每经记者专访银河金融产品总部总经理张凯慧：财富管理需求变得更多元化 券

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谈到2017年上市证券公司年报，财富管理已成为一个新的关键词。但与此同时，银行和保险业已经涉足这一领域。2018年上半年，a股市场表现不佳也使券商在发展财富管理方面面临挑战。

6月28日，第三届中国基金管理人年会在北京召开。《国家商报》采访了中国银河金融产品总部总经理张开慧先生(601881)，畅谈了理财业务目前面临的机遇和挑战。

对a股估值优势持乐观态度

众所周知，财富管理本身必须建立在宏观经济框架下，它也与资本市场的波动密切相关。

对此，张开慧表示，从国际经济形势来看，全球复苏正在同时减弱。从国内情况看，上半年社会融资总量特别是5月份出现明显下降，企业资金紧张。在金融去杠杆化的大环境下，它对实体经济有一定的结构性影响。在央行目标明确的RRR降息后，流动性紧张将得到缓解。然而，近年来，去杠杆化的话题被谈论得更多。总体而言，总体稳定杠杆化和部分去杠杆化已经实现，系统性金融风险不发生的底线很有可能得到维持。

至于a股市场的估值水平，他表示，通过对a股估值数据的分析，得出了一个结论:长期以来，a股估值处于中等偏低水平。目前，沪深300指数的市盈率为12倍，市净率为1.4倍；沪深500指数的市盈率是21倍，市盈率是1.9倍，而增长指数低于1。绝对估值水平已经处于低位。

张开慧认为，从长远来看，系统性风险在中国可以得到很好的解决。虽然我们现在面临着中美贸易摩擦，但正如《参考新闻》所说，中国股市能够经受住中美贸易战——美国股市已经上涨了这么多年，优质资产中的a股估值低于美国，所以目前a股估值仍然有优势。至于人民币汇率，张开慧表示，中国经济增长的质量在不断提高。同时，居民对全球资产配置的需求强劲，汇率仍在合理区间波动。对于大宗商品，他建议我们应该在短期内保持谨慎，观察全球经济的节奏和全球强弱的演绎，以把握长期机遇。

财富管理需求更加多样化

在上述宏观经济和金融背景下，张开慧也谈到了财富管理的现状。

据他介绍，目前，高净值个人可分为四类，包括企业主、房地产投机者、金领和资本市场投资者。企业主占55%，企业资产占其全部资产的60%。金领占20%，现金和证券占他们财富的20%。房地产投机者占15%。

“现阶段，高净值个人的需求与10年前相比发生了显著变化——需求显然更加多样化。从单一资产向全面资产配置过渡，从短期资产配置向长期资产配置过渡。这凸显了专业资产管理机构和财务管理顾问的重要性。”张开慧介绍了这种方式。

高净值个人的财富管理需求是一片蓝色的海洋，但张开慧承认，银行已经深入这个领域很多年了。对经纪人来说，这不是外界想象的与银行的竞争关系，而是一种合作关系。对于针对大型机构的产品，银行和经纪人可以合作，资金存入银行，pb系统存入经纪人。此外，经纪人也有自己独特的优势。以银河为例，他们已经有了广泛的客户基础。客户可以通过银河应用购买银行理财产品，也可以购买公共基金和私募产品等多元化产品。今年年初，中国银河证券app3.0隆重推出，其金融技术含量不断提高，从而增强了投资者的实力。

以金融产品的寄售为起点

在每个经纪公司都进行财富管理的背景下，客户很难认识到并获得行业优势。

对此，张开慧告诉《国家商报》记者，在中国银河的经纪业务中一直占据相对较高的比例。过去两年，财富管理专注于金融产品的寄售，并取得了良好的效果。2017年，寄售收入行业排名上升至第二位。

目前，他的部门正在进行进一步的转型和升级，公司正在建立一个产品中心。该产品中心的结构是从整个银河金融控制的角度出发，在金融产品中心的“货架”上为不同类型的投资者提供最合适的产品。

具体来说，公司根据客户需求和市场情况，借鉴国外成熟市场的经验，设计适合各类客户的产品组合和服务方式:“我们首先对客户进行科学的分层，如针对小微客户和高净值客户设计不同的产品组合和服务方式。对于小微客户，除了500多家分行提供的线下服务外，在线服务模式将得到加强。如果客户打开应用程序，他们可以选择适合自己的产品。对于高净值客户，更多的重点是一对一的服务，或个性化定制服务。这部分客户不仅要考虑资产的保值和增值，还要考虑税收和遗产继承等其他问题。”

此外，张开慧还指出，从专业机构的角度来看，在什么时候为客户推荐产品也是非常重要的:“比如在最近的市场崩盘中，推荐避险产品更合适，这也是对客户负责的态度。”

编辑谢欣