九鼎集团基金定增产品或“踩雷” 会成为中科招商第二

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作为一家前私募股权巨头，九鼎集团已经停牌1000多天，并将于3月27日复牌。一些市场参与者认为，即使控股股东希望增持10亿元，也不会改变九鼎集团股价的命运。如果复牌后股价真的大幅下跌，九鼎集团会成为第二个吸引中科投资的集团吗？九台基金、建行子公司、新华基金的投资者会参与2015年的百亿计划吗？你会损失多少？

负面消息仍在继续，而恢复下降可能高达70%

在停牌三年后，负面消息仍在继续。临近复牌，九鼎集团被立案调查，估值过高等负面消息持续1000亿元。尽管2017年的业绩报告是积极的，但它仍然无法阻止一个接一个的坏消息。等待投资者可能不是每日的限制，但股价将减半。

如果不幸的话，像招商局一样，九鼎集团的股价也可能下跌近70%。招商局投资有限公司的初始市值从1300亿元蒸发到66.1亿元，参与固定增资的部分股东当时每股提价18元(复职后每股提价3元)，之后下跌至每股0.61元，亏损近95%。停牌前，九鼎集团的每股价格为6.83元(除权后)，如果跌至2元左右，相当于下跌71%。

九鼎集团的业绩报告显示，公司2017年实现营业总收入109.4亿元，同比增长6.12%；上市公司股东应占净利润26.1亿元，同比增长27.48%。此外，九鼎部门目前正在进行一系列清仓式减持计划，以完成资金的回笼，但此次减持违反了证券法律法规，并已受到调查。

转移资产的奇怪计划也遭到拒绝。九鼎集团于今年2月6日宣布，公司计划将全资子公司九台基金25%的股权、北京九鑫创新资产管理有限公司(以下简称“九鑫创新”)70%的股权以及九鼎集团自身进行转让。九鼎投资(600053)持有北京黑马强子投资管理有限公司(以下简称“北京黑马”)70%的股权，九鼎投资为九鼎集团控股的上市公司。上述三家公司股份转让的交易价格均为零元，不附带其他条件。

2月7日，国有股转让公司向九鼎集团发出询证函，要求九鼎集团回复本次股权转让的相关决策程序、上述股权无偿转让的具体原因以及是否损害了九鼎集团股东的合法权益，尤其是少数股东的合法权益。

对此，九台基金相关负责人在接受《国际金融新闻》记者采访时证实，上述股权转让计划目前尚未得到中国证监会的批准。记者从业内人士处了解到，九台基金的股权转让计划已经停止。

固定基金还是踩雷

如果股价在复牌当日减半，受影响最大的可能是那些在停牌后参与增持的基金账户。

九鼎集团于2015年6月8日开始停牌。当时，九鼎集团因其子公司九鼎投资策划重组及非公开发行股票而停牌，构成重大事件。此后，它花了三年时间停止交易。然而，值得注意的一点是，九鼎集团在2015年11月完成了一项市值增加100亿元的计划。正是这种增长将它的市场价值推到了新三板的顶峰，并像招商局和其他公司一样成为一家市值1000亿元的大公司。截至目前，招商局已被摘牌。投资者增加九鼎集团的梦想能否继续？

据《国际金融新闻》记者报道，九鼎集团2015年11月公布的固定收益计划显示，在22位投资者的参与下，公司以每股20元的固定价格完成了新三板历史上最大的100亿元固定收益计划。增发后，九鼎集团总股本达到55亿股。按照停牌前每股18.63元的收盘价计算，公司市值达到1024.65亿元(数据显示目前总市值为931亿元)。

在增加100亿元收入的计划中，公共资金通过专用账户产品参与了许多项目。九鼎宣布，100亿美元的计划已得到22个投资者的支持，其中包括19个机构和3个自然人。其中，九台基金的三个资产管理计划共认购6150万股，出资12.3亿元。九鼎集团三家关联公司管理的资产共认购24.95亿股，占固定收益计划的四分之一；建行基金的子公司建行资本也增加了8.87亿元的资本，并通过其四只基金认购了4436.4万股。

虽然专项账户投资的信息披露并不详细，但根据九鼎集团2017年中期报告的信息，在十大流通股股东中，新华基金新三板汇金一号资产管理计划持有1.487亿股，九台基金-九鼎投资固定收益8号资产管理计划持有1.34亿股。建行资本8.87亿的增资信息为什么没有出现在前十名流通股股东中？据记者计算，建行资本旗下基金持有约1.2亿股，在流通股股东中排名第11位。

有业内人士在接受本报记者采访时表示:“由于停牌，投资者在专项基金账户上的损失根本无法查询，基金净值也没有变化。如果在复牌当天股价减半，基金的净值肯定会大幅下跌，这意味着很多特殊账户投资者会寻求九鼎集团来维护自己的权益，他们的经验可能不会比招商局退市后血本无归的投资者少。开始时投资者增加了1亿多元，最终损失了1000万元本金，维护自己的权利也无济于事。”

在3月24日举行的投资者交流大会上，当被问及杠杆基金产品是否存在强制清算的风险时，九鼎集团回应称:“参与公司2015年固定资产增持的部分投资者有优先和次优结构，但到目前为止，基本上所有产品都达到了先有优先后有次的解决方案。一般情况下，产品延期上市，或先劣后买，产品就成了扁平产品。”一些分析师表示，即使没有退市或退市的风险，在股价下跌后，如果产品延期上市，股价在短期内也不会轻易上涨，特别账户也只能忍受持续上涨的结局。

当被问及“一些投资者通过参与固定收益基金间接参与了九鼎集团的股票。基金到期后，是否会直接退出二级市场或与公司签订其他协议退出市场九鼎集团回复:“所有固定收益基金的提取都是直接在二级市场进行。不过，据我们所知，这些基金一般不会在复牌后立即直接减持其在二级市场的股份，而可能会借机减持其股份。”

控股股东10亿元的增资计划很难扭转这一趋势

就在空继续盈利的消息传出之际，九鼎集团控股股东九鼎控股或其关联方计划借机增持公司股份，总增持金额为10亿元人民币，增持价格不高于每股5元人民币。这会提振九鼎摇摇欲坠的股价吗？目前，仍然存在不确定性。

为了安抚投资者，九鼎集团于3月26日宣布将放弃做市商交易模式，转而采用电话拍卖模式。根据股份转让公司发布的《同意股份变更为集合竞价转让方式的函》，自2018年3月27日起，公司股份将由造市转让方式变更为集合竞价转让方式。在变革之前，股票转让的方式仍然是做市商转让。

有业内人士分析，人民币10亿元的升值可能会有一定的“支撑”效应，但这并不能阻止九鼎的高估，承受者也非常有限。尽管有可能避免走从招商局退市的道路，但投资者长期“受困”的风险仍然很高。九鼎集团回应投资者称，“具体的增持计划应该等到该集团的股票恢复交易后。”

作为子公司，九台基金仍然对母公司有信心。九台基金在接受《国际金融新闻》记者采访时表示:

“鉴于九鼎集团的良好财务状况，作为子公司，九鼎基金对股东九鼎集团的未来发展持坚定乐观态度。从长远来看，股票是称重机器，代表着公司价值的判断和对应；我们一直认为股票价格的短期涨跌会立即波动。短期趋势很难做出准确判断，但在中长期，我们相信股价将始终与价值保持一致。”

公司还表示，九台基金和九鼎集团已经建立了有效的风险隔离体系。同时，九鼎集团作为公司的大股东，承诺遵守法律法规，充分尊重公司及其委托业务的独立性，并认真践行基金份额持有人利益优先的原则，九鼎基金不受影响。

当被问及九台基金在2016年实施的股权激励制度时，总经理持有10%的股份，九台基金表示，该制度“尚未得到中国证监会的批准”。

(国际金融新闻记者王丽英)