全球资本市场遭遇至暗时刻

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上周，新冠肺炎的肺炎疫情加速了全球恐慌的蔓延。在短短几天内，投资者多次见证历史，彻夜未眠。

3月9日，美国股市暴跌，S&P 500指数触发了第一个导火索机制。这是自2008年金融危机以来，美国股市首次大幅下跌，但这只是金融市场崩盘的开始。

3月12日，美国股市再次下跌，道琼斯和S&P 500指数创下自1987年股市崩盘以来的最大跌幅。据不完全统计，当天，世界上11个国家的股票市场被吹散，世界上20多个国家的股票市场陷入技术性熊市。除股市外，黄金和原油价格也下跌，美国国债收益率下跌，比特币暴跌20%以上。

3月13日，金融市场继续下跌，摩根士丹利资本国际亚太综合指数下跌逾5%。

芝加哥商品交易所宣布，在3月13日收盘后，将关闭芝加哥交易大厅，所有产品将继续在在线平台cme globex上交易。

美国总统特朗普反复强调，“这不是一场金融危机，而是一个暂时的时刻。”包括美联储在内的许多央行拯救了市场，但这些似乎无法平息市场情绪。

全球股市崩盘预示着什么？还有哪些风险需要警惕？

全球“融合日”

3月12日将被载入全球金融史上。当晚，美国股市开盘6分钟后，三大股指集体跌破7%，触发熔断机制，停牌15分钟。这是美国股市一周内第二次融化，也是历史上第三次。

所谓融合机制是指基于参考价格的一系列价格波动限制。当股市下跌到一定程度时，市场会自动停止交易一段时间。这样做的主要目的是防止恐慌进一步蔓延，给市场带来更大的冲击。

据不完全统计，同一天，泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印度尼西亚、巴西、加拿大、墨西哥、哥伦比亚和斯里兰卡等10个国家的股市被吹走。其中，巴西ibovespa股指暴跌15%，引发本周的第三次冲击和当天的第二次冲击。加拿大股市指数下跌达到9.2%，引发了一级整体市场的导火索。多伦多证券交易所暂停股票交易，在交易恢复后，股票指数的跌幅一度扩大到10.5%。

欧洲股市也遭受了严重损失。3月12日，欧洲央行宣布将保持三大利率不变，这超出了市场预期。欧洲斯托克600指数下跌10%，创历史单日最大跌幅，德国dax指数和法国cac40指数下跌超过10%，英国富时100指数下跌近10%。

黄金作为避险资产，正处于危险之中。在那一天，现货金的跌幅一度超过3%，突破了1，600美元/盎司的支撑，跌至1，574美元/盎司左右，几乎抵消了今年的涨幅。

比特币当日跌破5000美元/枚，24小时内跌幅超过60%。

国际油价继续大幅下跌，市场对供需失衡的担忧进一步加剧。同一天，wti原油主合同和布伦特原油主合同双双下跌超过6%。

根据摩根士丹利资本国际的研究报告，新型冠状病毒大流行引发了全球市场动荡，这让人想起2001年“9.11”事件和2008年全球金融危机后的市场形势。例如，在前两次极端事件后的六到十二个月里，全球股市持续下跌，总跌幅超过50%。在2001年和2008年，市场波动在最初的冲击后继续上升，并在市场触底前几个月达到顶峰。到目前为止，新型冠状病毒疫情的蔓延和油价的大幅下跌已导致全球股市下跌近20%，波动性预计将飙升至40%以上。这场危机是否会遵循与过去相似的模式仍有待观察。

沃伦·巴菲特最近在接受雅虎财经采访时表示，冠状病毒和油价暴跌确实是一场拳击比赛。他说:“如果你在市场上坚持足够长的时间，你就能看到一切。我活了89岁，以前从未有过这样的经历。”不过，巴菲特也表示，市场波动是正常的，2008年的金融危机比当前市场更糟糕，当时恐慌蔓延至货币市场基金和商业票据市场。

美国股市可能会继续下跌

在美国股市崩盘的背后，新冠肺炎肺炎迅速蔓延至全球，股票和石油价格下跌，美国国债收益率跌至历史低点。投资者开始担心这是否是金融危机后经济扩张的终结。

此前，美联储紧急降息，以应对新冠肺炎肺炎的影响。3月12日，美联储再次出手。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)宣布，已决定调整月度回购操作计划，以应对美国国债融资市场的暂时干预。除了在下个月调整储备管理部门回购的600亿美元国债的到期日以适应市场之外，纽约联邦储备银行还在3月12日至13日向市场提供了5，000亿美元的回购操作，并在3月13日分别提供了5，000亿美元的回购操作和5，000亿美元的1月回购操作。

然而，根据历史数据，在美联储非常规降息前后，美国股市遭遇大幅回调，幅度约为20%或更高。

高盛(Goldman Sachs)首席美国股票策略师戴维科斯廷(David kostin)表示，历史性的降息不太可能阻止第二季度和第三季度企业利润的“暴跌”，他建议客户将投资转向收入稳定、资产负债表稳定的公司。股票策略师将标准普尔500指数的年中目标下调至2450点。

数据分析公司optionmetrics的定量研究主管加勒特·德西蒙(Garrett Descimon)表示，美联储再也救不了股市，市场至少需要几个月才能复苏。

经济可能会陷入衰退

经济学家、前美联储副主席艾伦布林德(Alan blinder)表示，美国经济可能因新冠肺炎肺炎疫情而陷入衰退。“如果我们后来审查了数据，最终确定衰退始于3月份，我不会感到意外。”。

在接受《国际金融新闻》采访时，国家街全球市场全球宏观战略主管迈克尔梅特卡夫(Michael metcalfe)表示，国家街的周期性指数kkt指数表明，在新冠肺炎爆发肺炎及其对其他国家的潜在连锁效应之前，美国经济衰退的可能性已经增加。全球增长预测已经处于非常低的水平(略低于3%)。病毒的严重攻击很容易导致全球经济衰退。

美国国家街银行的经济学家威尔·金劳说，随着美国股市的下跌，美国经济陷入衰退的概率上升到75%左右，如果美国股市在过去12个月里所有的涨幅都回落，美国经济陷入衰退的概率将上升到80%。

特朗普否认金融危机

3月12日，特朗普会见了中国大型投资银行(香港股票00370)的高管，如美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通。

会上，高管们表示，美国银行业状况良好，不存在金融危机。他们希望提供流动性，帮助小企业和美国消费者抵御新型冠状病毒的爆发。

特朗普在随后的全国演讲中还表示，“这不是一场金融危机。这只是一个短暂的瞬间。我们必须团结起来战胜这一流行病。”

特朗普表示，美国的失业率处于历史低位，银行和金融机构拥有充足的资本，实力雄厚，经济繁荣给了美国储备和资源来灵活应对任何威胁。

东北证券(000686)首席经济学家傅鹏在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，2008年的金融危机源于底层抵押贷款产生的不良资产次级贷款包，它传导了金融机构资产负债表造成的广泛风险扩散，引发了金融体系流动性紧张后金融资产的大规模减记。然而，目前的情况与2008年有所不同，更多的是由于对未来长期增长和长期债务通缩的担忧，导致资产估值、利润等预期的调整。由于金融危机后美联储充当了最后的借款人，金融体系的流动性风险大大降低，更多的是经济衰退的风险和危机。

警惕企业债务风险

尽管特朗普和美国主要投资银行的高管表示不会出现金融危机，但值得注意的是，美国企业的债务风险不应被低估。

考虑到近年来来自美国石油和天然气公司的高风险贷款激增，德意志银行表示，到2021年底，负债最多的石油和天然气公司应偿还约130亿美元的债务，但现在这些公司既无力偿还债务，也无法再融资。“2016年3月，美国石油和天然气行业的苦恼率为43.9%，但在今天油价暴跌之前，这一比率已达到62.3%。”。美国油气行业的所谓两难比率，是指收益率比美国国债高出1000个基点以上的公司债券的周转率。

根据彭博社汇编的数据，美国垃圾债券销售也放缓至个位数。过去两周，只有三笔交易被定价，而且没有一笔是石油或天然气公司。

另一方面，标准普尔也指出了这种情况下可能存在的高风险。“衡量企业的财务实力是合理贷款的关键。根据这一标准，目前被评为“负面”的油气企业比例约为33%，远远超过了长期以来19%的平均水平。

此外，数据显示，美国企业债务的相对水平处于历史最高水平。过去十年，企业在低利率环境下不断增加负债，非金融企业部门债务占gdp的比重从2010年的40%上升到创纪录的47%。

去年底，新债务大王冈拉克(Gangrak)提到美国的公司债务问题尚未解决，并警告投资者要小心，远离一些低评级的公司债券。当时的数据显示，美国企业债务在2019年第三季度加速增长，超过了家庭债务。2019年，标准普尔下调了676家美国公司债券发行商的评级，提升了352家发行商的评级，比率为0.52比0.52，为2009年以来的最低水平。