宏观因素影响 沪铝续跌

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市场评论

上月，受中美贸易战消息影响，上海铝业主力1805走弱，最高价14560元，最低价13630元，收于13770元/吨，下跌645元，跌幅4.47%。成交量增加430.9万吨，至569.3万手，持仓量增加25848手，至31.6万手。

从外部来看，美元指数上月小幅波动，最高值为90.930，最低值为88.298。伦铝价大幅下跌，最高价为2164.5美元，最低价为1996美元，收于2005美元/吨，环比下跌126.5美元，跌幅5.93%。交易量减少了23，320个批次，至283，000个批次，仓位减少了11，938个批次，至672，000个批次。

库存状况

在国内，3月份的库存继续创下历史新高。截至3月30日，前期库存总量为970，387吨，比2月份增加127，991吨。仓单库存为822，338吨，比2月份增加46，746吨。春节假期后，下游消费没有改善，预计库存将继续走高，这将对铝价造成压力。

外部库存仍然很低。截至3月30日，lme铝仓库为1286300吨，比2月份减少38175吨。目前的库存水平处于过去五年的低水平，这对外部市场是有利的。

现场情况和蔓延趋势

3月，由于华北地区空气质量差，影响了当地铝加工企业的启动，下游市场在旺季整体不景气。3月份，a00铝锭平均现货价格为13806.36元/吨，较2月份下降189.35元/吨，平均基差为-96.36元/吨，波动幅度为-195~70。

从跨期价差来看，上月最近几个月合约和主合约的平均折扣为115.23元/吨，比2月份低21.23元/吨，3月份没有跨期套利机会。

供求分析

截至3月30日，中国氧化铝加权平均价格已达到2743.50元/吨，比2月份2873.33元/吨的平均值低129.83元/吨。

在动力煤方面，3月份动力煤价格继续下跌，收于579.6元/吨，下跌55.0元或8.67%。六大沿海电厂的煤炭库存连续11天保持在1400万吨以上的高水平，但日消耗量相对稳定。4月份，火电厂机组将进入传统检修阶段，预计煤耗不会大幅增加，电厂将保持刚性运输。最近，市场上讨论的对进口煤炭的限制政策没有得到落实，这加剧了国内煤炭价格持续下跌的趋势。4月，大型煤炭企业长协价格再次下调2元/吨，给现货市场带来一定冲击。贸易商和下游用户目前处于观望阶段。在供需环境相对宽松的背景下，预计空 4月初国内动力煤价格仍将下降。

就预培养阳极而言，四地预培养阳极平均价格达到4186.08元/吨，比2月份下降176.42元/吨。

生产成本方面，3月份电解铝生产成本为14168.56元/吨，比2月份下降347.966元/吨，亏损362.20元/吨，比2月份减少509.86元/吨。

就产量而言，1月和2月中国电解铝产量为533.1万吨，同比下降1.8%。目前，大多数电解铝企业都处于亏损状态。虽然限产政策已经取消，但对大多数企业来说，恢复1亿元生产的力度并不大。1-2月，中国氧化铝累计产量1025.3万吨，同比下降10.4%。受采暖期限产政策的影响，氧化铝企业的生产在3月前已经受到影响，3月15日是采暖期限产的最后一次。预计氧化铝产量将在3月份回升。

行业信息

据悉，山西铝土矿于3月开始整改，预计整改时间为3个月。据smm称，铝矾土已经开始停产，目前铝矾土的价格是从氧化铝厂的采购部门得知的。铝土矿价格没有上涨，因为上个月的价格是在上个月初定的，但对供应的影响会受到影响。

宏观来看，3月份官方制造业pmi为51.5，比2月份上升1.2个百分点。其中，新订单和新出口订单均出现反弹，新订单从52.3上升至53.3，新出口订单从50.6上升至51.0。库存方面，产成品库存比2月份增加0.6个百分点，原材料库存比2月份增加0.3个百分点。在供应方面，上月的生产分项指数从上月的50.7升至53.1，出现大幅反弹，但季节性是主要因素。总体而言，3月份的指数仍低于2017年的中心水平。总体而言，中国宏观经济总体运行趋势依然良好，对大宗商品有利。

市场展望

综上所述，就外盘而言，目前伦铝业库存仍然较低，全球铝市场供应缺口依然存在，外盘基本定位良好。不过，目前，宏观气氛是空，这可能会影响有色金属板块，并对伦铝施压。从技术上讲，每周k线跌破移动平均线系统的支撑位，macd指标扩大了绿色柱。预计4月份路纳指数将小幅波动，运行区间为1900-2000。在国内，库存继续增加，这继续给上海铝业带来压力。然而，目前，铝价接近成本价，这可能支撑铝价。此外，上海与伦敦的比率目前较低，这有利于出口。4月份，下游企业可能会陆续开工，需求将逐渐回升。技术上，周移动平均线系统空头被安排，但周macd绿色柱指数逐渐缩短。预计上海铝业4月份将出现大幅波动，运行区间为13500-14500，仅供参考。