积极发展养老目标基金 开创公募服务个人养老新时代

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记者吴晓彤编辑长弓

3月2日，备受期待的《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》)正式发布，并将从即日起实施。在业内人士看来，养老目标基金将成为中国基金业发展史上最重要的创新产品之一。它将为投资者提供养老金投资的一站式解决方案，也将成为养老金第三大支柱的核心产品。

经过近20年的发展，基金业已经成为养老投资的主力军。《指引》的发布，意味着公共基金将进一步承担起为个人养老金投资管理服务的重任。

养老目标基金符合养老投资的本质

随着我国逐步进入老龄化社会，完善养老体系建设有利于社会经济的持续发展，能够满足个人养老的需求。

从国外经验来看，个人养老金在养老金体系中应该承担更重要的责任，我国迫切需要建立以个人养老金账户为核心的第三支柱体系。

业内人士认为，《指引》的颁布犹如一场及时雨，预示着标准化养老基金产品即将问世。《指引》发布后，E基金、华夏、鹏华、中欧、惠天富等北方、广州、深圳的10多家基金公司首次做出了深入解读。

据报道，养老目标基金主要包括目标日期基金和目标风险基金，是海外成熟市场最重要的个人养老投资工具之一，也是近10年来增长最快的基金产品。

为什么养老基金有如此重要的地位？原因是养老基金符合养老投资的本质。

惠天富基金认为，养老保障的本质不是储蓄或保险。过于注重资本保全和收入保护，短期思维被用于投资低风险资产，这无法保证在通胀环境下退休后几十年的生活质量。因此，在充分考虑个人养老基金特点的基础上，合理投资是保证。

个人养老金投资账户中的资金有几个明显的特点:第一，个人用于养老金投资的资金是长期的；第二，个人养老金追求收入目标的长期稳定；第三，养老金投资的主体具有生命周期。

养老目标基金具有以下特点:一是以基金形式运作，分散风险，争取稳定收益；二是采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险，努力获得长期效益；三是为投资者设定一个封闭期或最短持有期，引导投资者长期投资；第四，支持投资者通过优惠利率进行长期养老金投资。可以看出，养老目标基金的设计充分考虑了个人养老基金的特点。

Fof形式更适合国内市场的特点

据报道，养老金目标基金可以采取fof产品的形式，包括目标日期策略基金和目标风险策略基金。

华夏基金认为，fof具有双重风险分散功能，经理人进行专业的资产配置、组合风险动态调整和基金筛选，以充分发挥其专业优势，进而更高效地把握和实现投资目标。这降低了投资者从众多基金中进行选择的复杂性，有效地解决了投资者“难以选择基金”的困境。投资者只需要明确退休年龄、风险偏好、收入水平等因素，配套的养老基金可以为他们提供“一站式”的便捷服务。虽然目前美国没有类似合格违约投资期权(qdia)的制度安排，但这种“量身定制”的服务可以优化投资者的体验，提高他们的参与热情，从而帮助更多的普通人(603883，诊断股票)解决这一问题。

e基金认为，养老目标基金是fof形式，更适合国内市场的特点。与海外成熟市场相比，国内市场波动性大，直接购买股票、债券、基金等投资产品的投资者将面临相对较大的价格波动。Fof产品追求长期稳定的收入，这符合养老基金的投资目标。通过配置资产和以fof形式分散投资，可以有效降低资产的波动性，这更适合国内市场的特点。

在运用成熟策略时，目标日期策略和目标风险策略都是经过海外市场检验的有效策略。两种策略都简单易懂，投资者无论是根据退休日期选择目标日期策略的基金，还是根据风险偏好选择目标风险策略的基金，都可以轻松完成一站式养老金投资，从而满足养老金需求。

此外，E基金认为，采用常规的开放式运作模式或设定养老基金的最低持股期限，起到了引导投资者中长期持股的目的。股权资产投资比例越高，封闭期越长，也符合价值投资理论，有利于投资者的长期投资收益和基金经理投资策略的实现。

设计具有中国特色的公共养老基金

经过20年的发展，公共基金凭借其专业优势、制度优势和管理经验，已经成为养老金投资管理的主力军。业内人士认为，《指引》出台后，未来以养老目标基金为载体的公共基金能够更好地服务于人民养老投资。

根据E基金的统计，目前由公共基金管理的养老资产约占所有受托机构的60%，在过去10年中，它们帮助社保基金和企业年金取得了良好的业绩，年均回报率分别为9.26%和7.57%。

据悉，为养老金提供专业金融服务已经成为许多大中型基金公司的长期战略重点。

早在2000年，华夏基金就开始对养老金进行系统的研究和业务准备，并率先在行业内成立了专门的养老金管理团队。目前，华夏基金已在全国社保基金、企业年金基金和基本养老保险基金领域开展业务，是中国养老保险专业委员会资产管理协会的主席单位。

汇天富基金也非常重视养老金业务的发展，成立了由公司总经理领导、各部门负责人参加的养老金工作专题小组，从公司层面研究部署养老金业务。目前，汇天富的养老金业务管理规模已达数百亿，长期业绩优秀稳定。fof投资团队负责人拥有超过10年的账户管理经验，规模达200亿，其他核心成员拥有丰富的fof投资实践经验。据悉，汇天富积极储备相关产品，目标风险基金和目标日期基金已经准备就绪。

此外，中欧已经积极投资养老基金产品的创新研发，希望为投资者提供合适的理财产品。

鹏华基金表示，有必要设计一只具有中国特色的公共养老基金。据报道，在美国，目标日期基金是公共基金帮助个人投资者实现长期养老金目标的主流方式之一。然而，当它直接应用于中国国内市场时，存在制度和投资约束。首先，中国尚未形成鼓励投资者进行个人养老金储蓄的配套政策，比如美国的税收优惠政策。其次，作为一个新兴市场国家，中国国内股市波动性较高，投资者很难坚持长期投资。

如何帮助中国投资者坚持长期养老金投资？经过反复论证和深入探索，鹏华基金设计了一种兼具长期和短期养老金投资目标的养老金目标基金产品。对于长期养老金计划，借鉴成熟目标日期基金的设计理念，旨在帮助投资者实现退休后的置换率目标；在短期内(最短的关闭期或持有期)，实现目标日期基金计划的短期养老金福利采用债务驱动的投资模式。