围绕油价、环保和需求三个维度优选周期子行业

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预计2018年油价将在60-75美元/桶的范围内向上波动，并全面进入中间油价时代:欧佩克减产和新需求的影响仍大于北美增产的影响，而北美页岩油在当前油价下缺乏增产的动力，因此预计全球原油供需基本面将继续趋紧，油价将保持长期上涨趋势。同时，由于下游需求的高概率，在2019年大型炼化厂集中投资后将会爆发，而北方的弹性以油价为主，我们重点关注上下游一体化的石化事业部、天然气和煤化工行业，并推荐中石化(600028，咨询股)、鲁花恒盛(600426，咨询股)和鲁西化工(000830，咨询股)。

选择一些受到环境保护强烈制约的子行业，如染料和磷矿。长江保护和退园已经全面铺开，开征环境保护税表明环境保护“执法”力度大，监管规范化；国家政策明确规定，2018年底前，中小企业和风险较大的大型企业都将开始搬迁改造，长江沿岸一公里以内的企业也将开始搬迁改造，环保将成为大势所趋；化学工业的大规模扩张仅集中在少数上游子行业和少数具有产业链和资本优势的龙头企业，大多数分子工业的资本支出仍然较低。我们推荐浙江龙盛(600352)、兴发集团(600141)和信阳丰(000902)，建议关注润土(002440)。

看好醋酸、有机硅等需求良好的子行业。在宏观经济疲软、下游房地产车辆增速较低的情况下，大多数化工子行业的需求增速略有下降，但今年以来，仍有一些子行业内外需求光明，有望持续。与此同时，在供应方几乎没有释放新产能的情况下，价格很高，而且可能会继续上涨。看好醋酸子行业受益于下游pta大规模复产和新增产能，以及外部需求向上的有机硅子行业，推荐鲁花恒盛、华谊集团(600623，咨询股)、新安股份(600596，咨询股)等。

新材料部分建议关注电子化学品。电子化学品公司在空有广阔的发展空间，预计2018年下半年将有所上升:在政策和资金的帮助下，对电子化学品的产业转移和进口替代持乐观态度，工业半导体和PCB用化学品正处于发展机遇时期。推荐鼎龙股份(300054，咨询股份)和广信物资(300537，咨询股份)

随着液晶面板市场需求的增加以及tft-lcd生产能力进一步向中国大陆转移，混合晶体材料的国产化需求迫在眉睫。目前，国产化率只有22%,未来空客房将会大大提高。推荐飞凯材料(300398，咨询股)和诚志股票(000990，咨询股)。

风险警告:行业产能下降的进度低于预期；环境保护政策的执行情况不如预期；龙头企业的经营率低于预期；原材料和成品的价格波动很大。