世联行：入口布局日趋完善 持续加码存量业务

本篇文章885字，读完约2分钟

世界银行(002285，诊所股)

入口布局越来越完善，并不断增加库存业务

买进

东方证券(600958，临床单元)朱进

收入和业绩都保持了快速增长

公司2017年实现营业收入82.1亿元，同比增长31%；归属于母亲的净利润为10亿元，同比增长34%，业绩增长率略高于市场一致预期。在业务方面，电子商务、金融服务和资产管理服务的增长率分别为61.8%、62.3%和46.1%，这将为公司未来业绩的持续增长提供强大的推动力。2017年，公司综合毛利率略降至26.5%，净利润同比增长0.4个百分点，至12.9%。该公司的三项费用率仅为6.8%，比2016年下降了1.2个百分点。

电子商务业务已经成为公司业绩的最大亮点。2017年，实现营业收入23.5亿元，同比增长62%，实现毛利5.3亿元，同比增长90%。电子商务业务的高性能有两个最重要的原因。一家公司积极吸纳三个四线城市，享受四线城市16-17年房地产市场繁荣的红利；第二，公司逐渐将其业务模式转变为一般的营销合同模式，这使得单个单位的收入和利润大幅增加。该公司电子商务业务的毛利率在2017年继续增长至22.6%，比2016年增长了3.3个百分点。。

长期租赁公寓迅速抢占市场份额，金融业务恢复高速增长

2017年，公司公寓管理业务实现收入2.1亿元，同比增长388%。截至2017年底，世界联合鸿普在全国的签约客房数超过10万间，管理和运营的客房约3.5万间，平均入住率为81%，分布在全国29个城市。2017年金融业务收入达到7.3亿元，增长62%；毛利4.6亿元，增长87%。2017年，公司贷款114.9亿元，增长281%。

截至2017年底，企业贷款余额49.5亿元，同比增长318%。

财务预测和投资建议

保持买入评级，目标价为13.44元(原目标价为14.26元)。我们预测2018-2020年公司每股收益为0.64/0.80/1.00元(2018-2019年原预测为0.62/0.75元)。可比公司2018年的市盈率为21倍，我们给该公司2018年的市盈率为21倍，对应的目标价为13.44元。