机构解读央行降准：A股市场迎来利好 年内可能再降准

本篇文章1726字，读完约4分钟

每个记者王海军每个编辑王可染

6月24日，央行宣布决定从7月5日起将存款准备金率下调0.5个百分点。这是RRR今年第三次降息，此次RRR降息释放的资金主要用于“债转股”和小微企业融资支持。

与前两次相比，此次RRR降息的市场预期更加充分。通过对主要主流机构的采访，国家商报记者发现，一些机构认为，此次RRR降息的流动性改善明显强于4月份；也有许多机构认为，今年有可能进一步减少RRR。

至于最近不断下跌的a股，许多机构认为，RRR减持无疑将有利于a股市场。然而，不同的机构对受益程度有不同的判断。受益于流动性改善的周期性股票被许多机构视为“反弹先锋”。

预计今年RRR可能会降低

对于此次RRR降息释放的流动性，方正证券集合团队的最新观点指出，此次定向RRR降息释放的流动性为7000亿元，与一般0.5%准备金率(7358亿元)释放的流动性规模相当，可视为以总量为目标的结构性政策。

关于此次RRR降息的影响，兴业证券首席宏观经济分析师王汉向《商业日报》记者指出，首先，该政策降低了信贷紧缩过程中可能出现的系统性金融风险；其次，去杠杆化和信贷紧缩的方向保持不变；此外，党和两个协会之间有明确的分工，这一政策促进了经济新旧动能的同向转换。

某券商首席策略师向记者指出，5月份社会融资数据低于预期，这与表外融资大幅下降有关。预计RRR将在今年下半年再次降息，以改善市场流动性。

中国银行宏观收集团队还预测，尽管去杠杆化的方向不会发生重大变化，但预计RRR进一步减持仍将是年内的一个高概率事件。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新告诉记者，总体而言，中国银行的存款利率仍然偏高，未来空的存款准备金率将会下调。央行选择在此时减持RRR，一方面是为了配合去杠杆化政策，另一方面是为了对冲小微企业、农业、农村和农民等领域的流动性短缺，这是供给侧结构改革的一项重要举措。

与以往RRR降息不同，央行在公告中明确指出，鼓励5家大型国有商业银行和12家股份制商业银行利用定向RRR降息和市场融资，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。

董登新认为，在“债转股”之前，银行遭受了配套资金和流动性支持不足的困扰，但这一次央行特别提到，对“债转股”的支持是RRR定向减持功能的延伸。

许多机构对反弹持乐观态度

此次RRR降息可以被描述为a股市场的一场“及时雨”，该市场最近一直在无休止地下跌。总体而言，市场上大多数主流机构认为，RRR降息无疑将有利于a股。然而，不同的机构对受益程度有不同的判断。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)的战略团队认为，RRR降息将有助于降低金融体系和实体经济的风险。因此，股票、债券和大宗商品市场有望反弹。

沈湾的最新观点指出，在市场持续下跌后，投资者没有必要在短期内悲观。目前，a股的收缩赚钱效应已经非常充分；此外，市场对中美贸易摩擦和股权质押的预期可能过于悲观，后续预期可以修复。

根据沈湾的统计，大盘60日均线以上的强股比例处于历史低点，6月20日触及低点时仅为7.75%。该指标低于10%的情况只会发生在2012年11月、2015年9月、2016年1月和2018年2月，这是市场阶段性恐慌造成的低点。因此，短期市场可能会再次进入阶段性的“底部区域”，而悲观预期已得到相对充分的反映。

也有许多机构对此次RRR降息对a股的影响持谨慎乐观态度。

中国证券投资有限责任公司的战略团队认为，贴现率的降低将使股市受益，并略有反弹。然而，中国证券对债券市场更加乐观。“债券市场受益于经济下滑过程中长期利率的下降，并已进入战略配置期。目标明确的RRR降息进一步强化了债券市场的“慢牛”趋势。”

上述一家经纪公司的首席策略师告诉记者，“RRR的减持对a股绝对有利。毕竟，流动性是宽松的，但我认为，未来很难看到大的机会。”

至于反弹应该如何布局，目前，许多机构认为，受益于流动性改善的周期性股票可能是“反弹先锋”。广发证券首席策略师戴康指出，a股市场有望形成中期底部，周期性股票、银行和房地产板块可能首当其冲。中国证券表示，从行业角度来看，周期性行业属于高经营杠杆和高财务杠杆的行业，对RRR降息的反应最快。