高波动下黄金ETF配置价值提升

本篇文章1129字，读完约3分钟

最近的市场波动凸显了多元化资产配置的重要性。2月初，美国股市突然大幅下跌。2月5日，道琼斯指数和S&P 500指数分别下跌了4.60%和4.10%。结果，全球股市集体承压。避险需求大幅增加，资金涌入黄金市场。国际金价一度超过1340美元/盎司。后来，利率上升导致美元指数上升，黄金暂时回落至1，322美元左右，获得强劲支撑。然而，在2月初剧烈的市场波动中，黄金在所有主要资产中表现最为强劲，真正起到了分散风险、提高投资组合整体回报的作用，再次证明了黄金在资产配置中的核心地位。

过去几年，在量化宽松政策的支持下，全球股市经历了长期低波动的牛市。未来，随着货币政策红利的逐渐消失，市场可能会结束低波动、高增长的时代，转向高波动、低增长的新常态。

首先，全球市场估值已经明显高于历史平均水平，而且随着利率的上升，股票风险溢价指数已经被压缩到一个相对惊人的数值。股票风险的超额价值越大，股票市场就越便宜，而相对于债券市场，股票市场就越贵。1月底，美国股票的股权风险溢价迅速降至2.9%以下，而国内a股的风险溢价也降至3%以下，接近2015年的低点。离开股票市场的资本与股票风险溢价的过度收缩有直接关系。预计全球政府债券的收益率将继续上升，风险资产的高估仍将导致间歇性抛售，黄金等避险资产将继续欢迎资金流入。

其次，通胀压力的逐渐上升也将抑制风险资产的估值，同时，它将压低实际利率水平，这也构成对黄金的重大利好。经过多年的经济增长和生产能力的整合，全球劳动力市场变得更加紧张。美国的工资年增长率超过了2.9%，这也是历史上很高的水平。石油、天然气等商品价格也大幅上涨，通胀压力客观存在。作为一种硬通货，黄金是对抗通货膨胀的利器。

最近，中国最大的黄金交易所交易基金的交易量有所扩大，而折价从年初的1%以上大幅下降，甚至变成了0.2%的溢价。这表明机构对参与黄金交易所交易基金热情高涨，黄金购买势头强劲，未来价格走势仍值得期待。

折现收益率使黄金etf成为高质量的etf:首先，它规模大，增长快。截至2017年底，仅在上海证券交易所上市交易的黄金ETF交易额就达到3148亿元，同比增长163%；第二，流动性好，跟踪误差好。2017年，上海证券交易所98只ETF(不含货币ETF)的年度跟踪误差较小。与此同时，与股票一样，黄金etf买卖方便，支持融资融券，也是一种t+0交易，是低成本快速开市黄金的首选投资工具。

展望2018年，多重风险将逐步显现，黄金将在资产配置中发挥越来越重要的作用，黄金交易所交易基金的活动将进一步增强。建议投资者密切关注黄金交易所交易基金的走势，逐步增加黄金交易所交易基金所代表的避险资产配置，以保护自己的财富。

(主编:赵冉hz002)