“凑”出来的利润增长 航新科技业绩含金量存疑

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记者朱文斌编辑孙芳

4月3日，杭鑫科技(300424，诊断)2017年度报告发布。公司实现营业收入4.73亿元，增长11.51%，净利润6669.66万元，增长11.42%。收入和净利润均以两位数的速度增长，航信科技的业绩看起来很不错。

然而，这背后是公司的高应收账款和货币资金的快速减少，分别比2016年减少了45.31%和-47.88%；同时，公司的经营净现金流从2016年的-848万元恶化到-9762万元。

记者还发现，2017年，航信科技普通员工的平均月薪只有3846元，比2016年的4510元下降了近15%。

雇员的工资水平奇怪地下降了

根据航信科技2017年度报告，在公司目前的经营成本中，人员工资总额为3643.16万元，比2016年的3810.22万元下降了2.23%。

员工工资总额略有下降，但航信科技本期领取工资的员工总数有所增加。2017年，本期领取薪酬的员工总数为614人，其中母公司303人，主要子公司311人。2016年，本期领取工资的员工总数为578人，其中母公司293人，子公司285人。

细分方面，航信科技董事的薪酬水平正常提高。2017年，杭新科技共有21名董事(其中4人离职)从公司获得薪酬人民币8，877，200元。其中，1名外部董事不领取公司薪酬，4名独立董事中3名独立董事每人领取8万元，1名独立董事领取2.25万元。除上述5人外，其他16名董事的平均工资为53.84万元。按同样方法计算，2016年公司董事人均工资(可比口径)为46.83万元，2017年加薪15%。

然而与此同时，航信科技普通员工的工资却大幅下降。扣除董事的高薪后，2017年，航信科技普通员工的平均年薪仅为46200元，平均月薪水平为3846元。2016年，这两个数字分别为54，100元和4，510元。2017年，航信科技普通员工的平均工资同比下降了近15%。

航信科技在年报中阐述公司薪酬管理原则时表示，公司采用了竞争和公平的原则，薪酬水平处于行业/地区领先水平。中国知名人才招聘网智联发布的《2018年春季中国雇主需求和白领人才供给报告》显示，2018年第一季度，全国37个主要城市企业招聘信息月平均工资为7629元；其中，哈尔滨最低的是5818元，而北方和深都在9000元以上。

根据航信科技年报，2017年和2016年，公司拥有大学及以上学历的员工比例分别为71%和73%。那么，航信科技给出的薪酬水平如何反映“行业/地区领先水平”？

研发支出资本化率提高

航信科技2017年年报还披露，公司本期收到的政府补贴为1421.08万元，比2016年增加440.24万元。

虽然政府补贴为公司业绩增色，但研发支出资本化是另一个利器。R&D投资的资本化或费用经常被一些公司用作利润调节工具。然而，虽然R&D投资的资本化可以增加当期利润，但它将在未来摊销，从而减少未来利润。

数据显示，2017年，航信科技在R&D的投资为4243万元，其中资本化的R&D投资为1202万元，占R&D投资总额的28.33%。该公司没有进一步披露，理由是没有对R&D投资资本化率发生较大变化的原因及其合理性进行解释。相比之下，航信科技2015年在R&D的资本化投资仅为132.56万元，占R&D总投资的3.26%。

在员工工资缩水、政府补贴和R&D投资资本化的帮助下，航信科技2017年净利润增速由负转正。在这背后，是该公司迎来上市三周年的关键时刻。4月22日，一些重要股东的持股将被取消。