广发基金：养老目标基金指引诞生 养老金融发展再结硕果

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3月2日，《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》)正式颁布。因此，中国创建了一个专门针对居民养老需求的公共基金类别，公共基金帮助中国的养老事业走得更远。

在深化养老保障制度改革、积极应对人口老龄化的背景下，推出养老目标基金恰逢其时，这将充分发挥公募基金行业在养老投资管理领域的专业能力和操作经验。此次发布的《指引》经过了广泛征求和修订，细节严谨、专业，充分体现了居民养老金保值增值的目标和实质。

首先，养老基金的推出正是时候

随着我国人口老龄化的深入，目前我国的社会养老体系面临着不平衡和不足的问题，难以满足日益迫切的社会养老需求。如何处理养老问题已经成为国家战略。目前，国家全面深化社会养老保障制度改革，加快完善多支柱养老体系；养老目标基金的引入，对于丰富居民养老投资选择，促进养老体系建设具有重要意义。

养老目标基金的引入丰富了居民的投资选择。随着养老需求的增长和财务管理理念的成熟，个人自助储蓄和投资的需求日益增加。根据有关调查数据，超过75%的受访者认为应在50岁前开始为老人预留，约80%的受访者表示愿意参与第三支柱或独立为老人储蓄。然而，目前可供居民使用的养老理财产品非常有限。养老目标基金采用多资产配置策略，严格控制回撤，规范投资操作，为个人养老投资提供一站式解决方案，有效满足居民养老基金保值增值的需求。

同时，养老目标基金将为第三支柱建设积累力量。目前，第三支柱正处于顶层系统设计的关键时期，养老目标基金将在投资需求和运营形式上为第三支柱提供借鉴，有望在未来与第三支柱的产品池对接。此外，养老金目标基金的推出将有助于进一步提高基金公司的养老金投资管理能力，向个人投资者推广长期、稳定、安全的养老金投资理念。

第二，公共基金多年来一直深入参与养老投资管理，为养老目标基金的运营奠定了坚实的基础

美国、英国和香港等海外经验表明，公共基金行业通常在养老金投资管理领域发挥主导作用。近年来，在中国证监会的积极引导下，国内公募基金行业养老金投资能力不断提升，为推出养老金目标基金和未来第三支柱个人所得税递延养老金产品做好了准备。

第一，公募基金公司具有专业的长期投资和资产配置能力，符合养老投资的要求。安全性和稳定性是养老投资的必然要求，公共基金向来擅长价值投资和长期投资。根据银河证券基金研究中心的数据，2007年至2017年，部分股票型公共基金的平均回报率为34.93%，而同期上证综指的回报率为-20.79%。资产配置是养老金投资的核心环节。经过20年的发展，基金行业已经有了一个稳定的风格和可配置的底层产品库。同时，近年来，基金公司的资产配置能力不断提高，特别是公开发行基金的推出，使个人投资者能够了解资产配置的效果和基金公司的资产配置能力。

第二，公募基金行业在养老金投资运营方面有着丰富的经验。自2002年以来，公共基金行业开始管理养老金，现已成为社保基金、养老基金和企业年金的重要受托投资管理人；截至2017年底，社保基金和公募基金管理的企业年金规模达到1.47万亿元。从投资能力来看，2007年至2016年，基金行业帮助社保基金和企业年金取得了较好的业绩，年均回报率分别为9.26%和7.57%，风险平衡和量化对冲等绝对回报策略不断丰富。从组织结构来看，许多基金公司都为养老金业务建立了标准化的前台、中间和后台业务系统，以保证养老金的有效运行。

三是养老目标基金设计严谨、专业，全面帮助居民养老资产保值增值

《指引》的具体规定有严格专业的产品设计和严格规范的产品操作要求，能够有效满足养老资产安全、稳定、长期的投资需求。

一是产品定位力求稳定，确保居民养老资产安全。

一方面，在投资策略上，养老目标基金采用基金中基金的形式，以目标日期策略和目标风险策略为重点，以成熟稳定的投资策略运作，以控制下行风险，追求基金的长期稳定增值。

另一方面，在投资期限方面，要积极引导长期持有，化解投资风险。历史数据显示，投资者持有基金的时间越长，获得正回报的可能性就越高。养老目标基金采用定期开放式运作模式或设定最短持有期，最短封闭式运作期不少于一年；不同的关闭期也会采取不同的投资策略，对股权投资比例设定不同的要求。

第二，在产品操作上，要从最好的产品中选择最好的产品，用严格的标准打造高质量的产品。

《指引》明确了养老基金的投资目标和基金管理人的资格标准，从准入层面保证了基础资产的质量和管理人的专业水平，从而帮助持有人获得良好的投资回报。

在投资对象的选择上，操作规范、风格清晰、中长期回报好、风险低的产品将更受青睐。养老目标基金的子基金除了满足一定的运营期和净资产要求外，还将注重风格特征的稳定性、风险控制和合规运营。

在选择基金经理和基金经理时，既要谨慎又要专业。在基金管理人的选择方面，《指引》对公司的成立期限、内部治理、合规性、资产管理规模、投资研究能力和团队配置等做出了具体要求，强调基金管理人在养老金业务中的综合实力。基金管理人要求5年以上相关工作经验，且历史投资业绩稳定、良好、合规。

第三，产品销售满足居民个人需求，优惠利率实行普惠金融。

首先，它强调养老基金和投资者教育的销售适当性。要求根据投资者的年龄、退休日期和收入水平向其引入合适的养老基金；建议加强投资者教育，向投资者揭示相应的风险。

其次，它鼓励制定优惠利率以造福人民，并鼓励投资者通过差别利率安排长期持有这些利率。

第四，大力打造专业养老投资管理品牌。

首先，我们深刻理解养老保障的需求属性和稳定性，力求稳定和深远。

养老金自然具有安全、稳定和长期回报的需求属性，其投资管理既是一种信任，也是一项沉重的社会责任。广发基金多年来一直深入参与养老金投资管理，深刻认识自身责任，积极为养老金投资创造价值。

正如广发基金资产配置总监、社保股权投资组合投资经理王松所说:“管理养老资产的原则是坚持安全、稳定、长期。”安全性是指把握安全性的底线，选择风险被低估且可控的品种；稳定性体现在组合管理应采取多种手段降低组合波动性；长期表现是投资组合管理更注重追求经过风险调整的长期合理回报。”该公司固定收益投资总监、社保债券投资组合经理张倩也认为:“资金的安全性要求很高，安全性总是第一位的，所以我们应该在风险可控的前提下，集中精力获取一定的收益。”

二是锻造多元化投资和资产配置能力，养老金投资管理专业水平全面提升。

养老金的投资和运营以长期稳定收益为目标，强调多元化投资和资产配置。近年来，一方面，广发基金注重基础产品的布局，形成了涵盖多种主要资产、多种风格、多种策略的产品线，为养老基金提供了完整的基础资产；另一方面，资产配置能力得到积极锻造，为养老金投资组合建设的投资和研究奠定了坚实基础。自2014年以来，公司系统开展了fof研究工作，建立了基于大规模资产配置研究体系和底层品种优化体系的资产配置投资管理体系。

在养老金投资和运营方面，广发基金深入学习海外实践经验，三年来多次考察海外养老金投资机构，深入了解其养老金制度、养老金投资管理、资产配置和产品设计经验。结合国内投资者的需求，公司开发并储备了目标日期、目标风险等多种养老金fof产品。

广发基金表示，养老金目标基金指引的诞生，标志着公共基金行业为居民养老服务的新路径。广发基金承担着勇于承担的责任和使命，秉承多年积累的养老投资理念和经验，努力、认真完成养老目标基金，积极布局符合第三支柱要求的养老基金产品线，为投资者提供业绩稳定、风格清晰、成本合理、服务便捷的养老金融服务，为国家养老事业贡献专业力量。

(主编:赵冉hz002)