洪磊：资管业应处理好 三大基本关系

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中国私募股权行业近年来发展迅速，在服务居民理财、优化资本市场结构、支持实体企业发展等方面发挥着越来越重要的作用。在“2018年第四届全球私募股权基金西湖峰会”上，中国资产管理协会会长洪磊发表了主题为“恪守信托本质，打造诚信服务创新发展回报专业知识产业”的演讲。他表示，基金行业不应局限于行业自身利益的角度，而应满足于领先的技术和规模与数量的扩张。它应该从发展的全局出发，置身于金融与实体经济的完整的社会关系之中，认清自己的地位，遵循自己的本质，坚持自己的规律，走专业化的发展道路。

就基金行业而言，需求、技术和制度的变化推动了行业的快速发展。截至2017年底，在基金行业协会注册的私募基金管理人达到22，446人，注册私募基金实收规模达到11.1万亿元。其中，私募股权投资基金经理8467人，实收资本规模2.6万亿元。各类私募股权基金持有的a股市值达到9735.16亿元，占a股总市值的1.72%。私募基金已经成为继公共基金和保险基金之后的第三大机构投资者。

资产管理需要坚持最初的核心

“无论经济、金融和社会形势如何演变，无论国际和国内竞争环境如何变化，资产管理行业都需要坚持初衷，坚持投资者利益优先的价值观和基于信用的行为准则。洪磊认为，这需要处理好三个基本关系:第一，处理好与投资者的关系；二是处理好与资本市场的关系；三是处理好与被投资企业的关系。

关于与投资者的关系，洪磊坦言，“卖方的尽职调查”尚未完全落实。首先，大多数私人基金经理并不直接面对客户，而是通过代理销售或私人银行间接获得客户，因此基金经理无法接触和接近投资者的真实需求。其次，资产管理行业尚未形成专业化分工的有机生态，缺乏从资产配置到投资工具再到基础资产的三层有机框架。因此，基金业必须下定决心，直接为投资者服务，并做出不懈的努力。

关于与资本市场的关系，洪磊表示，私募股权基金应更加关注实体经济的发展趋势，努力寻找当前价值被低估、长期发展潜力较大的投资目标。科技创新日新月异，产业升级层出不穷，新一轮科技革命蓄势待发。未来将诞生大量长期超额回报的投资目标，这是私募股权基金超额回报的真正来源。

关于与被投资企业的关系，洪磊认为，基金经理不应满足于当前盈利能力与股价的最优组合，还应关注和推动被投资企业改善内部治理，承担社会和环境责任，从社会共同利益的角度提供符合社会价值的产品和服务。

推进行业三大基础建设

洪磊表示，基金行业协会始终致力于三个基本方面:一是行业信用体系；二是产业竞争生态；第三，行业制度环境。

在行业信用体系建设方面，基金行业协会以“7+2”自律规则体系为基础，推动基金管理人与中介机构、基金管理人与投资者、基金管理人与被投资企业在注册备案、基金募集与投资运作中形成三重信用博弈，使市场主体充当回报市场，使私募基金管理人的关注点回归自身信用、客户利益和监管当局的现实经济需求。

据了解，2018年1月，私募股权成员机构信用信息报告系统正式实施。信用信息报告利用基金行业协会资产管理业务综合报告平台(ambers)系统积累的大数据，从合规性、稳定性、专业性和透明性四个维度客观反映成员机构的信用水平。自2018年5月7日起，私募股权投资基金管理人会员可通过协会资产管理业务综合报告平台获取其信用信息报告。

在改善行业竞争生态方面，基金行业协会致力于推动资产管理市场形成“基础资产-投资工具-主要资产配置”的三层有机结构，鼓励投资银行、基金管理公司和主要资产管理公司分工合作，相互制衡，形成多层有机生态。

洪磊表示，目前，中国资产管理行业仍缺乏大规模资产配置的支撑，资产管理乃至整个资本市场都受到资金频繁流入和流出的影响，尚未形成真正有效的长期投资机制和市场环境。在中国私募股权基金的资本来源中，各种养老金、社会福利基金、保险基金和主权财富基金等长期配置资产的比例不到1%，而美国的比例超过40%。因此，洪磊建议，在《基金法》框架下，尽快制定大规模资产配置管理办法，引导非担保理财业务向大规模资产配置服务转型。与此同时，基金行业协会全力支持全面实施和落地的第三个支柱的税收递延-个人养老金账户。

在优化行业制度环境方面，洪磊表示，尽快落实《金融机构资产管理业务规范指导意见》配套规定势在必行。在《基金法》短期内难以修改的情况下，有必要加快私募基金条例的颁布，明确私募基金的定义，有效区分投资业务和融资业务。从长远来看，各类资产管理业务应在信托法和基金法的框架下彻底清理，全社会的资产管理规则应统一。我们应加快研究重塑资本市场的税制，建立公平、中性的税负机制，促进长期资本的形成，为实体经济的创新发展服务。