“从重处理”方有健康市场

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严肃处理欺诈和欺诈行为是4月15日国务院金融稳定与发展委员会(以下简称“金融委”)第26次会议的重要精神。会议指出，要加强资本市场的投资者保护，坚决维护良好的市场环境，充分发挥资本市场为实体经济和投资者服务的功能。强调监管部门要依法加强投资者保护，提高上市公司质量，确保信息披露真实、准确、完整、及时，强化中介机构责任，严肃处理欺诈等行为。

这也是3月1日生效的新证券法所要求的一个重要改革方向。除了全面实施登记制度外，依法管理市场、大幅增加违法成本、着力完善投资者保护制度也是市场对新证券法最大期待的亮点。

毫无疑问，有几个强调的直接动机。依赖外卖咖啡模式、通过烧钱补贴消费者的瑞迅咖啡(Ruixun Coffee)最近披露了一起金融欺诈丑闻，在市值暴跌的同时引发了市场震荡。随后，不同机构指出几个企业涉嫌欺诈。尽管一些信息被篡改，但上市公司的数据失真问题已经引起了社会各界的极大关注。如何更专业地推进监管，确保信息披露的真实、准确、完整和及时，已成为监管者面临的一大挑战。

从新证券法的修订和落地到财政委员会会议对这一问题的重视，都表明中央政府对这一问题的态度是明确的。中国人民大学副校长、中国资本市场研究所所长吴晓求最近在接受采访时表示，监管机构的工作重点是保持市场透明，而不是确保上市公司的数量或规模。“公开、公平和公正”的第一项原则包括信息披露的质量。

在中国，大量的投资者，尤其是中小投资者，凸显了这一原则的重要性。据统计，中国a股投资者人数已超过1.6亿，中小投资者比例超过95%。与机构投资者相比，这些投资者需要一个实行“三公开”原则的市场，否则信息不对称将大大增加他们的投资行为风险。

当然，同样重要的是，“严打”不仅对投资者有利，也是保持资本市场健康发展、避免“劣币驱逐良币”的重要保证。

财务委员会会议强调，要坚决维护良好的市场环境，充分发挥资本市场为实体经济和投资者服务的功能。资本市场作为中小企业和科技企业的重要融资渠道，一直备受期待，在过去的几年中确实发挥了重要作用。然而，必须承认，空.仍然有很大的增长“獐子岛扇贝”之类的闹剧再次上演，各种欺诈行为损害了中小投资者的切身利益，扰乱了市场秩序，使那些诚信经营、分业集资的企业受到“伤害”。

随着新证券法的实施，“从重处罚”将不仅仅是一种姿态，而是要在具体实施层面上依法处罚和处罚。

一方面，在企业面前，普通投资者往往是弱势群体，维权和举证的困境长期存在。在这方面，新证券法提供了权威的法律依据。根据投资者保护特别章节，它为风险承受能力相对较低、投资专业知识和专业能力相对不足的普通投资者提供了更充分的保护。例如，建立了“举证责任倒置”机制。普通投资者与证券公司发生争议时，证券公司应当证明其行为符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构的规定，不存在误导性或者欺诈性情形。

另一方面，为防止企业被罚款后“作弊”或拖延搪塞，新证券法还明确规定，如果发行人因欺诈发行、虚假陈述或其他重大违法行为给投资者造成损失，发行人的控股股东、实际控制人及相关证券公司可以委托投资者保护机构与遭受损失的投资者就赔偿事宜达成协议，并先行支付。这也是为了防止一些非法企业“倒下”或拖延搪塞，这将使处罚和赔偿条例难以生效。

最近，在国际金融市场大幅波动的背景下，许多投资者重新关注中国资本市场。中国一直积极推进资本市场改革开放，努力发挥资本市场的枢纽作用。在这个过程中，完善信息披露和加强投资者保护可以说是最基本和最重要的环节。我们认为，国家对市场违规行为的“严肃处理”是完善资本市场的第一步，中国资本市场将继续推进改革，增强国际竞争力，为支持实体经济、服务投资者做出更大贡献。