一大波新规袭来 2018年资本市场将围着这几个主题炒作

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随着新年钟声的到来，除了2018年，还有一系列新的政策法规出台。本文介绍了今年1月正式实施并将对市场产生重要影响的各种新规定，如支持中小企业发展的促进法、开征新税的环保税法、收紧海外银行卡取款以实施新三板交易制度等。这些新规定无疑将对资本市场产生或大或小的影响。

小说

1.实施《中华人民共和国环境保护法》，征收环境保护税

《中华人民共和国环境保护税法》将于2018年1月1日实施。环境保护税是对四种应纳税的污染物征收的，如空气污染物、水污染物、固体废物和噪音。同时，国务院决定所有的环境保护税都应作为地方收入。环境保护部法规司负责人表示，环境保护税是根据排放量征收的，有利于企业提高环境保护水平，减少污染物排放量。此外，已运作了近40年的排污费将被提上历史舞台。

根据环境保护税法，应纳税的空气污染物的征税范围为每污染当量1.2元至12元，水污染物的征税范围为每污染当量1.4元至14元。具体使用税税额的确定和调整，可以由当地人民代表大会常务委员会在法定征税范围内决定。

据报道，环境保护税的第一个征收期将在4月左右。

2.《中华人民共和国中小企业促进法》正式实施

《中华人民共和国中小企业促进法》从1月1日起正式实施，新法律是在2003年开始实施的《促进法》的基础上进行修订和完善的。

新的促进法将把近年来的有效政策纳入法律，进一步规范财税支持的相关政策，并对企业所得税、增值税的延期缴纳和行政事业性收费的减免等税费优惠措施做出规定；同时，要完善融资促进等措施，确保金融机构为中小企业服务，鼓励各类担保机构为中小企业融资提供信用担保。此外，新的促进法还规范了行政许可事项，减轻了企业负担，简化了小微企业的税收征管和注销登记程序，从而为中小企业的发展创造了有利环境。

征税

3.万亿美元的资产管理行业欢迎增值税

2017年6月底，财政部、国家税务总局发布了《关于资产管理产品增值税有关问题的通知》(财税〔2017〕56号)，对资产管理产品运营过程中发生的增值税应税行为暂适用简易计税方法，并按3%的税率缴纳增值税。12月25日，财政部再次发布文件，补充说明如何对资产管理产品销售征税。1月1日，通知正式实施。据报道，中国目前的金融资产市场已经超过1000亿元。

值得注意的是，资产管理产品经理在资产管理产品运营期间的增值税应税行为最终可能由投资者支付。根据通知，增值税由资产管理产品经理支付，但实际上产品经理并不享受产品的投资收益。事实上，前几天，现有的资产管理公司表示，“增值税和附加税是按照规定的征收率缴纳的，这些税是在产品管理、运营和处置过程中产生的，将由产品资产承担。从产品资产中提取和支付可能会降低相关产品的净值或实际收入。”

3.进出口关税的部分调整

从1月1日起，中国将部分调整进出口关税。取消进口废镁砖、废钢渣、废渣等商品的暂定税率，恢复最惠国税率。考虑到行业发展和出口形势的变化，中国将取消钢铁、绿泥石等产品的出口关税，适当降低三元复合肥、磷灰石、煤焦油、木屑、硅铁、钢坯等产品的出口关税。

4.车辆购置税将恢复到10%

中国对排量在1.6升以下的乘用车的优惠购置税政策将于2017年底到期。从2018年1月1日起，车辆购置税将从之前的7.5%恢复到10%。这种税收政策的调整意味着你买车时需要多付几千到几万。

5.从2018年起，新能源汽车将在未来四年内免征车辆购置税

12月27日，财政部、国家税务总局、工业和信息化部、科技部联合发布了《关于新能源汽车免征车辆购置税的公告》，明确规定从2018年1月1日至2020年12月31日，对列入目录的新能源汽车免征车辆购置税。

与之互补的是新的汽车贷款政策。中央银行和中国银行业监督管理委员会修订的《汽车贷款管理办法》也将于2018年1月1日起实施。新办法规定，自用传统动力汽车贷款最高比例为80%，商用传统动力汽车贷款最高比例为70%；自用新能源汽车贷款比例最高为85%，商用新能源汽车贷款比例最高为75%；二手车贷款的最高比例是70%。

上述两项政策对于新能源汽车及其相关概念股无疑是好消息。同时，随着汽车购置税上升到10%，这意味着买车时需要多付几千到几万美元。这一政策在一定程度上引导消费者和企业研发、生产和销售新能源汽车。

6.支持小微企业发展，继续免征增值税

为支持小微企业发展，财政部、国家税务总局下发的《关于继续实施小微企业增值税政策的通知》显示，从2018年1月1日至2020年12月31日，月销售额在2万元(含)至3万元的小规模增值税纳税人将继续免征增值税。

此外，为缓解小微企业融资难、融资成本高的问题，财政部还下发文件，从2018年1月1日至2020年12月31日，金融机构与小微企业签订的贷款合同免征印花税；从2017年12月1日至2019年12月31日，金融机构向农民、小企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款的利息收入免征增值税。

事实上，近年来，国家继续支持小型和微型企业。根据国家税务总局的数据，2015年和2016年小微企业税收优惠政策减免超过1000亿元。

银行

7.银行卡每天可以从海外提取多达10，000笔现金

国家外汇管理局发布的《国家外汇管理局关于规范银行卡大规模提现行为的通知》规定，从2018年1月1日起，银行卡每天从境外提现的最高限额为1万元。具体规定还包括个人持有国内银行卡到国外提取现金，其名下银行卡(包括附属卡)不得超过每年10万元人民币；个人持有境内银行卡在境外提取现金超过年度限额的，将暂停其今年及次年使用境内银行卡在境外提取现金；个人不得借用他人银行卡或出借自己的银行卡，逃避或协助逃避境外现金支取管理。

国家外汇管理局表示，规范境外银行卡大规模提现是打击洗钱、恐怖融资和逃税的必要措施，可以进一步防止银行卡提现领域的违法犯罪活动。此外，本通知不改变个人方便购汇的年度金额5万美元，不影响个人正常的现金支取和消费，也不影响个人使用外汇的便利性。

8.ifrs9的中文版正式登陆

2017年4月发布的《企业会计准则第22号》、《企业会计准则第23号》和《企业会计准则第24号》是三个与金融工具相关的新会计准则，被纳入《国际财务报告准则第9号》的中文版，包括“金融工具的分类和计量”、“金融资产减值”、“套期会计”和“金融资产转移”。23家h股上市银行将从1月1日起实施。

2008年金融危机后，国际会计准则委员会(iasb)改进了金融工具原有的计量标准，包括“预期损失”的减值模型。

一些分析师指出，中国版ifrs9将扩大以公允价值计量的金融工具在商业银行中的比重，利润波动也将加大。随着新标准提高银行准备金基础，准备金也将增加。大银行面临的增加拨备的压力较小，而一些小银行面临的压力更大，但大多数未上市的小银行仍有近三年的时间来适应和调整贷款结构。总的来说，实施中国版的ifrs9不会对商业银行的报表造成很大的影响。

值得注意的是，国内上市企业和非上市企业也应分别从2019年1月1日和2021年1月1日起实施《国际财务报告准则》9的中文版。

9.央行推出自动质押融资业务管理办法，金融机构可以稳定新年

2017年12月，央行发布了《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》，将于2018年1月29日实施。

值得注意的是，管理办法将成员机构的融资规模扩大了/0/，其中发展银行、政策性银行、国有商业银行和邮政储蓄银行的融资余额上限从实收资本的2%提高到4%，全国性股份制银行从实收资本的2%提高到10%。此外，管理办法扩大了质押券的范围，统一了自动质押融资的利率。

这些变化意味着从央行获得资金的便利性和规模将得到改善。同时，在资金紧张的年份出台这项新规定，无疑对缓解市场资金压力具有重要意义。

联讯证券首席宏观研究员李麒麟表示，央行优化自动质押融资业务可以起到两个作用:一是提高支付清算效率，帮助银行适应低超额准备金率的正常状态，减少银行超额准备金支付占用；第二，增强slf利率作为利率走廊顶端的作用，提高货币政策工具的有效性。

有价证券

10.完善证券交易所的一线监管，构建健康有效的多层次资本市场体系

1月1日实施的新版《证券交易所管理办法》共九章，修订内容包括完善交易所内部治理结构；明确交易所依法制定的业务规则对证券交易活动的所有参与者具有约束力；强化交易所对证券交易活动、会员和上市公司的一线监管职责，完善交易所履行一线监管职责和防范市场风险的手段和措施。

完善一线监管对于依法维护市场秩序、防范系统性风险具有重要意义。同时，中国证监会主席刘在2017年12月的一次座谈会上表示，在间接融资比重较高的国家，要把发展直接融资放在重要位置，构建融资功能齐全、基础体系扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。从长远来看，未来的a股市场将是一个国际投融资市场，市场环境不能“脏、乱、差”，否则外国投资者就没有信心进行长期投资。因此，为迎接国内外投资者大扫除，交易所的一线监管人员任重道远。

11.告别过度激励，《证券公司投资银行业务内部控制指引》为券商投资银行业务降温

2017年9月发布的《证券公司投资银行业务内部控制指引(征求意见稿)》经过几个月的反馈，于今年1月1日正式实施。虽然对投资银行业务没有特别的规定，但分散在各种业务规则中的具体要求对投资银行业务提出了更高的要求，规范薪酬激励机制成为管控的重点内容。

根据新规定，投资银行团队的收入不与项目收入直接挂钩，应建立业务人员的延期奖金支付机制，奖金不应一次性发放。延期支付奖金的期限原则上不应少于3年。延迟发放奖金可以有效防止“一次性出售”，减少行业内“重发展轻质量”、“重规模轻风险”等问题，加强证券公司内部控制。

资产管理

12.《金融资产管理公司资本管理办法(试行)》开始实施

银监会发布的《金融资产管理公司资本管理办法(试行)》于2018年1月1日正式实施。

管理方法侧重于五个方面，包括结合资产公司的业务特点，设定适当的资本充足率监管标准，明确第二支柱监管要求和信息披露监管要求；通过设定差异化资产风险权重，引导资产公司按照“相对集中、突出主营业务”的原则，重点关注不良资产的主营业务；加强对不受监管但具有投资功能和高杠杆率的非金融子公司的审慎监管要求；杠杆率监管指标和要求也将纳入新规定；集团母公司及相关子公司将信用风险、市场风险和操作风险纳入资本计量范围。

银监会表示，资产公司资本监管框架已基本完成，但现有监管规定分散且不够系统，因此有必要制定具体的资产公司资本管理办法。银监会在充分借鉴国内外资本监管的先进经验和良好做法后，在原有法律法规的基础上，研究制定了本管理办法。

新的第三板

13.新三板三大体系改革破冰，流动性改善指日可待

2017年12月22日，新三板分层交易制度改革措施终于落地，给期待已久的投资者带来了好消息。被称为新三板新政的有三个文件，即《全国中小企业股份转让系统上市公司分级管理办法》、《全国中小企业股份转让系统股份转让细则》和《全国中小企业股份转让系统上市公司信息披露细则》，分别对新三板市场的层级制度、交易制度和信息披露制度进行了改革。

值得注意的是，1月15日正式实施的交易系统引入了电话拍卖系统。国有股转让公司总经理李明表示，新的交易系统将有助于解决目前转让模式中存在的定价不公平、市场不可接受、监管难等问题，有助于完善新三板市场的价格发现机制，为市场流动性的持续改善奠定基础。

此外，分级实施将于今年4月30日实施，信息披露等相关措施将自发布之日起实施。