东北证券付鹏：经济战“疫”应坚持“房住不炒”

本篇文章2003字，读完约5分钟

中国经济如何应对新冠肺炎肺炎疫情已成为资本市场关注的焦点。对此，《中国证券报》记者采访了东北证券首席经济学家傅鹏(000686)。傅鹏认为，疫情对中国经济的影响是不可避免的，尤其是对小微企业而言。因此，在经济战争的“流行病”中，除了引入宏观经济政策外，还需要更精确的支持政策，并应坚持“无投机住房”的精神。从长远来看，中国经济将逐步向高质量发展转变，可能出现存量和负债并存的局面。

小微企业将受到一些影响

中国证券报:你认为这种流行病会对中国宏观经济产生什么样的影响？许多人将这种流行病的影响与2003年的非典相比较。你怎么想呢?

傅鹏:疫情对中国经济的影响是不可避免的。但我认为我们不能简单地比较2003年非典对经济的影响。当时，中国加入世贸组织后，外部总需求扩大，居民债务杠杆率仍处于上升的早期阶段，改革后企业债务得到了很大程度的缓解。所有这些都有效地抵消了非典对中国经济的影响。但目前，无论是从外部需求还是从内生投资来看，中国经济都面临着更加复杂的环境。

目前，有一个明确的共识，即这一流行病对服务业(非金融行业)的影响最大，对许多小微企业和服务提供商的影响甚至更大。随着对底层消费的冲击，疫情对大型生产企业的影响将逐渐显现。

从长远来看，中国的经济转型是从高增长、高利率逐步向低增长、低利率、高利润(高附加值)转变。由于早期经济快速增长过程中形成了大量的债务，也出现了实体经济的新收入不足以偿还到期债务的现象，有些债务是从新的债务中借入的。在换挡过程中，如果不允许债务中断，经济将不得不转向低利率，并由高附加值和高利润支撑。在平稳过渡中，利率稳步下降，摆脱了对房地产的依赖，遏制了金融杠杆，换取了足够的时间，优化了产业结构，提升了教育和技术水平。反映在股票市场上，股票和债务有可能出现双牛市。

需要更精确的政策支持

中国证券报:你认为应该采取什么政策来对冲疫情对经济的影响？

傅鹏:定向放松货币政策、降低企业融资成本等宏观经济政策至关重要，但与此同时，要触及真正的问题节点，还需要更为具体的政策。

例如，小型和微型企业在服务业(非金融行业)面临的困难主要涉及租金、收入、债务和就业。例如，在流行阶段，小微企业仍需承担租金、劳务费等费用，不能免除；在收入方面，对流行病影响较大的行业，如餐饮、旅游、娱乐和其他行业，是小型和微型企业比例相对较高的行业；此外，参与工业生产的小型和微型企业也受地方管理。当疫情严重，控制力度不够，但又不得不停产时，大企业往往会得到优惠待遇，而小微企业更有可能遇到“一刀切”的情况。这需要更精确的政策支持，不仅是财政减税和减费，还需要对小微企业的财政支持。更重要的是，它要求政府在预防和控制疫情与恢复业务之间取得平衡。

中国证券报:受疫情影响，经济面临短期压力。你认为这意味着一些政策将在需求方推出吗？例如，市场最近密切关注房地产政策。你觉得这个怎么样？

傅鹏:在需求方面，政府可以围绕基础设施加快实施一些大型基础设施项目的审批；对居民消费的支持也可能落在减轻税收负担上；至于房地产市场，疫情过后，一些地方政府可能会放松管制。

但是，我认为，要严格执行“房无投机”的精神，我们绝不能过分依赖房地产市场，绝不能因为要实现经济防御目标而选择再次放开房地产政策。事实上，从疫情对小微企业的影响中，我们可以清楚地看到租金环节给企业经营带来的压力，这是许多小微企业面临的真实成本和最大成本。

更加注重企业利润率的提高

中国证券报:在过去的一年多时间里，许多民营企业面临融资困难，这已经成为资本市场的一个热门话题。你认为这种流行病会加剧这种困难吗？

傅鹏:国家对民营企业融资给予了很多政策支持，企业融资渠道也越来越多样化。但我们需要弄清楚，许多民营企业迫切需要解决的真正问题是什么？在我看来，民营企业首先缺乏的是利润，而需求和利润是支撑民营企业发展的主要力量。

如果我们简单地降低企业的融资成本，最终会产生包括房地产在内的资产泡沫。因为许多私营企业利润低，不赚钱，而房地产赚钱，即使他们能得到资金，这些钱也不会继续投资于他们的主营业务，而是转向其他项目。

因此，与盲目降低资本成本相比，我们更应该关注是什么阻碍了利润率。在我看来，低附加值过剩产能竞争下的利润牺牲是目前亟待解决的问题。第二是企业的经营成本，包括租金、土地、员工工资、福利、税收、利息等。

《中国证券报》:您认为，在当前背景下，如何稳步解决“低附加值和产能过剩竞争下的利润牺牲”问题？

傅鹏:低附加值和产能过剩都不是中国未来经济转型的方向。低附加值需要转化为高附加值，产能过剩需要供给方改革，做好产能清理工作，最大限度地减少产能清理过程中的经济痛苦。

在去产能过程中，低附加值行业的利润也可能上升。此时，有必要坚持避免行业回到产能过剩的老路。经济转型不是一蹴而就的，良好的外部环境和新一代的技术革命对经济转型大有裨益。