创新、需求升级和全球化 是未来医药行业投资的主旋律

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⊙华安医疗创新

谢长旭，拟任基金经理

中国经济已经进入高质量发展阶段，消费在国内生产总值中的比重未来将进一步提高。科技进步将成为经济增长的核心动力。医药产业兼具消费和科技属性，将在经济发展中发挥重要作用。

从投资角度看，过去20年和10年a股涨幅最大的20只股票中，分别有5只和6只来自医药行业。这个行业诞生了许多长期投资回报良好的公司。主要原因如下:一是行业刚性需求持续增长。未来，中国人口老龄化的加深将带动医疗需求的快速释放，居民收入的增长也将带动自费医疗卫生需求的快速增长。其次，科技创新是医药行业的核心驱动因素，药物研发、诊断、治疗等技术的快速发展将不断为行业创造新的供给。第三，制药业壁垒高，包括法律监管、专利、用户转换成本、规模效应等。，优秀的公司可以长期获得超额回报。最后，业内许多优秀的公司都拥有良好的业务属性、高盈利能力、良好的现金流和轻质资产，这些都可以持续创造真正的股东回报。

具体来说，到2020年，我们认为医药行业的核心趋势包括中国创新的兴起、医疗保险效率的不断提高、国内替代的不断发展、新兴医疗健康消费的快速增长、领先企业的加速全球化以及市场份额的不断提高。同时，国内医疗基础设施将进一步解决未来的薄弱环节，居民健康意识将不断提高，这将为行业带来明显的增量需求。

在这些趋势下，我们关注以下领域的投资机会。首先，在创新药物方面，中国创新药物企业环境友好，药物研发上市和进入医疗保险的时间大大加快，辅助药物和高价仿制药的份额不断下降，为空.创新药物的发展腾出空间其次，在创新药物服务领域，相关企业受益于世界和中国的创新药物浪潮，拥有工程师奖金、产业链匹配、规模化生产等诸多优势，在全球市场的份额不断增加。第三是高端医疗器械行业。疫情爆发后，中国部分医疗基础设施的短期暴露将带来对医疗设备的持续需求。第四，在医疗服务和医疗消费品领域，居民收入的持续增长将带来自主医疗卫生消费需求的快速增长。第五是疫苗行业。该行业进入壁垒高，空房的集中度和长期增长不断提高。最后，高屏障原料药领域。优秀的国内原料药公司具有全球竞争力。在过去的几年里，环保压力促进了行业集中度，全球药品质量标准的提高进一步提高了行业进入门槛。因此，优秀原料药公司的议价能力大大提高。与此同时，相关公司可以利用API的优势，朝着准备和cdmo的方向发展，并为空带来新的增长空间。(cis)