逐渐退出市场，行业竞争格局开始改善，产品进入涨价周期。该公司占据了该行业30%的市场份额，受益最大。

岩棉业务给公司带来3-5年的增长。建筑防火升级是必然趋势，岩棉短缺将持续到2020年。公司在18年内将产量从8万吨扩大到18万吨，产能提高了80%，可以支撑18-19年的发展。在未来，它可以进一步扩大其生产能力，并增加其上市优势的市场份额。

毛利率的提高和费用端的优化有望在销量和价格上升的过程中产生共鸣。我们相信，今年和明年公司净利润的提高将非常显著，净资产收益率的提高将来自于资产周转率和净利润率的同步修复。加上新产能的释放和下游需求的拉动带来的增长，我们调整了公司的利润预测。据估计，2018年至2020年归属于母亲的净利润分别为3.04亿元、3.87亿元和4.69亿元，这将继续保持乐观。评级:谨慎超重。

风险警告。政策的执行没有达到预期，行业。