新特能源拟寻找合作方投40亿扩产 国内多晶硅高毛利率吸引入局者

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每个记者苏杰德每个编辑张海妮

继通威股份有限公司(600438)和保利能源(GCL-Poly Energy)扩大多晶硅产能后，TBEA控股的香港上市公司新特能源(01799，hk)(600089)也采取了重大举措。that月28日宣布，其控股公司新泰能源计划投资40.65亿元人民币建设一个3.6万吨多晶硅项目。项目建成后，多晶硅总产能将达到6.6万吨/年。

值得注意的是，当同伟公司和GCL-Poly Energy建立新的多晶硅产能时，下游领先的单晶硅片企业龙基股份有限公司(601012，诊断股份)和中环股份有限公司(002129，诊断股份)分别与前者建立了合资子公司，该行业的上下游企业实现了捆绑，以应对光伏行业的挑战。新泰能源引入的战略投资者也是下游硅片制造商吗？

如果新泰能源与下游制造商合作，潜在的高质量工业合作伙伴并不多。新泰能源内部人士对《国家商报》表示，在引入战争投资的初期，已经做了一些准备工作，但尚未确定合作伙伴。

40亿人加入了多晶硅扩张的“大军”

TBEA宣布，新泰能源计划引入独立投资者，共同成立一个项目公司来实施该项目。项目公司注册资本为12亿元，新泰能源计划出资约70%，拟投入的战争投资将出资约30%。

根据初步估算，该项目建设期为2年，运营期为14年。3.6万吨多晶硅项目总投资为40.65亿元，其中资金约占总投资的30%，由新泰能源投资，拟引进战争投资。项目所需的其他建设资金由项目公司通过银行贷款和融资租赁解决。

新泰能源的内部人士告诉《国家商报》，虽然其他企业也在扩大生产，但该公司已经计算出，这种扩大可以满足企业在成本和效益方面的利益需求。根据公告，该项目将在未来给公司带来丰厚的收益。新泰能源计算多晶硅价格分别为78300元/吨、90000元/吨和100000元/吨。股权投资回收期为3.74～6.71年，总投资年均收益率为15.9%~31.9%。

事实上，多晶硅给公司带来了丰厚的利润。根据未经审计的数据，新泰能源2017年前三季度实现营业收入83.71亿元，归属于母公司股东的净利润9.79亿元。其中，多晶硅业务收入18.14亿元，多晶硅产品毛利率高达45.89%。

尽管对这种产能扩张有很好的预期，但也存在技术替代的风险。新泰能源的多晶硅生产技术采用了改良的西门子法。然而，多晶硅技术如硅烷法和物理法正在不断改进和逐渐成熟，它们比改良的西门子法具有更多的成本优势。非晶硅和薄膜电池作为多晶硅太阳能电池产品的替代品，在技术上不断进步，可能存在技术或新产品替代的风险。

然而，新泰能源认为，短期内很难挑战多晶硅，无论是新技术的替代产品还是其他替代产品。根据公司公告，硅烷法和物理法不能克服生产安全性高和产品质量低的问题，非晶硅和薄膜电池仍然不能解决转化率低、衰减快和产品寿命短的缺点。

有人提议引进战争投资

新特能源的产能扩张与光伏产业的持续发展息息相关。据上述知情人士透露，2017年多晶硅的强劲需求超出了所有人的预期，没有人预计到“630”后市场会有如此大的需求，价格会上涨。

风能数据显示，新泰能源2015年、2016年和2017年上半年的多晶硅毛利率分别为32.17%、33.98%和45.89%，2017年多晶硅毛利率大幅上升。同行业公司同伟股份有限公司多晶硅业务毛利率2016年为41.03%，2017年上半年增长至45.15%。

多晶硅的较高毛利率吸引了产能扩张。在新特能源之前，领先的多晶硅制造商通威有限公司和GCL-Poly Energy都已经扩大了生产。通过技术改造，通威公司多晶硅产能从1.5万吨提高到2万吨，计划分别在乐山和包头建设5万吨多晶硅生产线。到2018年底，产能将达到7万吨，未来将增加到12万吨。保利能源计划在新疆增加4万至6万吨产能。项目建成后，GCL-Poly Energy多晶硅年生产能力可从7万吨提高到11.5万吨。

随着多晶硅生产的扩大，下游单晶硅片制造商也纷纷捆绑多晶硅公司。其中，龙基股份有限公司和同伟股份有限公司去年上半年共同成立合资公司，投资一个年产5万吨的高纯多晶硅项目，同伟股份有限公司和龙基股份有限公司分别持有85%和15%的股份。另一个单晶硅巨头中环股份有限公司紧随其后，将GCL能源在新疆的新多晶硅项目捆绑在一起。GCL能源和中环有限公司分别持有项目公司90%和10%的股权。

作为全球三大硅片制造商，保利能源拥有自己的多晶硅产业，龙基股份和中环股份分别与相关公司捆绑在一起。如果新泰能源与下游制造商合作，潜在的工业合作伙伴并不多。上述新泰能源内部人士告诉《国家商报》记者，引进战争投资的前期准备工作已经做好，合作伙伴尚未确定。

编辑朱昱